S&P mengubah prospek peringkat Energi Kuat menjadi negatif karena kekhawatiran terhadap rasio leverage

Investing.com – S&P Global Ratings pada hari Jumat mengubah prospek peringkat Energizer Holdings (NYSE:ENR) dari stabil menjadi negatif, sekaligus mengonfirmasi peringkat B+ dan peringkat utangnya.

Penyesuaian ini mencerminkan bahwa leverage yang diperkirakan perusahaan pada tahun 2026 sekitar 6,3 kali, lebih tinggi dari prediksi sebelumnya oleh S&P yang di bawah 6 kali, dan angka 6 kali merupakan ambang batas penurunan peringkat lembaga tersebut. Prospek negatif menunjukkan bahwa pengeluaran konsumen yang lemah dan fluktuasi biaya input dapat menghambat perbaikan indikator kredit, sehingga tidak mencapai tingkat yang diprediksi oleh S&P, yang memperkirakan leverage yang disesuaikan akan turun ke kisaran tertinggi 5 kali pada tahun 2027.

Kinerja Energizer pada kuartal pertama tahun fiskal 2026 lemah, sesuai ekspektasi, dan prediksi kuartal kedua menunjukkan bahwa penjualan organik dari bisnis baterai, pencahayaan, dan perawatan mobil akan terus menurun. Panduan tahunan perusahaan sangat bergantung pada pemulihan di paruh kedua tahun. S&P menurunkan prediksi dasarnya untuk mencerminkan kelemahan berkelanjutan dari kedua segmen bisnis ini, yang didorong oleh pengeluaran konsumen yang lemah dan pengurangan inventaris oleh pengecer.

Margin keuntungan perusahaan sangat tertekan oleh biaya tarif dan biaya restrukturisasi terkait. Manajemen memperkirakan bahwa biaya tarif yang belum diatasi pada tahun 2026 berkisar antara $60 juta hingga $70 juta, dan biaya akuisisi serta restrukturisasi antara $60 juta hingga $75 juta. Perusahaan memperkirakan akan sebagian mengimbangi biaya ini melalui langkah penetapan harga yang terfokus dan penghematan dari rencana peningkatan produktivitas.

S&P memperkirakan sebagian besar biaya restrukturisasi akan dihapuskan pada tahun 2027, terutama yang terkait dengan “Proyek Daya”, dan Energizer memperpanjang proyek tersebut untuk lebih mengoptimalkan rantai pasoknya guna menghadapi tarif. Lembaga tersebut memperkirakan kredit pajak produksi akan memberikan ruang kenaikan, dan manajemen memperkirakan bahwa pada tahun 2026 akan menambah sekitar $60 juta ke margin kotor, lebih tinggi dari $41,6 juta pada tahun 2025, berkat peningkatan kapasitas produksi di AS. Saat ini, S&P memperkirakan EBITDA yang disesuaikan akan menurun sekitar 6% menjadi $534 juta pada tahun 2026, kemudian membaik menjadi sekitar $565 juta pada tahun 2027.

Penurunan indikator kredit Energizer disebabkan oleh keputusan perusahaan untuk mengakumulasi inventaris terkait transisi ke kemasan tanpa plastik. Hal ini berdampak besar pada arus kas bebas operasional yang dilaporkan pada tahun 2025, mengurangi kas yang tersedia untuk pelunasan utang, dan mendorong rasio leverage di atas 6 kali. Perusahaan fokus menjual inventaris ini, yang memberikan manfaat arus kas sebesar $87 juta pada kuartal pertama tahun fiskal 2026. Ditambah dengan pengembalian bersih sekitar $35 juta dari kredit pajak produksi, perusahaan menggunakan dana ini untuk melunasi utang jangka tetap sebesar $90 juta lebih awal.

S&P memperkirakan, dengan asumsi pelepasan modal kerja memberikan manfaat, perusahaan akan menghasilkan sekitar $250 juta arus kas bebas operasional pada tahun 2026, dan sekitar $230 juta pada tahun 2027 seiring normalisasi investasi modal kerja.

Perusahaan secara tradisional menggunakan arus kas bebas yang dapat digunakan untuk mengurangi utang, termasuk pelunasan sekitar $200 juta utang jangka tetap pada tahun 2023 dan 2024. Namun, pada tahun 2025, perusahaan melakukan pembelian kembali saham sebesar $90 juta karena menganggap saham tersebut undervalued. Model S&P memproyeksikan bahwa pada tahun 2026 dan 2027, perusahaan akan melakukan pembelian kembali saham masing-masing sekitar $50 juta.

S&P memperkirakan pendapatan organik gabungan akan tetap terbatas pada tahun 2026, tetapi diperkirakan akan membaik secara kuartalan di paruh kedua tahun, didukung oleh peningkatan penjualan baterai organik, pertumbuhan penjualan perawatan mobil melalui inovasi dan distribusi pasar internasional, serta kenaikan harga.

Lembaga tersebut berasumsi bahwa biaya komoditas utama pada tahun 2026 akan memberikan dampak netral, karena Energizer telah mengunci sebagian besar harga inputnya. Perusahaan masih menghadapi risiko kenaikan harga input pada tahun 2027, termasuk seng, nikel, lithium, R-134a, perak, baja, dan aluminium, yang dapat membatasi pemulihan margin dan ekspektasi pengurangan leverage.

Jika manajemen tidak memprioritaskan penggunaan arus kas untuk pelunasan utang, atau kinerja operasional di bawah ekspektasi, termasuk profitabilitas dan arus kas yang lemah, dan lembaga tersebut memperkirakan rasio utang terhadap EBITDA yang disesuaikan akan tetap di atas 6 kali, maka peringkat dapat diturunkan.

Jika Energizer meningkatkan kinerja operasionalnya melalui perbaikan tren konsumsi, pelaksanaan strategi pemulihan penjualan dan penghematan biaya, serta memprioritaskan pengurangan utang daripada pengembalian kepada pemegang saham, sehingga leverage yang disesuaikan tetap di bawah 6 kali, maka prospek dapat direvisi menjadi stabil.

Artikel ini diterjemahkan dengan bantuan kecerdasan buatan. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat ketentuan penggunaan kami.