Setelah Laba, Apakah Saham Coca-Cola Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Coca-Cola KO merilis laporan pendapatan kuartal keempatnya pada 10 Februari. Berikut pandangan Morningstar tentang pendapatan dan saham Coca-Cola.

Metode Utama Morningstar untuk Coca-Cola

• Estimasi Nilai Wajar: $74,00
• Peringkat Morningstar: ★★★
• Peringkat Cakrawala Ekonomi Morningstar: Lebar
• Peringkat Ketidakpastian Morningstar: Rendah

Apa Pendapat Kami tentang Pendapatan Q4 Coca-Cola

Pendapatan organik Coca-Cola meningkat 5% pada 2025, didorong oleh pertumbuhan harga/komposisi sebesar 4% dan peningkatan volume 1%. Laba operasi yang disesuaikan tumbuh 6,6%, margin meningkat 120 basis poin menjadi 31,2%, dan laba per saham yang disesuaikan tumbuh 4,2% menjadi $3.

Mengapa ini penting: Meski menghadapi tantangan makro dan geopolitik, Coca-Cola berhasil meningkatkan penjualan sesuai target jangka panjang pertumbuhan satu digit tengah, berkat investasi merek yang teguh dan strategi minuman totalnya. Kami memperkirakan penawaran soda tanpa gula dan minuman fungsional akan menjadi prioritas dalam beberapa tahun mendatang.

• Fokus inovasi, wawasan konsumen, dan eksekusi komersial terus mendukung prospek yang menguntungkan. Kami memperkirakan sebagian besar pertumbuhan akan berasal dari 32 merek bernilai miliaran dolar perusahaan (75% non-soda), termasuk penambahan terbaru Innocent di Inggris dan Santa Clara di Meksiko.
• CEO yang akan datang, Henrique Braun, secara bijaksana menekankan fokus nilai melalui arsitektur paket harga dan titik harga masuk yang lebih rendah. Upaya ini seharusnya membantu memperkuat hubungan dengan konsumen dalam jangka panjang, tetapi kami memperkirakan volume tahun 2026 akan lemah, mengingat permintaan yang lesu di India, China, dan Meksiko.

Kesimpulan: Kami tidak berencana melakukan perubahan material terhadap estimasi nilai wajar $74 untuk Coca-Cola dengan cakrawala lebar selain penyesuaian nilai waktu. Kami melihat saham ini sudah dihargai penuh setelah kenaikan 11% tahun ini dibandingkan kenaikan 2% indeks pasar AS Morningstar.

• Kami mempertahankan proyeksi pertumbuhan 6% untuk penjualan 2026 (yang sejalan dengan pandangan manajemen) tetapi akan memangkas estimasi EPS disesuaikan sebesar $3,32 dengan persentase satu digit rendah karena biaya pemasaran yang lebih tinggi. Estimasi 10 tahun kami untuk pertumbuhan penjualan rata-rata 5% dan margin operasi rata-rata 31% tetap utuh.
• Meskipun leverage bersih rendah di 1,6 kali dan kami memodelkan penciptaan kas bebas sebesar $13 miliar untuk 2026, akuisisi besar tampaknya tidak mungkin dalam waktu dekat. Kami memperkirakan fokus akan pada perbaikan rantai Costa setelah Coke gagal menjual aset tersebut dengan valuasi yang dikabarkan setengah dari biaya akuisisi.

Estimasi Nilai Wajar untuk Coca-Cola

Dengan peringkat 3 bintang, kami percaya saham Coca-Cola dihargai secara wajar dibandingkan estimasi nilai wajar jangka panjang kami sebesar $74 per saham, yang mengimplikasikan multiple 22 kali terhadap estimasi laba disesuaikan 2026 dan multiple enterprise value/EBITDA disesuaikan 2026 sebesar 19 kali.

Meski menghadapi tantangan makro di pasar utama, termasuk Amerika Serikat, Meksiko, dan China, Coke mencatat pertumbuhan volume 1% berkat inovasi produk, keterlibatan konsumen, dan eksekusi pasar yang gesit. Kami melihat target pertumbuhan volume jangka panjang 2%-3% sebagai dapat dicapai. Kami memperkirakan inovasi berfokus kesehatan akan tetap menjadi prioritas, dengan Coke memperkuat resep tanpa gula dan manfaat fungsional termasuk protein dan serat.

Baca lebih lanjut tentang estimasi nilai wajar Coca-Cola.

Peringkat Cakrawala Ekonomi

Kami percaya Coca-Cola telah membangun cakrawala ekonomi yang luas di sekitar operasi minuman globalnya berdasarkan aset tak berwujud yang kuat dan keunggulan biaya signifikan yang akan memungkinkan perusahaan memberikan pengembalian investasi lebih dari biaya modalnya selama lebih dari 20 tahun ke depan.

Kami memodelkan perusahaan untuk menghasilkan pengembalian atas modal yang diinvestasikan, termasuk goodwill, rata-rata 38% selama durasi proyeksi eksplisit 10 tahun kami, dengan nyaman melampaui perkiraan biaya modal tertimbangnya sebesar 7%. Sebagai perusahaan minuman paling terkenal di dunia, Coca-Cola memiliki portofolio merek yang kuat dan ikonik yang resonan dengan konsumen di seluruh dunia, menjadikannya minuman pilihan baik di rumah maupun di luar rumah.

Baca lebih lanjut tentang cakrawala ekonomi Coca-Cola.

Kekuatan Keuangan

Kami percaya Coca-Cola memiliki neraca yang kuat dan likuiditas yang cukup untuk menghadapi volatilitas makroekonomi dan berinvestasi untuk pertumbuhan jangka panjang. Perusahaan memiliki kas dan investasi jangka pendek sebesar $14 miliar per September 2025, garis kredit cadangan sebesar $4,6 miliar yang belum digunakan untuk keperluan umum, dan program surat dagang komersial yang mapan di AS yang memungkinkan perusahaan mengakses pendanaan jangka pendek secara konsisten dengan suku bunga rendah.

Leverage dapat dikelola, dengan utang bersih/EBITDA disesuaikan sebesar 2 kali pada 2024, sesuai target jangka panjangnya 2 hingga 2,5 kali. Kami memperkirakan metrik ini akan tetap rendah dalam beberapa tahun mendatang.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan keuangan Coca-Cola.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami memberikan Peringkat Ketidakpastian Rendah untuk Coca-Cola. Kami melihat kemitraan dengan pembotolan jangka panjang sebagai hal penting bagi model bisnis dan profil pengembaliannya, tetapi dalam periode inflasi tinggi, hubungan ini bisa mengalami tekanan karena pembotol cenderung menanggung sebagian besar kenaikan biaya. Ini kurang menjadi masalah di AS, di mana pembotol lokal kecil dan memiliki kekuatan tawar terbatas, tetapi di pasar berkembang—yang memegang kunci pertumbuhan volume yang sehat—Coca-Cola menghadapi pembotol yang jauh lebih besar, seperti Arca Continental dan Coke Femsa, yang kemungkinan dalam posisi yang lebih baik untuk bernegosiasi.

Permintaan minuman nonalkohol cenderung tahan banting melalui siklus ekonomi. Namun, Coke memiliki eksposur tinggi ke pasar internasional (lebih dari dua pertiga dari pendapatan dan laba), yang menyebabkan volatilitas yang meningkat dalam operasinya—yang disebabkan oleh perubahan lanskap makroekonomi dan regulasi, fluktuasi mata uang, dan risiko geopolitik—dibandingkan dengan pesaing yang lebih fokus domestik. Pengalaman internasional manajemen yang digabungkan dengan kolaborasi pembotol secara global dapat membantu perusahaan menavigasi tantangan ini.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Coca-Cola.

Kata Para Pendukung KO

• Coke dapat memanfaatkan hubungan kuat dengan pembotol di pasar berkembang yang kurang terpenetrasi untuk mendorong pertumbuhan volume dengan resep klasik serta produk baru yang disesuaikan dengan selera lokal.
• Investasi besar dalam rantai pasokan digital dan analitik data telah menyelaraskan Coke dan pembotolnya dalam perencanaan produk, manufaktur, dan strategi pemasaran.
• Saat Costa pulih dari gangguan terkait pandemi, perusahaan ini harus mendapatkan posisi yang lebih kokoh di kategori kopi dan memberikan wawasan konsumen lebih banyak berkat jejak globalnya.

Kata Para Pembenci KO

• Tantangan jangka panjang bagi pertumbuhan Coca-Cola adalah hambatan struktural dalam permintaan minuman ringan berkarbonasi di pasar maju.
• Portofolio merek dan lini produk di kategori non-sparkling kurang kuat, dan investasi besar diperlukan untuk memperkuat posisi kompetitifnya.
• Dengan dua pertiga pendapatan dari pasar internasional, Coke menghadapi fluktuasi mata uang yang konstan yang menyebabkan volatilitas dalam laba yang dilaporkan.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.