Tinjauan Pasar Saham AS: Di Mana Kami Melihat Peluang Investasi di Februari

Intisari Utama

• Pasar saham AS diperdagangkan dengan diskon 5% terhadap gabungan penilaian kami
• Saham pertumbuhan dengan diskon setelah kenaikan nilai wajar
• Saham kapital kecil tetap sangat menarik
• Kenaikan nilai wajar terbesar terjadi pada saham teknologi berorientasi komoditas di akhir siklus

Per 29 Januari 2026, pasar ekuitas AS diperdagangkan dengan diskon 5% terhadap gabungan perkiraan nilai wajar kami dari lebih dari 700 saham yang kami liput yang diperdagangkan di bursa AS.

Meskipun Indeks Pasar AS Morningstar naik 1,50% selama Januari, gabungan nilai wajar kami naik lebih cepat. Hal ini menyebabkan peningkatan diskon pasar menjadi 5% dari 4% bulan lalu.

Dua saham, berdasarkan kapitalisasi pasar, yang kami tingkatkan nilai intrinsiknya paling banyak di Januari adalah Tesla TSLA (naik 33%) dan Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM (naik 38%). Total kenaikan nilai untuk kedua saham ini adalah 1 triliun dolar. Saham kapital besar di mana kami memiliki pandangan berbeda dari pasar terus mempengaruhi penilaian pasar secara umum. Misalnya, mengecualikan Nvidia NVDA dari penilaian pasar kami akan meningkatkan metrik harga/nilai wajar kami menjadi 0,97. Selain itu, mengecualikan Microsoft MSFT dan Broadcom AVGO akan menghasilkan metrik harga/nilai wajar sebesar 1.

Dalam Outlook Pasar 2026 kami, kami mencatat bahwa kami memperkirakan volatilitas yang lebih tinggi tahun ini dan menguraikan risiko yang harus dipantau investor. Pada pertengahan Januari, salah satu risiko utama ini terwujud saat hasil obligasi pemerintah Jepang jangka panjang melonjak. Mengingat Jepang adalah penerbit obligasi negara ketiga terbesar di dunia, kombinasi hasil yang lebih tinggi dan kerugian memicu gelombang sentimen risiko global, menyebabkan saham AS turun 2%.

Namun, secepat itu pula, dalam sebuah intervensi yang tampak, harga obligasi pemerintah Jepang naik dan hasilnya menurun, menenangkan ketakutan investor, dan saham dengan cepat memulihkan kerugian tersebut. Kami menduga bahwa tidak hanya pasar akan menguji tekad Bank of Japan untuk mendukung pasar obligasinya, tetapi bahwa pengalaman volatilitas ini adalah pertanda akan meningkatnya volatilitas yang akan berlangsung sepanjang 2026.

Harga/Nilai Wajar Liputan Riset Ekuitas AS Morningstar di Akhir Bulan

Sumber: Morningstar. Data per 30 Januari 2026.

Pasar Saham AS Diperdagangkan dengan Diskon

Dalam beberapa kuartal terakhir, kami menyoroti betapa ledakan pembangunan kecerdasan buatan telah menyebabkan kami meningkatkan nilai wajar saham kapital besar yang paling terkait dengan AI. Kenaikan nilai tertinggi terjadi pada perusahaan yang berada di garis depan teknologi AI dan yang membangun kapabilitas AI mereka. Berdasarkan ukuran kapitalisasi pasar mereka, perubahan nilai wajar ini secara signifikan mempengaruhi penilaian pasar secara umum.

Seiring dengan berlanjutnya ledakan pembangunan AI dengan kecepatan penuh, kami terus melakukan peningkatan signifikan pada saham yang terkait dengan ledakan pembangunan AI. Namun, jenis perusahaan yang nilai wajarnya paling meningkat telah berubah. Dalam sebulan terakhir, perubahan nilai tertinggi terjadi pada perusahaan teknologi akhir siklus, banyak produk mereka dianggap berorientasi komoditas.

Di antara produsen peralatan manufaktur semikonduktor, kami meningkatkan nilai wajar kami pada Lam Research LRCX sebesar 74%, KLA KLAC sebesar 40%, dan ASML ASML sebesar 19%. Di antara produk yang dianggap berorientasi komoditas, kami meningkatkan nilai wajar pada SanDisk SNDK sebesar 396%, Western Digital WDC sebesar 68%, dan Corning GLW sebesar 58%. Dalam upaya membangun pusat data dan kapasitas AI baru, produk berorientasi komoditas yang pasokannya selama ini dianggap cukup kini mengalami kekurangan parah.

Saham kapital kecil mengungguli pasar secara umum selama tiga bulan terakhir, namun dengan diskon 13% tetap menjadi salah satu kategori paling menarik. Saham kapital menengah tetap lebih dekat ke perkiraan nilai wajar kami, sementara saham kapital besar diperdagangkan dengan diskon 5%.

Berdasarkan gaya, setelah kenaikan signifikan dalam nilai wajar beberapa saham pertumbuhan, pertumbuhan kini diperdagangkan dengan diskon 12%, sementara saham nilai dan inti diperdagangkan lebih dekat ke nilai wajar.

Harga/Nilai Wajar Menurut Kotak Gaya Morningstar

Sumber: Morningstar. Data per 30 Januari 2026.

Dimana Kami Melihat Nilai Berdasarkan Sektor

Terdapat sejumlah perubahan signifikan dalam penilaian sektor kami sejak bulan lalu. Perubahan nilai tertinggi berdasarkan sektor selama sebulan terakhir terjadi di energi, yang membawa sektor ini ke premi 3% dari diskon 10%. Sektor komunikasi menjadi kurang undervalued, naik ke diskon 4% dari diskon 9%, sebagian besar karena lonjakan undervalued Meta Platforms META dan Alphabet GOOGL.

Sektor pertahanan konsumen menjadi lebih overvalued, naik ke premi 17%, dan bahan dasar juga menjadi lebih overvalued, naik ke premi 10%.

Sektor teknologi menjadi lebih undervalued karena kombinasi kenaikan nilai wajar dan penurunan saham yang menyebabkan sektor ini turun ke diskon 16% dari diskon 11% bulan lalu. Demikian pula, kombinasi kenaikan nilai wajar dan penurunan saham menyebabkan sektor jasa keuangan turun ke premi 2% dari premi 8%.

Harga/Nilai Wajar Menurut Sektor Morningstar

Sumber: Morningstar. Data per 30 Januari 2026.

Posisi Portofolio untuk 2026

Sepanjang 2026, kami memperkirakan akan terjadi beberapa gelombang volatilitas karena sejumlah risiko utama yang kami curigai akan dihadapi pasar.

Jadi, pertanyaannya adalah, bagaimana investor dapat memposisikan diri untuk memanfaatkan volatilitas yang meningkat ini?

Berdasarkan penilaian keseluruhan kami, kami berpikir bahwa investor harus menyeimbangkan ekuitas dalam portofolio mereka sesuai bobot pasar pada alokasi target mereka. Dalam alokasi ini, investor dapat membuat portofolio berbentuk barbell untuk mempertahankan potensi kenaikan lebih lanjut yang kami lihat di saham teknologi dan AI, namun menyeimbangkan posisi ini dengan saham berkualitas tinggi dan nilai untuk melindungi diri dari potensi volatilitas tinggi di 2026.

Dalam portofolio ini, jika pasar terlalu panas dan melampaui nilai wajar kami, investor dapat mengambil keuntungan dari saham AI untuk keuntungan, mengunci laba, dan mengalihkan hasilnya ke saham nilai yang undervalued.

Jika pasar mengalami penurunan, kami memperkirakan saham nilai akan lebih mampu mempertahankan nilainya dan dapat dijual, dan hasilnya digunakan untuk meningkatkan posisi di saham teknologi dan AI yang telah turun terlalu jauh ke wilayah undervalued.