Pinjaman tidak likuid, permintaan investor: Pemberian pinjaman perangkat lunak Blue Owl memicu gempa lain di kredit swasta

Dalam artikel ini

• OWL

Ikuti saham favorit AndaBUAT AKUN GRATIS

CEO Blue Owl BDC Craig Packer berbicara saat wawancara dengan CNBC di lantai Bursa Efek New York (NYSE) di New York City, AS, 19 November 2025.

Brendan McDermid | Reuters

Guncangan terbaru di dunia kredit swasta melibatkan sebuah kesepakatan yang seharusnya memberikan rasa aman bagi pasar.

Blue Owl, pemberi pinjaman langsung yang mengkhususkan diri dalam pinjaman kepada industri perangkat lunak, mengatakan pada hari Rabu bahwa mereka telah menjual pinjaman senilai 1,4 miliar dolar AS kepada investor institusional dengan harga 99,7% dari nilai nominal.

Itu berarti pemain yang canggih memeriksa pinjaman dan perusahaan yang terlibat dan merasa nyaman membayar hampir harga penuh untuk utang tersebut, sebuah pesan yang ingin disampaikan oleh co-President Blue Owl Craig Packer dalam beberapa wawancara minggu ini.

Namun alih-alih menenangkan pasar, hal itu membuat saham Blue Owl dan pengelola aset alternatif lainnya jatuh karena ketakutan akan apa yang mungkin terjadi selanjutnya. Sebab, sebagai bagian dari penjualan aset, Blue Owl mengumumkan bahwa mereka menggantikan penebusan sukarela kuartalan dengan “distribusi modal” yang diwajibkan dan didanai oleh penjualan aset di masa depan, pendapatan, atau transaksi lainnya.

**“**Penampilan di mata publik buruk, meskipun buku pinjaman baik-baik saja,” tulis Brian Finneran dari Truist Securities dalam komentar yang disebarkan Kamis. “Sebagian besar investor menafsirkan penjualan ini sebagai tanda bahwa penebusan dipercepat dan menyebabkan penjualan paksa aset berkualitas lebih tinggi untuk memenuhi permintaan.”

Langkah Blue Owl secara luas diartikan sebagai perusahaan menghentikan penebusan dari dana yang sedang berada di bawah tekanan, meskipun Packer menunjukkan bahwa investor akan mendapatkan sekitar 30% dari uang mereka kembali pada 31 Maret, jauh lebih banyak daripada 5% yang diizinkan sesuai jadwal kuartalannya sebelumnya.

“Kami tidak menghentikan penebusan, kami hanya mengubah bentuknya,” kata Packer kepada CNBC pada hari Jumat. “Kalau boleh jujur, kami mempercepat penebusan.”

tonton sekarang

VIDEO5:3905:39

Craig Packer dari Blue Owl: Kami tidak menghentikan penebusan, kami hanya mengubah bentuknya

Squawk on the Street

Terjadi di tengah penjualan besar-besaran teknologi dan perangkat lunak yang didorong oleh ketakutan akan gangguan AI, episode ini menunjukkan bahwa bahkan buku pinjaman yang tampaknya kuat pun tidak kebal terhadap gejolak pasar. Hal ini pada gilirannya memaksa pemberi pinjaman alternatif untuk bergegas memenuhi permintaan mendadak dari pemegang saham untuk mengembalikan uang mereka.

Ini juga mengungkapkan ketegangan utama dalam kredit swasta: Apa yang terjadi ketika aset yang tidak likuid bertabrakan dengan permintaan akan likuiditas?

Di tengah latar belakang yang sudah rapuh untuk kredit swasta sejak runtuhnya perusahaan otomotif Tricolor dan First Brands, ketakutan bahwa ini bisa menjadi tanda awal keretakan pasar kredit semakin meningkat. Saham Blue Owl jatuh pada hari Kamis dan Jumat. Mereka turun lebih dari 50% dalam setahun terakhir.

Pada hari Kamis pagi, ekonom dan mantan CEO Pimco Mohamed El-Erian bertanya di media sosial apakah Blue Owl adalah “burung kenari di tambang batu bara” untuk krisis di masa depan, seperti kegagalan dua dana kredit Bear Stearns pada tahun 2007.

Pada hari Jumat, Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan bahwa dia “khawatir” tentang kemungkinan risiko dari Blue Owl telah berpindah ke sistem keuangan yang diatur karena salah satu pembeli institusional adalah perusahaan asuransi.

Hampir seluruhnya perangkat lunak

Dengan skeptisisme terhadap pinjaman kepada perusahaan perangkat lunak yang tinggi, satu pertanyaan dari investor adalah apakah pinjaman yang mereka jual merupakan potongan yang mewakili total dana, atau apakah Blue Owl memilih pinjaman terbaik untuk dijual.

Pinjaman yang mendasari tersebut diberikan kepada 128 perusahaan di 27 industri, yang terbesar adalah perangkat lunak, kata perusahaan.

Blue Owl menunjukkan bahwa ini adalah bagian luas dari total pinjaman dalam dana: “Setiap investasi yang dijual mewakili sebagian dari eksposur Blue Owl BDC terhadap perusahaan portofolio terkait.”

Meskipun berusaha menenangkan pasar, Blue Owl berada di pusat kekhawatiran seputar pinjaman kredit swasta yang diberikan kepada perusahaan perangkat lunak.

Sebagian besar dari lebih dari 200 perusahaan yang dipinjamkan Blue Owl adalah di bidang perangkat lunak; lebih dari 70% dari pinjamannya adalah ke kategori tersebut, kata eksekutif pada panggilan pendapatan kuartal keempat hari Rabu.

“Kami tetap antusias mendukung perangkat lunak,” kata Packer dalam panggilan tersebut. “Perangkat lunak adalah teknologi yang memungkinkan yang dapat melayani setiap sektor, pasar, dan perusahaan di dunia. Ini bukan monolit.”

Perusahaan memberikan pinjaman kepada perusahaan “dengan benteng yang tahan lama” dan dilindungi oleh prioritas pinjaman mereka, yang berarti bahwa pemilik ekuitas swasta harus dilenyapkan terlebih dahulu sebelum Blue Owl mengalami kerugian.

Namun, setidaknya untuk saat ini, masalah yang dihadapi Blue Owl adalah persepsi yang merembes menjadi kenyataan.

“Pasar bereaksi, dan ini menjadi gagasan yang memenuhi sendiri, di mana mereka mendapatkan lebih banyak penebusan, sehingga mereka harus menjual lebih banyak pinjaman, dan itu mendorong harga saham turun lebih jauh,” kata Ben Emmons, pendiri FedWatch Advisors.

tonton CNBC wawancara lengkap dengan Craig Packer dari Blue Owl