Berikut Cara Morgan Stanley Mengalahkan Pasar Mulai Dari Sini

Morgan Stanley (MS 0,41%) telah menjadi saham yang luar biasa untuk dimiliki selama lima tahun terakhir, memberikan kenaikan sebesar 125%. Perusahaan ini telah bertransformasi menjadi bank dengan pengembalian tinggi dan modal yang ringan, fokus pada perbankan investasi serta pengelolaan aset dan kekayaan.

Sumber gambar: Getty Images.

Morgan Stanley selalu unggul dalam perbankan investasi. Selama pandemi, manajemen mengeluarkan dana sebesar 20 miliar dolar untuk mengakuisisi E*TRADE dan Eaton Vance, langkah yang mendorong perusahaan ini menjadi salah satu perusahaan pengelolaan aset dan kekayaan teratas.

Sekarang Morgan Stanley menargetkan pengembalian 20% yang konsisten atas ekuitas biasa nyata (ROTCE), dan karena itu, telah dihargai dengan valuasi tertinggi di antara bank besar sejenisnya.

Data Harga Morgan Stanley terhadap Nilai Buku Nyata menurut YCharts

Mengingat keberhasilan Morgan Stanley, para investor mungkin bertanya-tanya bagaimana perusahaan ini dapat terus mengalahkan pasar dari sini.

Morgan Stanley dinilai wajar, dengan potensi kenaikan di bawah kondisi makro yang tepat

Menurut saya, Morgan Stanley dinilai wajar, diperdagangkan hampir 3 kali nilai buku nyata (TBV) nya. TBV adalah ekuitas bank dikurangi goodwill dan aset tidak berwujud, atau nilai yang akan dimiliki bank jika dilikuidasi. Menilai bank berdasarkan TBV mereka adalah praktik umum.

Semakin tinggi pengembalian bank, semakin tinggi pula premi yang dapat diberikan pada sahamnya. Aturan praktisnya adalah bahwa bank dengan ROTCE 10% harus dinilai sebesar TBV penuh. Ini berarti bank dengan ROTCE 20% harus dinilai sebesar 2 kali TBV-nya. Ini bukan aturan keras, dan pasar kemungkinan telah memberikan premi yang lebih tinggi kepada Morgan Stanley karena struktur modalnya yang ringan, potensi deregulasi, dan kondisi pasar yang kuat.

Namun, inilah mengapa saya juga menganggap Morgan Stanley saat ini dinilai wajar. Jadi, bagaimana perusahaan ini bisa mengalahkan pasar dari sini?

Dua bidang utama bisnis Morgan Stanley

Bisnis Morgan Stanley terkonsentrasi pada dua bidang utama. Ada divisi sekuritas institusional, yang mencakup kegiatan perbankan investasi, termasuk menjadi penasihat dalam merger dan akuisisi, membantu perusahaan go public, dan mengumpulkan dana utang. Divisi ini juga mencakup perdagangan institusional untuk saham, pendapatan tetap, dan komoditas.

Kemudian ada pengelolaan aset dan kekayaan, yang biasanya melibatkan berbagai kegiatan investasi atas nama klien yang menghasilkan pendapatan dari biaya. Divisi ini juga dapat mencakup layanan lain, seperti menyimpan aset klien dan, dalam beberapa kasus, jenis pinjaman tertentu.

Divisi sekuritas institusional akan berkinerja lebih baik dalam lingkungan suku bunga yang lebih rendah dan pasar yang lebih stabil. Valuasi yang lebih tinggi, yang juga cenderung terjadi dalam lingkungan suku bunga rendah, dapat menyebabkan lebih banyak aktivitas IPO. Meja perdagangan dapat berkembang dalam pasar yang volatil, yang menyebabkan lebih banyak pembelian dan penjualan aset dan, pada gilirannya, lebih banyak komisi untuk bank.

Pengelolaan kekayaan dan aset dapat memperoleh manfaat dari pasar yang lebih tinggi karena lebih banyak aset yang dikelola (AUM) menghasilkan lebih banyak biaya.