Analisis Mendalam: Mengapa Bitcoin Jatuh Tajam? Kekeringan Likuiditas Pasar dan Gagalnya Level Dukungan Kunci

Harga Bitcoin mengalami volatilitas tajam pada awal Februari. Hingga 2 Februari, harga Bitcoin dilaporkan sekitar 76.850 dolar AS, mengalami penurunan signifikan dari puncak terbaru.

Penurunan ini bukan disebabkan oleh satu peristiwa tunggal, melainkan hasil dari berbagai faktor yang bekerja bersama dalam lingkungan likuiditas pasar yang sangat langka.

01 Kondisi Pasar Saat Ini: Harga Gagal Bertahan dan Tekanan dari Institusi

Pasar Bitcoin saat ini sedang mengalami ujian tekanan yang berat terhadap posisi kepemilikan institusi. Hingga 2 Februari, harga Bitcoin dilaporkan sekitar 76.850 dolar AS, turun sekitar 40% dari puncak tahun 2025.

Level harga ini telah mengancam garis biaya utama pemilik institusi seperti MicroStrategy, dan kekhawatiran terhadap likuiditas bagi pemegang leverage tinggi pun meningkat dengan cepat.

Posisi institusi menghadapi ujian serius. MicroStrategy dan 11 ETF Bitcoin spot lainnya memegang total sekitar 10% dari pasokan Bitcoin yang beredar, dengan biaya rata-rata pembelian gabungan mencapai 85.360 dolar AS.

Dengan harga saat ini, kerugian unrealized dari posisi institusi ini sekitar 8.000 dolar per BTC, dengan total kerugian tidak terealisasi mencapai sekitar 7 miliar dolar AS.

Aliran dana ke ETF Bitcoin spot juga mencerminkan tekanan pasar. ETF ini telah mengalami 10 hari berturut-turut keluar bersih, di mana investor menarik dana saat harga berada di posisi tinggi setelah pembelian, memperbesar volatilitas penurunan pasar.

Data likuidasi pasar juga mengkhawatirkan. Menurut data Coinglass, pada 1 Februari saja, kontrak derivatif di seluruh jaringan kripto mengalami likuidasi lebih dari 2,5 miliar dolar AS, dengan 420.000 orang terlikuidasi, lebih dari sembilan dari mereka adalah posisi long.

02 Penyebab Utama: Kekosongan Likuiditas yang Memperbesar Volatilitas Pasar

Penyebab utama dari penurunan tajam Bitcoin baru-baru ini adalah kekurangan likuiditas yang terus-menerus di pasar. Analisis Tiger Research menunjukkan bahwa volume perdagangan Bitcoin secara signifikan menyusut, bahkan gangguan pasar kecil pun cukup memicu fluktuasi harga yang berlebihan dalam lingkungan likuiditas rendah.

Kekurangan likuiditas ini dapat diamati dari berbagai aspek: volume perdagangan harian Bitcoin baru-baru ini jauh di bawah puncak tahun 2025, spread bid-ask melebar, serta posisi terbuka dan biaya dana di pasar derivatif yang juga berada pada level rendah relatif.

Analis makro global Raoul Pal menawarkan perspektif yang lebih makro. Ia berpendapat bahwa penurunan ini bukan disebabkan oleh masalah struktural pada kripto itu sendiri, melainkan oleh kekurangan likuiditas dolar AS yang memicu reaksi berantai.

Pal menunjukkan bahwa saat Departemen Keuangan AS membangun kembali akun kasnya (TGA), dampak negatif terhadap likuiditas tidak lagi didukung oleh fasilitas repo terbalik (RRP), sehingga pembangunan kembali TGA menjadi bentuk pengambilan likuiditas murni.

Kekurangan likuiditas ini semakin memburuk akibat dua kali penghentian pemerintahan AS dan “masalah lain di jalur keuangan AS”. Dalam lingkungan yang kekurangan likuiditas, aset safe haven tradisional seperti emas menarik aliran dana yang seharusnya masuk ke Bitcoin dan saham teknologi.

03 Peristiwa Kunci: Dua Pemicu Utama Percepatan Penurunan

Pasar yang sudah kekurangan likuiditas menjadi semakin rentan, dan dua peristiwa utama menjadi pemicu terakhir yang menekan pasar.

Laporan keuangan Microsoft yang tidak memenuhi ekspektasi menjadi pemicu gelombang penurunan pertama. Pada 29 Januari, laporan kuartal keempat Microsoft menunjukkan pertumbuhan Azure melambat, turun 1% dari kuartal sebelumnya, kembali memicu kekhawatiran akan gelembung investasi terkait kecerdasan buatan yang terlalu besar.

Dengan menyebarnya suasana panik, investor mulai mengurangi posisi aset berisiko, dan Bitcoin sebagai aset dengan volatilitas tinggi pun menjadi sasaran utama.

Kekhawatiran kebijakan akibat pencalonan Ketua Federal Reserve memicu gelombang penurunan kedua. Pada malam 29 Januari, beredar kabar bahwa Trump bersiap mencalonkan Kevin Wals sebagai Ketua Fed berikutnya.

Wals secara umum dipandang sebagai figur hawkish. Ia pernah menjabat sebagai anggota Federal Reserve dari 2006 hingga 2011, menentang pelonggaran kuantitatif dan memperingatkan risiko inflasi. Pengumuman pencalonan ini langsung memicu kekhawatiran akan pengurangan likuiditas.

Sejarah kripto menunjukkan bahwa saat likuiditas melimpah, pasar berkinerja baik, tetapi prospek Wals memimpin Fed memperburuk kekhawatiran penguncian likuiditas. Dalam pasar Bitcoin yang sudah tegang, investor pun langsung mulai menjual.

04 Analisis Teknikal: Gagal Bertahan di Level Support Kunci dan Perubahan Psikologis

Dari sudut pandang analisis teknikal, dalam penurunan ini Bitcoin menembus support struktural utama—harga realisasi aktif. Level ini saat itu sekitar 87.000 dolar AS.

Harga realisasi aktif adalah indikator on-chain yang mengabaikan posisi yang tidak aktif dalam jangka panjang, dan menghitung biaya rata-rata berdasarkan token yang aktif beredar di pasar. Dengan kata lain, harga realisasi aktif adalah garis batas antara keuntungan dan kerugian bagi trader yang sedang aktif.

Begitu harga menembus level ini, sebagian besar peserta aktif akan mengalami kerugian secara bersamaan. Dari 87.000 dolar turun ke 81.000 dolar, tekanan psikologis semakin meningkat karena banyak trader yang masuk di posisi tinggi harus menanggung kerugian fluktuatif, memperkuat keinginan untuk menjual.

Dari sudut pandang psikologi pasar, penembusan harga realisasi aktif memiliki sifat self-reinforcing. Ketika harga menembus level ini, trader jangka pendek umumnya mengalami kerugian, kemampuan mereka menanggung risiko berkurang, dan mereka lebih cenderung panik menjual saat harga terus turun.

Mekanisme ini mengubah 87.000 dolar dari level support menjadi resistance, dan jika harga kembali di atas level ini, akan menghadapi tekanan “pembebasan” yang signifikan.

05 Struktur Pasar: Dominasi Bitcoin dan Korelasi Tinggi

Pasar kripto tahun 2026 mengungkapkan sebuah fakta yang mengkhawatirkan: meskipun ada ribuan token alternatif dan adopsi institusional, pasar tetap sangat berkorelasi dengan Bitcoin, hampir tidak menawarkan diversifikasi nyata.

Korelasi ini sangat terlihat selama penurunan. Harga Bitcoin tahun ini turun 14% ke sekitar 75.000 dolar, level terendah sejak April tahun lalu, dan hampir semua token utama maupun sekunder mengalami penurunan dengan pola yang serupa atau bahkan lebih besar.

Dari 16 indeks yang dilacak CoinDesk, hampir semuanya turun antara 15% hingga 19% tahun ini. Indeks yang terkait dengan DeFi, kontrak pintar, dan token komputasi turun antara 20% hingga 25%.

Lebih mengkhawatirkan lagi, token yang terkait dengan protokol blockchain yang menghasilkan pendapatan nyata juga turun bersama Bitcoin. Contohnya, token AAVE dari protokol pinjaman Ethereum terkemuka telah turun 26%.

Pendiri 10x Research, Markus Thielen, menunjukkan bahwa munculnya stablecoin secara fundamental mengubah alokasi pasar kripto. Stablecoin memungkinkan investor dengan cepat beralih dari posisi bullish ke posisi netral, berfungsi sebagai perlindungan defensif di pasar kripto.

06 Pandangan Masa Depan: Pemulihan Likuiditas dan Restrukturisasi Pasar

Pasar saat ini sedang menghindari Bitcoin. Volume perdagangan terus menyusut, tekanan jual tetap ada, dan rebound harga semakin sulit dipertahankan. Dalam jangka pendek, ketidakpastian tetap ada. Bitcoin kemungkinan besar akan mengikuti pergerakan pasar saham.

Level 80.000 dolar sudah gagal bertahan, dan risiko penurunan lebih jauh tidak bisa diabaikan. Namun, begitu pasar saham berbalik ke arah konsolidasi, Bitcoin mungkin kembali menjadi instrumen investasi alternatif yang diminati.

Dari pengalaman sejarah, setiap kali saham teknologi mengalami stagnasi karena kekhawatiran gelembung, dana cenderung berputar ke aset alternatif. Perbaikan likuiditas Bitcoin mungkin berasal dari rotasi modal ini.

Sementara itu, kebijakan ramah kripto dari SEC dan CFTC secara bertahap mulai diterapkan. Mengizinkan investasi kripto masuk ke dalam akun pensiun 401(k) dapat membuka potensi aliran dana hingga 1 triliun dolar AS ke pasar. Perbaikan struktural likuiditas ini akan secara fundamental mengubah kedalaman dan stabilitas pasar Bitcoin.

Dalam jangka waktu yang lebih panjang, likuiditas global yang terus berkembang dan sikap tegas institusi terhadap kebijakan kripto tetap kokoh. Akumulasi institusional secara strategis masih berlangsung secara teratur, dan jaringan Bitcoin sendiri tidak menunjukkan masalah operasional apapun.

Penurunan saat ini hanyalah fluktuasi jangka pendek yang dipicu oleh kekurangan likuiditas, dan tidak menggoyahkan fondasi tren bullish jangka menengah dan panjang.

Perkiraan Harga Bitcoin Baru-baru ini dan Timeline Peristiwa Kunci

Pandangan Masa Depan

Ketika likuiditas pasar mulai pulih dan harga realisasi aktif kembali menjadi support, pasar akan menilai ulang nilai Bitcoin.

Sebelum saat itu tiba, investor harus beradaptasi dengan kondisi pasar yang sangat volatil dan likuiditas rendah, atau menunggu sinyal yang lebih pasti.

Seperti yang dikatakan Raoul Pal: “Rasa sakit saat ini mungkin hanyalah sakit peralihan likuiditas, bukan akhir dari siklus kripto.” Bagi investor jangka panjang, memahami esensi volatilitas pasar jauh lebih penting daripada memprediksi pergerakan harga jangka pendek.