Staf Fed lebih khawatir tentang harga saham daripada utang teknologi, meskipun hyperscalers terus melakukan pinjaman besar-besaran untuk pengeluaran AI mereka

Tingkat penerbitan utang yang meningkat pesat di kalangan perusahaan teknologi membuat Wall Street waspada, tetapi ekonom staf Federal Reserve belum terlalu khawatir.

Video Rekomendasi

Risalah rapat kebijakan Fed bulan lalu yang dirilis hari Rabu mengungkapkan risiko lain yang lebih menjadi perhatian, termasuk harga saham.

“Staf menilai bahwa tekanan penilaian aset sedang meningkat,” kata Fed. “Rasio harga terhadap laba untuk ekuitas publik berada di ujung atas distribusi historisnya, sebagian mencerminkan ekspektasi pertumbuhan laba yang kuat dari perusahaan teknologi dan tingkat risiko yang tinggi di kalangan investor.”

Sebaliknya, staf Fed menggambarkan kerentanan dari bisnis non-keuangan sebagai “sedang,” menurunkan dari label yang lebih mendesak yaitu “tinggi.”

Utang korporasi telah tumbuh dalam beberapa tahun terakhir, terutama di antara perusahaan yang terdaftar secara publik dengan peringkat investasi, kata risalah tersebut.

“Pembiayaan investasi AI kemungkinan akan melibatkan penerbitan utang yang lebih tinggi ke depannya, tetapi beban utang yang rendah di sebagian besar perusahaan teknologi dan pertumbuhan utang agregat yang terbatas dalam beberapa tahun terakhir menunjukkan bahwa perusahaan memiliki kapasitas untuk menampung pertumbuhan tersebut,” tambahnya.

Hal ini terjadi saat raksasa teknologi mengalirkan ratusan miliar dolar ke dalam ledakan AI, memanfaatkan arus kas besar mereka serta pasar obligasi.

Hanya di kuartal keempat tahun 2025, perusahaan teknologi menerbitkan obligasi sebesar rekor $108,7 miliar, menurut Moody’s Analytics, menutup total tahunan hampir $300 miliar.

Binge pinjaman ini terus berlanjut ke tahun baru. Sekitar $15,5 miliar obligasi diterbitkan dalam dua minggu pertama tahun 2026. Dan awal bulan ini, induk perusahaan Google, Alphabet, menerbitkan obligasi langka selama 100 tahun, mengumpulkan 1 miliar pound sterling atau sekitar $1,37 miliar.

Hal ini terjadi saat laporan kuartalan untuk perusahaan hyperscaler seperti Alphabet menunjukkan bahwa kebutuhan tak terpuaskan dari revolusi AI untuk uang tunai sebenarnya semakin cepat.

Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, dan Oracle diperkirakan akan menghabiskan gabungan sekitar $700 miliar tahun ini, meningkat sekitar 70% dari level tahun 2025.

Di sisi lain, pembuat kebijakan Fed juga menyoroti kekhawatiran tentang valuasi saham yang tinggi dan utang teknologi.

“Beberapa peserta membahas potensi kerentanan yang terkait dengan perkembangan terbaru di sektor AI, termasuk valuasi pasar ekuitas yang tinggi, konsentrasi nilai pasar dan aktivitas di sejumlah kecil perusahaan, serta peningkatan pembiayaan utang,” kata risalah tersebut.

Lonjakan pasokan obligasi korporasi bahkan bisa bertabrakan dengan ledakan utang federal. Saat Departemen Keuangan berupaya memastikan investor terus menyerap volume obligasi baru yang harus dijual, kompetisi yang meningkat dari perusahaan yang menerbitkan obligasi mereka sendiri bisa mendorong suku bunga lebih tinggi, peringatan Kepala Ekonom Apollo, Torsten Slok, bulan lalu.

Perkiraan volume utang peringkat investasi yang akan datang tahun ini kini mencapai hingga $2,25 triliun. Pada saat yang sama, defisit anggaran tahunan pemerintah federal mencapai $2 triliun.

“Intinya adalah volume produk fixed-income yang akan masuk pasar tahun ini cukup besar dan kemungkinan akan memberikan tekanan naik pada suku bunga dan spread kredit saat kita melewati tahun 2026,” kata Slok.

**Bergabunglah dengan kami di Fortune Workplace Innovation Summit **19–20 Mei 2026, di Atlanta. Era inovasi tempat kerja berikutnya telah tiba—dan buku panduan lama sedang ditulis ulang. Dalam acara eksklusif yang penuh energi ini, para pemimpin paling inovatif di dunia akan berkumpul untuk menjelajahi bagaimana AI, manusia, dan strategi bersatu kembali untuk mendefinisikan, lagi, masa depan pekerjaan. Daftar sekarang.