Penurunan Saham Oracle selama Enam Bulan: Mengapa Investor Mungkin Akan Pertimbangkan untuk Menahan Melalui Siklus Ini

Selama enam bulan sejak hari ini hingga pertengahan 2025, Oracle Corporation (ORCL) mengalami penurunan nilai pasar yang signifikan, dengan saham turun 42,8% di tengah sektor Komputer dan Teknologi yang sebenarnya menguat 12,8%. Performa yang sangat buruk ini semakin memburuk pada Januari 2026, ketika saham turun tambahan 15,6% di tengah kekhawatiran investor tentang rencana pengeluaran modal dan kemampuan eksekusi perusahaan. Namun di balik permukaan yang turbulen ini, dinamika bisnis fundamental Oracle telah berubah secara substansial dalam cara yang mungkin ingin dievaluasi dengan hati-hati oleh pemegang saham saat ini sebelum meninggalkan posisi mereka.

Catatan Pesanan Rekor Mengubah Lintasan Pendapatan

Bukti paling meyakinkan yang mendukung strategi memegang saham berasal dari transformasi Oracle dalam visibilitas pendapatan kontrak. Pada kuartal kedua fiskal 2026, Remaining Performance Obligations—yang pada dasarnya adalah backlog pelanggan yang dikontrak Oracle—melonjak 438% tahun-ke-tahun menjadi $523 miliar. Ini bukan sekadar keuntungan kertas; perusahaan menambahkan $68 miliar ke backlog kontraknya selama kuartal tersebut, didorong oleh komitmen besar dari raksasa teknologi seperti Meta, NVIDIA, dan lainnya yang menggunakan infrastruktur Oracle untuk beban kerja kecerdasan buatan.

Yang membedakan backlog ini dari kontrak perangkat lunak biasa adalah keberbuktiannya. Sekitar 33% dari pendapatan kontrak ini diperkirakan akan dikonversi menjadi pendapatan yang diakui dalam 12 bulan ke depan, memberikan Oracle visibilitas yang tidak dimiliki sebagian besar perusahaan perangkat lunak. Panduan ke depan dari manajemen memproyeksikan tambahan pendapatan sebesar $4 miliar untuk fiskal 2027 berdasarkan tingkat konversi yang dipercepat ini, menunjukkan bahwa backlog ini mewakili komitmen pelanggan yang nyata, bukan sekadar ramalan.

Perkiraan pendapatan tahun penuh fiskal 2026 sebesar $67 miliar tetap utuh dari sudut pandang manajemen, sementara panduan pertumbuhan pendapatan cloud sebesar 37% hingga 41% dalam mata uang konstan menunjukkan bahwa mesin pertumbuhan inti Oracle tetap beroperasi dengan kekuatan besar. Rantai pekerjaan kontrak ini menunjukkan bahwa Oracle telah memenangkan perlombaan infrastruktur dengan pelanggan; mereka sekarang hanya mengeksekusi komitmen yang sudah dikunci sebelum sentimen pasar memburuk.

Pembangunan Infrastruktur yang Agresif Sesuai dengan Komitmen Pelanggan

Strategi penempatan modal Oracle, meskipun mendapat kritik dari investor tentang kehati-hatian, secara langsung berkaitan dengan memenuhi kontrak pelanggan yang ada daripada melakukan pembangunan kapasitas spekulatif. Hanya selama kuartal kedua fiskal, perusahaan menempatkan sekitar 400 megawatt kapasitas pusat data kepada pelanggan sambil meningkatkan kapasitas GPU sebesar 50% dibandingkan kuartal sebelumnya. Ini bukan investasi abstrak; mereka adalah kebutuhan infrastruktur yang diperlukan untuk memenuhi perjanjian pelanggan.

Fasilitas SuperCluster di Abilene, Texas menjadi contoh nyata dari eksekusi ini, dengan lebih dari 96.000 chip NVIDIA Grace Blackwell GB200 yang sudah dikirim dan pembangunan berjalan sesuai jadwal. Saat ini Oracle mengoperasikan 147 wilayah yang berorientasi pelanggan secara global dengan 64 wilayah tambahan dalam tahap perencanaan, melampaui sebagian besar pesaing cloud dalam distribusi geografis dan memberikan fleksibilitas penempatan kepada pelanggan yang menjadi kebutuhan kompetitif di pasar infrastruktur.

Pada Februari 2026, Oracle mengumumkan rencana penggalangan dana sebesar $45 miliar hingga $50 miliar melalui kombinasi utang dan penawaran ekuitas, sebuah pengumuman yang awalnya menimbulkan kekhawatiran di pasar. Namun, investasi ini secara langsung melayani komitmen peralatan yang menghasilkan pendapatan yang sudah dikontrak pelanggan. Pengeluaran modal fiskal 2026 meningkat menjadi sekitar $50 miliar dari perkiraan sebelumnya $35 miliar—peningkatan yang signifikan, tetapi manajemen mengaitkannya langsung dengan percepatan konversi RPO. Komitmen perusahaan untuk mempertahankan status utang investasi melalui mekanisme pembiayaan yang disiplin menunjukkan keberlanjutan keuangan meskipun tingkat pengeluaran meningkat.

Peningkatan kemampuan teknis mempercepat jalur ini. Januari 2026, Oracle meluncurkan AI Database 26ai Enterprise Edition untuk platform Linux, meningkatkan kemampuan database otonom khusus untuk beban kerja AI dan menutup celah teknis dibandingkan pesaing.

Kemitraan Multicloud Menciptakan Keunggulan Pasar yang Unik

Di mana Oracle paling membedakan diri adalah melalui eksekusi strategi multicloud yang sulit ditiru oleh pesaing. Bisnis database multicloud perusahaan meningkat 817% selama kuartal kedua, didorong oleh kemitraan yang menyematkan database Oracle langsung di lingkungan Amazon Web Services, Google Cloud, dan Microsoft Azure. Pendekatan arsitektur ini memungkinkan pelanggan menjalankan beban kerja Oracle di platform cloud pilihan mereka sambil Oracle tetap mendapatkan aliran pendapatan database.

Strategi ini secara fundamental mengubah posisi kompetitif Oracle. Alih-alih bersaing secara eksklusif dengan infrastruktur milik Amazon, layanan cloud Google, atau platform Azure Microsoft, Oracle berpartisipasi di berbagai ekosistem yang bersaing secara bersamaan. Pelanggan yang menjalankan beban kerja di Microsoft Azure dapat menyematkan database Oracle dan tetap menghasilkan pendapatan untuk Oracle. Perusahaan yang menggunakan Amazon Web Services tetap menjadi pelanggan Oracle untuk infrastruktur database mereka. Pendekatan ini menghilangkan dinamika “pemenang-take-all” yang biasanya mengatur pasar infrastruktur cloud.

Saat ini Oracle membangun 72 pusat data multicloud yang tersebar di seluruh lingkungan cloud pesaing—pengaturan kolaboratif yang sebelumnya tampak tidak mungkin dalam era kompetisi sebelumnya. Pendapatan Infrastruktur Cloud tumbuh 68% tahun-ke-tahun menjadi $4,1 miliar selama kuartal kedua, sementara total pendapatan cloud mencapai $8 miliar, meningkat 34%. Strategi ini terus memberikan hasil yang terukur di berbagai segmen pelanggan dan wilayah geografis meskipun menghadapi tantangan pasar jangka pendek.

Perusahaan pesaing memiliki keunggulan—Alphabet memanfaatkan dominasi pencarian untuk mendukung ekspansi cloud, Amazon mempertahankan posisi pasar melalui keunggulan pelopor, dan Microsoft berhasil menggabungkan Azure dengan rangkaian produktivitas dominannya. Namun tidak ada yang berhasil meniru model multicloud tertanam Oracle yang menghasilkan pendapatan database tanpa bergantung pada infrastruktur dasar. Ini merupakan diferensiasi struktural, bukan sekadar keunggulan kompetitif sementara.

Tekanan Valuasi Diredam oleh Visibilitas Eksekusi

Valuasi pasar Oracle saat ini memang mencerminkan kekhawatiran yang sah tentang eksekusi dan struktur modal. Dengan rasio harga terhadap buku 12 bulan terakhir sebesar 13,84 kali dibandingkan rata-rata industri 6,71 kali, saham ini memerintah premium yang mengasumsikan konversi modal dan realisasi pendapatan yang sukses. Januari 2026 membawa tantangan tambahan, termasuk gugatan dari pemegang obligasi yang diajukan 14 Januari yang mempertanyakan praktik pengungkapan terkait kebutuhan modal dan penurunan peringkat analis dari Morgan Stanley, UBS, dan RBC Capital Markets.

Kekhawatiran ini patut dipertimbangkan oleh investor yang berhati-hati. Kebutuhan pengeluaran modal yang tinggi, ditambah dengan pertanyaan hukum terkait pengungkapan dan tekanan margin jangka pendek dari pengeluaran infrastruktur, menciptakan alasan yang sah untuk menunggu kejelasan lebih besar tentang keberlanjutan struktur modal.

Namun, valuasi premium ini juga mencerminkan apa yang telah dicapai Oracle: mengamankan visibilitas pendapatan kontrak sebesar $523 miliar, menempatkan infrastruktur lebih cepat dari pesaing, dan menguasai beban kerja database di berbagai ekosistem cloud. Pertanyaannya adalah apakah pendapatan sebesar $67 miliar di tahun fiskal 2026 yang diikuti pertumbuhan yang semakin cepat di tahun fiskal 2027 cukup untuk membenarkan premi ini—sebuah pertanyaan yang sepenuhnya bergantung pada keberhasilan Oracle mengubah backlog rekor menjadi pendapatan yang diakui dan apakah investasi infrastruktur menghasilkan pengembalian yang dijanjikan.

Kesimpulan Investasi

Saham Oracle telah mengalami koreksi tajam selama enam bulan terakhir, menciptakan skenario kompleks di mana momentum operasional bertentangan dengan kekhawatiran eksekusi yang sah. Backlog yang belum tertandingi memberikan visibilitas yang jarang dicapai perusahaan perangkat lunak, pembangunan infrastruktur yang agresif sesuai dengan komitmen pelanggan dan bukan spekulasi ekspansi, serta kemitraan strategi multicloud menciptakan posisi pasar yang berbeda yang sulit ditiru pesaing.

Pemegang saham saat ini mungkin memiliki dasar yang masuk akal untuk mempertahankan posisi mereka melalui volatilitas ini, asalkan mereka tetap yakin bahwa manajemen mampu mengeksekusi komitmen yang sudah dikontrak. Bagi investor yang berhati-hati, valuasi premium yang disertai kebutuhan modal yang tinggi dan ketidakpastian pengungkapan jangka pendek menyarankan menunggu kejelasan lebih besar tentang keberlanjutan struktur modal dan timeline konversi pendapatan bisa menjadi langkah yang bijaksana.

Saham ORCL saat ini memiliki peringkat Zacks #3 (Hold), mencerminkan penilaian seimbang terhadap peluang dan risiko dalam lingkungan saat ini.