Inflasi yang melekat Kemungkinan akan Membuat Fed Tetap Menahan Suku Bunga Meski Ekonomi Lebih Lemah

Poin Utama

• Inflasi meningkat menjadi 3% pada bulan Desember, mendorong Federal Reserve untuk menghentikan pemotongan suku bunga lebih lanjut.
• Pertumbuhan PDB kuartal keempat melambat menjadi 1,4%, jauh di bawah perkiraan konsensus sebesar 2,8%, akibat penutupan pemerintah.
• Analis memperkirakan inflasi akan menurun pada tahun 2026, didukung oleh pelunakan harga sewa dan memudarnya tekanan tarif.

Kenaikan inflasi di bulan Desember membenarkan penghentian sementara Federal Reserve dalam memotong suku bunga, kata para analis, meskipun data pertumbuhan ekonomi di akhir tahun terlihat mengecewakan.

Pejabat Fed menerima dua gambaran berbeda tentang ekonomi dalam rilis data hari Jumat. Salah satunya menunjukkan pelemahan: PDB riil tumbuh sebesar 1,4% di kuartal keempat, terdorong oleh penutupan pemerintah yang berlangsung selama berminggu-minggu. Pertumbuhan ini jauh di bawah perkiraan konsensus sebesar 2,5%.

Yang lain menunjukkan tren yang lebih panas. Indikator inflasi favorit Fed naik menjadi 3% secara tahunan pada bulan Desember, naik dari 2,8% di bulan November. Pembacaan ini menunjukkan kemajuan menuju target bank sentral sebesar 2% mungkin terhenti.

“Pembacaan inflasi yang lebih tinggi ini membenarkan Fed untuk tetap di luar dan mempertahankan suku bunga kebijakan untuk sementara waktu,” tulis Kathy Bostjancic, kepala ekonom di Nationwide.

Namun, itu tidak berarti Fed akan tetap di sana selamanya. Bostjancic memperkirakan inflasi akan terus menurun dalam beberapa bulan mendatang, karena harga sewa melunak dan inflasi yang didorong tarif mulai memudar. Itu bisa membuka peluang untuk dua kali pemotongan suku bunga pada akhir tahun, tulis Bostjancic.

Mengapa Ini Penting

Inflasi yang melekat dapat menunda pemotongan suku bunga lebih lanjut, mempengaruhi biaya pinjaman bagi konsumen dan bisnis. Pada saat yang sama, pertumbuhan yang melambat menimbulkan pertanyaan tentang berapa lama Fed dapat tetap menahan diri.

Fed menurunkan suku bunga sebanyak tiga kali pada tahun 2025, menurunkan suku bunga acuan menjadi 3,5% hingga 3,75%. Tetapi beberapa pejabat Fed berhati-hati untuk memotong suku bunga lagi sampai inflasi kembali ke target.

“Ke depan, saya memperkirakan kita akan melihat kemajuan dalam inflasi tahun ini,” kata Presiden Fed Dallas Lorie Logan, salah satu anggota Fed yang lebih hawkish, bulan ini. “Tapi saya belum sepenuhnya yakin bahwa inflasi akan kembali ke 2%.”

Optimisme untuk 2026

Fed cenderung memotong suku bunga ketika ekonomi melambat—seperti yang terjadi tahun lalu ketika pertumbuhan lapangan kerja terhenti. Tetapi banyak analis memperkirakan prospek yang lebih cerah untuk ekonomi di tahun 2026.

“Inti dari ekonomi ini tahan banting,” tulis Michael Pearce, kepala ekonom AS di Oxford Economics. “Dengan tekanan tarif yang memudar dan pemotongan pajak yang mulai mendorong peningkatan pengeluaran modal, ekonomi akan mendapatkan momentum di tahun 2026.”

Pengeluaran konsumen meningkat dengan kecepatan yang solid yang “tidak menunjukkan ekonomi yang melambat,” tulis Richard de Chazal, analis makro di William Blair. Investasi bisnis yang lebih kuat dalam peralatan juga merupakan tanda dari “gelombang capex yang sedang berkembang,” tulis de Chazal, karena perusahaan meningkatkan pengeluaran modal mereka.

“Dari perspektif Fed, mereka kemungkinan akan mengabaikan gangguan dari penutupan pemerintah, dan melihat sedikit tanda-tanda penurunan ekonomi yang akan memerlukan pemotongan suku bunga lebih lanjut untuk saat ini,” tulisnya.

Yang lain sedikit kurang optimis. Ketika mengecualikan dampak penutupan pemerintah, momentum ekonomi cukup solid tetapi juga “kemungkinan akan melemah” tahun ini, tulis Samuel Tombs, kepala ekonom AS di Pantheon Macroeconomics.

Pengeluaran teknologi terus meningkatkan investasi bisnis, katanya, menunjuk pada “perbedaan yang sedang berlangsung antara sektor terkait teknologi dan yang lain.” Investasi residensial turun sebesar 1,5%, menandai penurunan keenam berturut-turut dalam tujuh kuartal terakhir.

Cerita Terkait

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC): Apa Itu dan Apa Fungsinya

Sistem Federal Reserve: Apa Itu dan Bagaimana Cara Kerjanya

Kenaikan pengeluaran konsumen juga “terlalu bergantung pada berkurangnya tabungan konsumen,” tambahnya, daripada kenaikan upah besar yang mendorong pengeluaran.

“Pengembalian pajak yang besar akan meningkatkan konsumsi sementara waktu musim semi ini, tetapi pada pertengahan tahun akan jelas bahwa pengeluaran melambat di tengah pertumbuhan lapangan kerja yang masih lemah dan kenaikan upah yang lebih lambat,” tulis Tombs.

Itu harus membantu mendorong kembali pemotongan suku bunga Fed, katanya, meskipun pejabat “akan terus menunggu tanda-tanda lebih lanjut” bahwa inflasi kembali ke 2% sebelum melonggarkan kebijakan lagi.