Emas Sedang Diskon. Apakah Anda Harus Membeli?

Emas telah menjadi tren panas, naik 65,2% tahun lalu dan 168,2% dalam tiga tahun terakhir. Mengejutkannya, emas telah mengungguli saham AS sejak awal tahun 2000. Untuk 26 tahun hingga 31 Desember 2025, emas memiliki rata-rata pengembalian tahunan sebesar 11,0% sementara Vanguard Total Stock Market Index VTSMX mengembalikan 8,1% per tahun, termasuk dividen. (Saya menggunakan kelas saham investor dari dana Vanguard karena dana yang diperdagangkan di bursa dan kelas saham Admiral belum ada saat itu.)

Tanggal-tanggal ini dimulai mendekati puncak gelembung teknologi. Tetapi saya membandingkan ETF SPDR Gold Shares GLD, yang mengikuti harga emas, sejak peluncurannya pada 18 November 2004, hingga akhir 2025; dengan lonjakan baru-baru ini, GLD mengembalikan rata-rata 10,92%, sedikit mengungguli Vanguard Total Stock Market Index, yang mengembalikan 10,58% per tahun.

		SPDR Gold Shares versus Vanguard Total Stock Market Index

Sumber: Morningstar Inc. Data per 31 Desember 2025. Unduh CSV.

Alasan Membeli Emas

Emas dan logam mulia lainnya sedang mengalami kenaikan pesat. Penggemar emas menjelaskan lonjakan ini dan mengapa emas akan segera kembali bersinar sebagai berikut:

• Inflasi tinggi, bahkan hiperinflasi, tidak dapat dihindari. Pemerintah AS belum pernah memiliki utang sebanyak ini, dan utangnya semakin cepat bertambah seiring defisit pengeluaran yang semakin besar.
• Ini ekonomi sederhana: Lebih banyak uang mengejar jumlah barang yang sama menyebabkan inflasi.
• Ada kemungkinan hiperinflasi dengan runtuhnya dolar dan mata uang fiat lainnya, bersama dengan sistem perbankan (yang hampir runtuh selama krisis keuangan global).

Seberapa menarik argumen-argumen ini, mereka mungkin tidak benar. Misalnya, Jepang telah menjalankan defisit besar dan melawan deflasi. Bahkan jika prediksi buruk ini tidak terjadi, emas memiliki sejarah panjang sebagai lindung nilai terhadap inflasi dengan pengembalian riil yang sangat kecil. Tapi tidak ada risiko gagal bayar, dan emas memberikan diversifikasi dari saham karena korelasinya rendah—tapi tidak negatif.

Mengapa Saham Internasional Masih Penting: Diversifikasi di Luar Pemenang AS di 2026

Ini menimbulkan pertanyaan: Dengan semua alasan ini dan penurunan harga sejak 29 Januari, apakah saya merekomendasikan emas atau logam mulia lainnya kepada klien? Saya tidak, sebagian karena pengalaman jangka panjang saya sendiri.

Kesalahan Emas Jutaan Dolar Saya

Saya membeli emas pada pertengahan 1980 setelah penurunan 27% selama beberapa bulan, ketika harganya turun menjadi $664 per ons dari $850. Saya membelinya karena semua alasan yang saya sebutkan di atas. Saya menganggapnya diskon karena membandingkannya dengan harga beberapa bulan sebelumnya, bukan dekade sebelumnya. Saya membelinya setelah lonjakan sekitar 1.700%.

Pengembalian emas saya diperkirakan sekitar 4,2% per tahun atau 1,3% setelah disesuaikan inflasi, menurut DQYDJ.com. Karena pajak didasarkan pada dolar nominal, jika saya menjual emas dan membayar pajak, daya beli saya hari ini akan lebih kecil daripada saat saya membelinya pada 1980.

Sekitar setahun yang lalu, saya memperkirakan jika saya pernah mendengar tentang Jack Bogle dan dana indeks S&P 500-nya, saya akan mendapatkan tambahan $1 juta sebelum pajak. Pelajaran penting yang saya pelajari saat itu adalah bahwa berinvestasi dalam kapitalisme (saham) lebih baik daripada spekulasi.

Apakah lonjakan emas baru-baru ini berarti saya kehilangan lebih sedikit? Ya dan tidak. Jelas, pengembalian emas tahun 2025 sebesar 65,2% mengungguli 17,8% dari ETF Vanguard S&P 500 VOO sebesar 47,4 poin persentase. Namun, kesalahan jutaan dolar saya bertambah lagi sebesar $166.000 dan sekarang mendekati kesalahan sebesar $1,2 juta.

Apakah Sejarah Berulang?

Sejarah tentu tidak berulang dalam jangka pendek. Sayangnya, banyak investor dan penasihat sering berinvestasi seolah-olah itu benar. Mengejar kinerja berdasarkan beberapa bulan atau tahun biasanya berujung pada pengembalian yang lebih rendah. 46 tahun saya memegang emas lebih bersifat jangka panjang. Bahkan, beberapa data menunjukkan bahwa emas memiliki sejarah panjang hanya menyesuaikan inflasi selama 3.000 tahun terakhir. Dengan lonjakan baru-baru ini, mungkin sekarang emas memiliki daya beli yang sedikit lebih besar daripada dua milenium sebelumnya. Sejarah tidak selalu berulang, tetapi sering berirama. Meski dunia ini sangat berisiko dan selalu begitu, dalam banyak hal risikonya jauh lebih kecil daripada berabad-abad lalu, ketika emas mungkin lebih berguna sebagai penyimpan nilai.

Sebagai rangkuman, emas telah jauh mengungguli saham dalam beberapa tahun terakhir, dan bahkan selama 26 tahun terakhir, emas sangat tertinggal dari saham sejak saya membelinya pada 1980 (46 tahun), dan mungkin hanya sedikit mengungguli inflasi sejak zaman Kekaisaran Romawi.

Hari ini, kita juga memiliki versi digital emas yang dikenal sebagai mata uang kripto, dengan bitcoin sebagai yang terbesar. Alasan yang dikemukakan untuk membeli kripto sama dengan alasan membeli emas yang disebutkan di awal tulisan ini. Dalam banyak hal, bitcoin lebih unggul dari emas. Pasokannya dibatasi hanya 21 juta koin, sementara penambangan emas tidak memiliki batas. Bitcoin dapat dipindahkan 24/7 ke seluruh dunia dalam hitungan milidetik, sementara emas harus secara fisik dipindahkan. Bitcoin mudah dibagi, karena dapat dikirim dalam fraksi bitcoin; hal ini tidak bisa dilakukan dengan setengah ons emas. Sementara seseorang tentu bisa menjual berapa pun jumlah ETF emas, itu harus dikonversi ke mata uang fiat.

Saya tentu tidak merekomendasikan bitcoin atau mata uang kripto lainnya, tetapi saya mencatat bahwa emas kini memiliki lebih banyak pesaing daripada selama berabad-abad terakhir. Emas mencatat pengembalian spektakuler di 2025, sementara bitcoin kehilangan sedikit dan terus kehilangan di 2026. Dengan kata lain, emas sedang panas sementara bitcoin tidak. Keduanya memiliki nilai karena kita menganggapnya demikian (spekulasi), dan argumen untuk membelinya sangat mirip.

Jika Anda Harus Membeli Emas, Lakukan Secara Moderat

Saya tidak merekomendasikan emas, tetapi jika Anda membelinya, lakukan secara moderat: tidak lebih dari 2% hingga 3% dari portofolio Anda. Pahami bahwa Anda masih membeli emas mendekati puncak harga riil yang disesuaikan inflasi. Itu harus memiliki bobot yang jauh lebih tinggi daripada kemungkinan penurunan harga jangka pendek.

Saya belajar sejak lama untuk berinvestasi di perusahaan yang menghasilkan arus kas dari produksi barang dan jasa yang mendorong pertumbuhan ekonomi. Dalam jangka panjang, saya percaya bahwa dana indeks luas dengan biaya rendah sangat mungkin mengungguli spekulasi dalam emas atau logam mulia lainnya.