Apakah Investor Harus Membeli Saat Harga Funko Turun?

Funko (FNKO +26,92%) sahamnya sedang mengalami penurunan. Saham pembuat koleksi budaya pop ini turun 59% ke level terendah dalam dua tahun pada 4 November setelah perusahaan merilis laporan kuartal ketiga. Pendapatan meningkat 37% dari tahun ke tahun menjadi $365,6 juta, mengalahkan perkiraan analis sebesar $46 juta. Namun, laba bersih yang disesuaikan turun 28% menjadi $15,1 juta, atau $0,28 per saham, dan melewatkan perkiraan konsensus sebesar $0,22.

Proyeksi Funko juga mengecewakan investor. Untuk seluruh tahun, perusahaan memperkirakan pendapatan akan meningkat 25%-29% dan laba per saham yang disesuaikan akan menurun 33%-40%. Wall Street memperkirakan pendapatan akan meningkat 29% dan laba per saham akan bertambah 35%. Penjualan Funko masih meningkat, tetapi penurunan laba yang tajam menimbulkan tanda bahaya merah. Apakah penurunan ini layak dibeli, ataukah ini adalah pisau yang sedang jatuh yang sebaiknya dihindari investor?

Sumber gambar: Getty Images.

Seberapa cepat pertumbuhan Funko?

Funko terkenal dengan figur vinyl Pop dan bobblehead-nya, yang didasarkan pada berbagai franchise budaya pop. Figur-figur ini, bersama dengan merek baru Soda, Vinyl Gold, dan Popsies, membentuk segmen Koleksi Inti, yang menyumbang 77% dari penjualan kuartal ketiganya.

Funko menghasilkan 17% pendapatannya dari anak perusahaan Loungefly, yang menjual tas dan aksesori fesyen berlisensi dari budaya pop, sementara 6% sisanya berasal dari merek-merek kecil lainnya. Berikut adalah kinerja ketiga bisnis inti tersebut selama tiga kuartal terakhir.

Sumber data: Funko. YOY = Year-over-year.

Titik tengah dari panduan tahunan Funko menunjukkan bahwa pendapatannya akan menurun 5% dari tahun ke tahun di kuartal keempat, dibandingkan dengan pertumbuhan 48% di kuartal keempat 2021. Perusahaan menyebutkan perlambatan ini disebabkan oleh hambatan makroekonomi (yang kemungkinan membatasi minat konsumen terhadap bobblehead dan koleksi budaya pop lainnya), masalah rantai pasokan yang menjaga tingkat inventarisnya tetap tinggi, dan berkurangnya permintaan dari pengecer utama yang menghadapi peningkatan inventaris mereka sendiri.

Perluas

NASDAQ: FNKO

Funko, Inc.

Perubahan Hari Ini

(26,92%) $1,19

Harga Saat Ini

$5,61

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$242 juta

Rentang Hari

$4,73 - $6,01

Rentang 52 minggu

$2,22 - $14,15

Volume

136K

Rata-rata Volume

865K

Margin Kotor

32,68%

Mengapa laba Funko merosot?

Saat pertumbuhan pendapatan Funko melambat, margin keuntungannya juga menyusut. Margin laba kotor naik 230 basis poin secara berurutan menjadi 35% di kuartal ketiga, tetapi tetap turun 100 basis poin dari tahun sebelumnya. Margin EBITDA yang disesuaikan (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi) juga menurun 30 basis poin secara berurutan dan turun 520 basis poin dari tahun ke tahun menjadi 9,8%. Untuk seluruh tahun, perusahaan memperkirakan margin EBITDA yang disesuaikan akan tetap di “angka tinggi satu digit” — yang berarti mengalami kontraksi tajam dari margin EBITDA yang disesuaikan sebesar 14,6% di 2021 dan 10,2% di 2020.

Funko terutama menyalahkan penurunan margin tersebut pada tantangan rantai pasokan dan biaya pengiriman yang tinggi. Perusahaan berusaha mengimbangi tekanan ini dengan mengalihdayakan produksinya ke fasilitas berbiaya lebih rendah di seluruh Asia dan menerapkan kenaikan harga pertamanya dalam lima tahun terakhir, tetapi strategi terakhir ini bisa saja gagal karena inflasi yang membatasi pembelian diskresioner.

Strategi pembalikan ini juga didasarkan pada anggapan bahwa permintaan pasar terhadap produk Pop andalan Funko bukan sekadar tren sesaat. Sayangnya, panduan yang lemah untuk kuartal liburan menunjukkan bahwa figur-figurannya masih berpotensi mengalami nasib yang sama seperti Beanie Babies.

Bahkan manajemen Funko tampaknya tidak terlalu yakin dengan strategi tersebut. Dalam panggilan konferensi, CFO Jennifer Fall Jung mengakui bahwa perusahaan “mungkin harus melakukan sedikit diskon” karena mengetahui bahwa “inventaris di seluruh pengecer kami terbatas di paruh kedua tahun” — namun dia tetap memperkirakan kenaikan harga akan mencapai “efek penuh pada awal hingga pertengahan 2023.” Pesan yang bercampur ini menunjukkan bahwa bahkan Funko sendiri tidak yakin di mana margin kotor mereka akan berada di tahun 2023 dan seterusnya.

Apakah Funko termasuk saham nilai atau pisau yang sedang jatuh?

Saham Funko kini diperdagangkan hanya empat kali laba perkiraan ke depan dan 0,3 kali penjualan tahun depan, tetapi ekspektasi tersebut didasarkan pada perkiraan analis, yang kemungkinan akan menyusut setelah laporan laba terbaru. Sebagai perbandingan, Hasbro dan Mattel — yang jauh lebih besar tetapi juga menghadapi perlambatan pengeluaran konsumen — diperdagangkan pada 11 dan 10 kali laba perkiraan ke depan, masing-masing.

Oleh karena itu, saham Funko bisa saja berlipat ganda dari level ini jika tingkat pertumbuhannya stabil. Sayangnya, tampaknya Funko tidak akan mendapatkan kembali momentum dalam waktu dekat. Pertumbuhan pendapatannya melambat, margin keuntungannya merosot, dan strategi utama pembalikan adalah menaikkan harga di tengah inflasi yang mencatat rekor. Funko mungkin akhirnya menjadi target akuisisi yang baik bagi Hasbro, Mattel, atau produsen mainan lain — tetapi kemungkinan besar harga sahamnya masih bisa turun jauh sebelum calon pembeli muncul.