HII Stock Turun Saat Huntington Ingalls Menghadapi Tantangan Eksekusi

Kontraktor pertahanan Huntington Ingalls Industries melihat saham HII-nya merosot 11% pada awal 2025 setelah melaporkan hasil kuartal keempat yang mengecewakan dan memberi sinyal bahwa kesulitan operasional tidak akan diselesaikan dengan cepat. Perusahaan yang mengoperasikan Newport News Shipbuilding di Virginia—fasilitas utama Amerika Serikat untuk produksi kapal induk dan kapal selam—menghadapi sejumlah tekanan yang menarik perhatian investor karena alasan yang salah.

Pembuat kapal melaporkan laba sebesar $3,15 per saham dengan pendapatan kuartalan sebesar $3 miliar, gagal memenuhi ekspektasi Wall Street dan menandai penurunan sebesar 5,7% dibandingkan tahun sebelumnya. Penyesuaian laba negatif sebesar $74 juta yang terkait dengan kekurangan tenaga kerja dan gangguan rantai pasokan menyoroti seberapa besar tekanan inflasi mempengaruhi margin keuntungan. Inilah inti masalah Huntington Ingalls.

Paradoks Kontrak: Mengapa Kesepakatan Jangka Panjang Menjadi Kewajiban Jangka Panjang

Huntington Ingalls memegang salah satu posisi paling diidamkan di bidang dirgantara dan pertahanan—daftar pesanan kontrak pemerintah sebesar $48,7 miliar yang hampir pasti dipenuhi oleh kebutuhan pengadaan Pentagon. Tantangannya? Banyak dari kontrak ini telah dikunci sebelum pandemi mengubah ekonomi global.

Ketika biaya tenaga kerja dan harga bahan baku melonjak setelah 2020, kontraktor tidak bisa begitu saja pergi. Sebaliknya, mereka berusaha untuk menegosiasikan ulang pengaturan “biaya-plus” dengan Pentagon—perjanjian di mana kenaikan harga bahan dan tenaga kerja diteruskan ke pemerintah dengan margin yang disepakati. Hingga saat ini, upaya negosiasi ulang tersebut sebagian besar terhenti di Washington.

Karena banyak kapal tidak akan dikirim selama bertahun-tahun, tidak ada kelegaan cepat yang terlihat. Manajemen mengumumkan rencana untuk memotong sekitar $250 juta dari biaya kotor selama 2025, tetapi manfaatnya bagi pemegang saham HII akan berkurang karena pengurangan biaya tersebut sebagian akan dikembalikan ke pemerintah sesuai ketentuan kontrak yang ada.

Pertanyaan Investasi: Stabilitas versus Risiko

Secara teori, saham HII mungkin terlihat menarik. Perusahaan mempertahankan profitabilitas yang konsisten, menghasilkan arus kas bebas positif, dan menawarkan dividen dengan hasil di atas 3%. Huntington Ingalls memiliki keunggulan kompetitif nyata—beberapa perusahaan di seluruh dunia mampu merancang dan membangun kapal induk dan kapal selam besar yang mendominasi portofolionya. Pentagon akan terus membeli kapal selama beberapa dekade.

Namun, tantangan tersembunyi di bawah permukaan. Jika militer AS semakin beralih ke kapal kecil tanpa awak dibandingkan platform besar yang menjadi spesialisasi Huntington Ingalls, kompetitor baru bisa muncul dan mengikis dominasi pasar perusahaan. Selain itu, sifat episodik dari pembuatan kapal—di mana pekerja khusus diperlukan secara bergantian saat kapal melewati tahap produksi—membuat kontraktor sulit membangun dan mempertahankan tenaga kerja berpengalaman secara permanen seperti yang dimiliki produsen dengan produksi berkelanjutan yang lebih kecil.

Bagi investor yang mempertimbangkan saham HII, perhitungannya tidak sederhana. Meskipun perusahaan tidak akan hilang dan tetap menjadi favorit Pentagon, perusahaan pertahanan yang lebih terdiversifikasi mungkin menawarkan profil risiko-imbalan yang lebih menarik tanpa hambatan eksekusi yang saat ini membebani Huntington Ingalls.