Pengiriman Kakao Pantai Gading Lambat Saat Pasar Global Menavigasi Dinamika Pasokan-Permintaan

Kontrak berjangka kakao mengalami momentum yang kembali meningkat dalam sesi perdagangan terakhir, dengan kontrak Maret di bursa New York dan London mencatat kenaikan. Pergerakan harga ke atas ini mencerminkan penilaian ulang pasar yang didorong oleh pergeseran fundamental dari pemasok kakao terkemuka di dunia. Secara khusus, laju pengiriman kakao ke pelabuhan Pantai Gading melambat, memicu aktivitas penutupan posisi pendek di antara pedagang yang memposisikan diri untuk melemahnya lebih lanjut.

Penundaan Pengiriman di Pantai Gading Menandakan Ketatnya Pasokan

Hingga awal Februari 2026, petani Pantai Gading mengarahkan 1,23 juta metrik ton kakao ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini, mengalami kontraksi sebesar 4,7% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Sebagai produsen kakao terbesar di dunia, pergerakan dari Pantai Gading memiliki pengaruh besar terhadap dinamika harga global. Moderasi aliran kakao ini—meskipun cadangan global melimpah dan permintaan dari pembeli relatif lemah—telah mendorong pedagang menutup posisi short dan berkontribusi pada pemulihan harga yang terlihat dalam beberapa minggu terakhir.

Perlambatan ini sangat kontras dengan suasana bearish yang berlaku pada Januari, ketika kontrak berjangka di New York menyentuh level terendah dalam 2,25 tahun dan kakao London jatuh ke titik terlemahnya dalam 2,5 tahun. Selama periode tersebut, pasokan yang melimpah di seluruh dunia dan permintaan konsumen yang lesu menjaga tekanan harga secara berkelanjutan.

Surplus Global Menekan Optimisme Jangka Panjang

Meskipun terjadi rebound baru-baru ini, kelebihan pasokan struktural tetap menjadi ciri utama pasar. Analisis StoneX memproyeksikan surplus kakao global sebesar 287.000 metrik ton untuk musim 2025/26, dengan surplus tambahan sebesar 267.000 metrik ton diperkirakan akan terjadi pada 2026/27. Berbeda dari proyeksi November, Rabobank mengurangi perkiraan surplus 2025/26 menjadi 250.000 metrik ton. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) sebelumnya memangkas perkiraan surplus global 2024/25 menjadi 49.000 metrik ton pada akhir November, turun dari perkiraan awal 142.000 metrik ton, dan menurunkan perkiraan produksi 2024/25 menjadi 4,69 juta metrik ton dari 4,84 juta metrik ton.

Inventaris kakao global telah meningkat, dengan ICCO melaporkan kenaikan sebesar 4,2% dari tahun ke tahun menjadi 1,1 juta metrik ton pada akhir Januari. Sementara itu, stok yang dipantau ICE di pelabuhan AS naik ke level tertinggi selama 2,5 bulan sebesar 1,78 juta kantong pada pertengahan Februari, pulih dari titik terendah Desember dan menambah latar belakang bearish untuk dukungan harga.

Permintaan Lemah Terus Berlanjut di Semua Wilayah

Resistensi konsumen terhadap harga cokelat yang tinggi terus membebani aktivitas penggilingan di seluruh dunia. Barry Callebaut AG, yang menguasai pangsa terbesar produksi cokelat massal global, melaporkan penurunan volume penjualan sebesar 22% di divisi kakao selama kuartal yang berakhir akhir November, dengan alasan permintaan pasar yang menurun dan pergeseran strategi ke produk dengan margin lebih tinggi.

Data penggilingan kakao regional memperkuat gambaran kelemahan ini:

• Penggilingan kakao di Eropa menyusut 8,3% dari tahun ke tahun menjadi 304.470 metrik ton di kuartal 4, menandai kuartal keempat terlemah dalam 12 tahun dan melebihi ekspektasi penurunan sebesar 2,9%
• Penggilingan kakao di Asia turun 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 metrik ton di kuartal 4
• Penggilingan kakao di Amerika Utara naik hanya 0,3% dari tahun ke tahun menjadi 103.117 metrik ton di kuartal 4

Angka-angka ini menunjukkan hambatan yang terus-menerus dalam konsumsi kakao meskipun harga baru-baru ini melemah.

Prospek Panen di Afrika Barat dan Kondisi Pendukung

Mengimbangi kekhawatiran, kondisi pertanian di seluruh Afrika Barat telah membaik secara material, dengan implikasi terhadap siklus panen yang sedang berlangsung. Tropical General Investments Group menyebutkan kondisi pertanian yang menguntungkan mendukung aktivitas panen Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, karena petani melaporkan jumlah dan kualitas polong yang lebih besar dan lebih sehat dibandingkan tahun sebelumnya. Mondelez baru-baru ini mencatat bahwa jumlah polong kakao saat ini di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dibandingkan hasil panen musim sebelumnya.

Panen utama di Pantai Gading telah dimulai, dengan sentimen petani mengenai kualitas hasil tetap optimistis. Kondisi yang menguntungkan ini dapat meningkatkan pasokan yang masuk ke tahap akhir tahun pemasaran.

Risiko Pasokan Nigeria Memberikan Dukungan Terbatas

Sumber dukungan dari sisi pasokan muncul dari Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, di mana tantangan produksi masih berlangsung. Ekspor kakao Nigeria menurun 7% dari tahun ke tahun menjadi 35.203 metrik ton pada November. Ke depan, Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi kakao tahun 2025/26 akan menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 metrik ton, dibandingkan perkiraan 344.000 metrik ton untuk 2024/25.

Penurunan pasokan Nigeria ini memberikan sedikit penyeimbang terhadap tekanan surplus di tempat lain, tetapi tidak cukup untuk secara material mengubah kalkulasi pasokan dan permintaan global. Pedagang kakao terus mempertimbangkan dinamika yang bersaing ini saat mereka menilai arah harga dan strategi posisi sepanjang sisa musim.