Tiget Research：Kekosongan likuiditas mendorong penjualan tajam, mengapa Bitcoin tidak menunjukkan kekuatan rebound?

Bitcoin anjlok dari sekitar $87.000 menjadi $81.000 dalam waktu kurang dari 24 jam pada 29-30 Januari, turun sekitar 7%.

Pasar tidak menunggu rebound yang diharapkan dan malah menyelidiki lebih lanjut pada 2 Februari. Menurut data pasar terbaru dari platform Gate, BTC turun menjadi sekitar $74.500 pagi ini dan saat ini sedikit rebound menjadi $77.000.

01 Status Pasar: Lebih dari sekadar kemunduran harga

Pasar mata uang kripto pada awal Februari 2026 mengalami gejolak hebat yang jauh melebihi kemunduran rata-rata. Menurut data dari awal perdagangan pada 2 Februari, Bitcoin sempat jatuh di bawah $75.000 sebelum sedikit pulih menjadi sekitar $77.746,86.

Penurunan ini menyebabkan Bitcoin turun sekitar 40% dari harga puncaknya pada tahun 2025. Yang lebih mengkhawatirkan adalah bahwa pasar tidak panik berburu dasar, tetapi telah jatuh ke dalam penipisan likuiditas yang terus menerus.

Selama periode yang sama, lebih dari 160.000 pedagang di seluruh dunia dilikuidasi. Sehari sebelumnya, jumlah likuidasi mencapai 420.000, dan jumlah kontrak likuidasi di seluruh jaringan melebihi US$2,5 miliar. Aksi jual tidak terbatas pada Bitcoin, karena Ethereum, cryptocurrency terbesar kedua, juga turun lebih dari 11% pada satu titik, mencapai level terendah $2.256.

Data pelacakan pasar menunjukkan bahwa sejak puncaknya pada Oktober 2025, Bitcoin telah menguap sekitar $800 miliar dalam kapitalisasi pasar, bahkan jatuh dari peringkat sepuluh aset teratas di dunia.

02 Kekosongan Likuiditas: Penguat Aksi Jual Pasar

Berbeda dengan penurunan Oktober 2025, kehancuran Bitcoin ini tidak disebabkan oleh satu guncangan sistemik. Pasar tidak memiliki pembelian yang cukup untuk melakukan tekanan jual, menciptakan kekosongan likuiditas yang khas.

Tiger Research menjelaskan dalam laporan tersebut bahwa volume perdagangan di pasar spot dan berjangka Bitcoin terus menyusut. Dalam lingkungan likuiditas rendah, guncangan pasar sedang pun dapat menyebabkan volatilitas harga yang berlebihan.

Pasar tradisional seperti saham dan komoditas mampu rebound dengan cepat setelah mengalami penurunan awal, tetapi Bitcoin gagal mengikuti tren ini. Analisis menunjukkan bahwa Bitcoin mengalami pukulan berat dalam tiga aspek: harga, korelasi pasar, dan kepercayaan.

Indikator teknis utama dipecahkan – Bitcoin jatuh di bawah “harga realisasi aktif” di dekat $87.000. Indikator ini mewakili garis biaya rata-rata pedagang aktif di pasar saat ini, dan begitu jatuh, sebagian besar peserta aktif akan mengalami kerugian, mengintensifkan tekanan jual.

03 Kejutan Ganda: Superposisi Keuangan Tradisional dan Ketidakpastian Kebijakan

Aksi jual ini dipengaruhi oleh guncangan ganda, dengan interaksi yang memperkuat volatilitas pasar.

Pertama, efek limpahan dari lemahnya saham teknologi. Laporan pendapatan kuartal keempat Microsoft yang mengecewakan telah menimbulkan kekhawatiran tentang potensi investasi AI yang terlalu panas, yang menyebabkan penurunan signifikan di Nasdaq.

Sebagai aset berisiko tinggi, Bitcoin bereaksi sangat keras terhadap hal ini. Reaksi ini menunjukkan bahwa korelasi antara Bitcoin dan saham teknologi tradisional telah meningkat secara signifikan selama masa tekanan.

Kedua, kekhawatiran kebijakan yang disebabkan oleh perubahan kepemimpinan Fed. Desas-desus pasar menunjukkan bahwa Presiden AS Donald Trump siap untuk mencalonkan Kevin Walsh sebagai ketua Fed berikutnya.

Walsh dianggap sebagai tokoh hawkish yang secara konsisten menentang pelonggaran kuantitatif selama masa jabatannya sebagai gubernur Fed dari 2006 hingga 2011. Pasar khawatir jika Walsh menjabat, itu dapat memperketat likuiditas dalam sistem keuangan.

04 Likuidasi Leverage: Booster untuk Siklus Turun

Leverage yang berlebihan di pasar semakin memperburuk tingkat keparahan penurunan. Menurut data Coinglass, lebih dari $2,5 miliar dalam kontrak cryptocurrency dilikuidasi pada 1 Februari saja, dengan lebih dari 90% adalah posisi beli.

Penjualan paksa ini menciptakan lingkaran setan: penurunan harga memicu likuidasi, yang mengarah pada aksi jual lebih lanjut, yang pada gilirannya memicu lebih banyak likuidasi. Data Glassnode menunjukkan bahwa Bitcoin telah jatuh di bawah “rata-rata pasar riil” (saat ini $80.500) untuk pertama kalinya dalam 30 bulan.

Hilangnya level teknis utama ini secara historis sering menandakan transisi dari siklus bullish ke pasar beruang jangka menengah.

05 Pandangan kelembagaan: tekanan jangka pendek dan divergensi jangka panjang

Dalam menghadapi turbulensi pasar, investor dengan ukuran berbeda menunjukkan pola perilaku yang sangat berbeda. Menurut data Glassnode, investor kecil yang memegang kurang dari 10 Bitcoin telah menjual terus menerus selama lebih dari sebulan.

Sebaliknya, “paus super” yang memegang lebih dari 1.000 bitcoin diam-diam meningkatkan kepemilikan mereka, menyerap chip yang dijual oleh investor ritel. Namun, pembelian besar ini tidak cukup untuk mendorong harga ke atas, menyoroti kelemahan pembeli di pasar saat ini.

Beberapa analis memperingatkan bahwa penurunan saat ini dapat menggemakan musim dingin kripto tahun 2022, yang dapat semakin dalam jika gelembung spekulatif meledak sepenuhnya. CEO CryptoQuant mencatat bahwa likuiditas pembeli Bitcoin telah habis, dan mencapai kapitalisasi pasar yang "meratakan “perataan” menegaskan bahwa modal segar yang dibutuhkan untuk mempertahankan pasar bullish telah menghilang.

06 Prospek Masa Depan: Jalur Perbaikan dan Potensi Titik Balik

Terlepas dari tantangan pasar jangka pendek, beberapa faktor struktural mendukung prospek jangka panjang Bitcoin. Tiger Research mencatat bahwa kebijakan peraturan yang ramah kripto menjadi lebih spesifik.

Mengizinkan investasi cryptocurrency di akun pensiun 401 (k) dapat menyebabkan potensi arus masuk hingga $10 triliun ke pasar. Selain itu, pesatnya kemajuan undang-undang tentang struktur pasar aset digital juga merupakan tanda positif.

Dari perspektif kebijakan moneter, bahkan jika Walsh menjadi ketua Fed, The Fed diperkirakan akan mempertahankan bias pelonggaran progresif. Dalam sebuah opini untuk Wall Street Journal, Walsh mengusulkan jalan tengah: kombinasi pemotongan suku bunga terbatas dan pengurangan neraca.

Bagi pelaku pasar, fase saat ini mungkin membutuhkan kesabaran. CEO CryptoQuant percaya bahwa pasar dapat dipaksa ke dalam “pergerakan menyamping lebar” sampai dasar baru terbentuk.

Prospek Masa Depan

Ketika harga Bitcoin turun di bawah $75.000 pada 2 Februari, “paus super” di pasar yang memegang lebih dari 1.000 Bitcoin mulai diam-diam meningkatkan kepemilikan mereka, menyerap chip penjualan panik oleh investor ritel. Pembelian besar ini seperti arus bawah di laut dalam, dan meskipun mereka tidak segera membalikkan gelombang permukaan, mereka menandakan penataan ulang beberapa kekuatan yang mendasarinya.

Sementara itu, badai musim dingin AS menyebabkan produksi harian rata-rata penambang Bitcoin anjlok dari 70-90 menjadi 30-40, dengan fluktuasi hashrate dan fluktuasi harga bergema di simfoni pasar energi. Pasar sedang menunggu keseimbangan baru, dan ketika likuiditas akhirnya kembali, mereka yang bertahan melalui badai dapat menentukan pola siklus berikutnya.