Jerome Powell's Peringatan Pasar Saham Menunjukkan Potensi Hambatan untuk 2026

Ketua Federal Reserve Jerome Powell telah mengungkapkan kekhawatiran yang signifikan tentang trajektori penilaian pasar saham, memperingatkan bahwa saham diperdagangkan pada level yang secara historis mendahului koreksi tajam. Saat para investor menavigasi bulan-bulan awal tahun 2026, pernyataan berhati-hati Powell—ditambah dengan valuasi yang tinggi dan ketidakpastian politik menjelang pemilihan paruh waktu—menggambarkan gambaran yang kompleks untuk pengelolaan portofolio.

Performa luar biasa dari S&P 500 telah mengesankan dalam ukuran apa pun. Indeks ini naik 16% pada tahun 2025, menandai tahun ketiga berturut-turut dengan pengembalian dua digit. Namun, peringatan Jerome Powell pada bulan September bahwa saham “cukup tinggi nilainya menurut banyak ukuran” semakin berpengaruh karena Federal Reserve terus menekankan kekhawatiran tentang harga aset yang terlalu tinggi.

Kekhawatiran Federal Reserve yang Semakin Meningkat tentang Tingkat Valuasi

Ketika Jerome Powell menyoroti risiko valuasi musim gugur lalu, pejabat Federal Reserve lainnya turut mengungkapkan hal yang sama. Gubernur Fed Lisa Cook menyatakan pada bulan November bahwa tampaknya ada “kemungkinan meningkatnya penurunan besar harga aset,” sementara notulen rapat Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menyebutkan “valuasi aset yang terlalu tinggi di pasar keuangan.” Laporan Stabilitas Keuangan Fed memperkuat kekhawatiran ini, mencatat bahwa rasio harga terhadap laba (PER) forward S&P 500 telah mendekati ujung atas dari kisaran historisnya.

Angka-angka ini menegaskan mengapa Jerome Powell dan kolega memperhatikan. Saat ini, S&P 500 diperdagangkan dengan rasio PER forward sebesar 22,2 kali laba, dibandingkan dengan rata-rata 10 tahun sebesar 18,7. Sejarah menunjukkan bahwa premi ini seharusnya membuat investor berhati-hati. Hanya tiga kali dalam sejarah indeks ini diperdagangkan di atas 22 kali laba forward—dan setiap kali sebelum terjadi penurunan besar:

Era dot-com akhir 1990-an melihat rasio PER forward melambung di atas 22 sebelum pasar akhirnya jatuh hampir 50% pada Oktober 2002. Selama pemulihan pandemi tahun 2021, rasio PER yang tinggi bertepatan dengan lonjakan inflasi yang menyebabkan koreksi sebesar 25% pada Oktober 2022. Terbaru, rasio PER forward tahun 2024 melebihi 22 sebelum kekhawatiran tarif dan penilaian ulang pasar mendorong penurunan sebesar 19% hingga April 2025.

Tahun Pemilihan Paruh Waktu dan Volatilitas Pasar

Siklus politik memperkenalkan lapisan ketidakpastian lain yang juga disentuh oleh peringatan umum Jerome Powell. Secara historis, S&P 500 mengalami kesulitan selama tahun pemilihan paruh waktu. Sejak 1957, indeks ini mencatat rata-rata pengembalian hanya 1% (tanpa dividen) selama tahun-tahun tersebut—jauh di bawah kenaikan tahunan rata-rata 9%. Lebih dramatis lagi, ketika partai presiden baru menjabat selama pemilihan paruh waktu, rata-rata penurunannya mencapai 7%.

Kelemahan ini berasal dari ketidakpastian kebijakan. Pasar tidak menyukai ketidakjelasan, dan pemilihan paruh waktu sering menciptakan ketidakpastian tersebut. Ketika partai presiden yang sedang menjabat biasanya kehilangan kursi di kongres, para investor kesulitan memprediksi implikasi terhadap kebijakan ekonomi dan regulasi. Ketidakpastian ini menekan pengembalian hingga gambaran politik menjadi lebih jelas setelah pemilihan.

Sisi positifnya: setelah pemilihan paruh waktu berlalu, dinamika pasar biasanya berbalik. Enam bulan berikutnya—November hingga April—secara historis merupakan periode terkuat dalam siklus presiden empat tahun, dengan rata-rata kenaikan sekitar 14%.

Mensintesis Tanda-Tanda Peringatan

Kekhawatiran Jerome Powell tentang pasar saham sejalan dengan pola yang sudah mapan. Valuasi berada pada level yang selalu akhirnya beriringan dengan penurunan yang berarti. Tahun pemilihan paruh waktu menambah ketidakpastian pada pasar yang sudah terlalu tinggi. Bersama-sama, faktor-faktor ini menciptakan lingkungan yang mungkin dapat disebut sebagai berhati-hati bagi investor yang memasuki tahun 2026.

Ini tidak menjamin akan terjadi crash, maupun berarti investor harus sepenuhnya meninggalkan posisi ekuitas. Jerome Powell dan pejabat Federal Reserve menyoroti risiko, bukan membuat prediksi. Yang mereka tekankan adalah bahwa kondisi saat ini memerlukan pertimbangan portofolio yang hati-hati—terutama terkait ukuran posisi, diversifikasi, dan toleransi risiko individu. Ketahanan pasar saham nyata, tetapi peringatan yang disampaikan Jerome Powell dan kolega juga nyata dan perlu diperhatikan.