Persimpangan Berbahaya: Bagaimana stablecoin sebagai penerbit dapat mengancam sistem perbankan tradisional

CEO Bank of America Brian Moynihan baru-baru ini mengeluarkan peringatan yang jelas pada konferensi investor bank: Sementara salah satu bank terbesar di dunia yakin dapat beradaptasi dengan perubahan yang dibawa oleh stablecoin, seluruh sistem keuangan mungkin menghadapi risiko yang belum pernah terjadi sebelumnya. Poin intinya tajam - jika triliunan dolar dalam deposito mengalir dari uang tradisional ke stablecoin, konsekuensinya akan jauh melampaui penderitaan masing-masing lembaga keuangan.

Moynihan menunjukkan bahwa risiko utama terletak pada transfer deposito besar-besaran. Menurut perkiraannya, hingga $6 triliun dapat tertarik ke stablecoin dan turunannya, yang menarik deposan dengan memberikan hasil. Transfer semacam itu bukan hanya permainan angka, mereka menyentuh mekanisme inti dari sistem keuangan modern – банк mengandalkan deposito untuk memberikan pinjaman kepada bisnis dan rumah tangga. Setelah simpanan mengalir keluar dalam skala besar, kapasitas pengiriman kredit bank akan sangat terbatas, yang akan mendorong biaya pembiayaan, dan peminjam kecil dan menengah akan menanggung beban dampak ini.

Kerentanan peraturan untuk stablecoin

Akar masalahnya terletak pada “area abu-abu” yang jelas dari kerangka peraturan yang dihadapi oleh stablecoin эмitent. Sementara Undang-Undang GENIUS, yang disahkan di Amerika Serikat pada awal 2025, mencoba untuk membuat standar peraturan federal untuk stablecoin, ada kekhawatiran dalam implementasi yang sebenarnya. Menurut pengamatan oleh American Bankers Association (ABA), stablecoin sedang mencari solusi untuk memberikan hasil serupa pada deposito melalui berbagai insentif tanpa membayar bunga secara langsung.

Praktik “simpanan nominal, pendapatan riil” ini telah membangkitkan kewaspadaan umum regulator dan pengatur tradisional. Dalam surat resmi ke Senat AS pada bulan Januari, ABA secara eksplisit meminta anggota parlemen untuk menutup “celah peraturan yang berbahaya” ini dan menyerukan aturan yang lebih ketat untuk mencegah stablecoin menjadi pengganti langsung untuk deposito bank. Senat memang berusaha untuk memajukan amandemen yang relevan dalam diskusi berikutnya, tetapi kemajuan terhenti karena Coinbase menarik dukungannya untuk RUU cryptocurrency yang relevan.

Pertentangan antara kedua kubu

Menariknya, sektor perbankan AS memiliki pandangan beragam tentang ancaman stablecoin. Sementara Bank of America dan American Bankers Association sangat waspada terhadap risiko, JPMorgan telah mengambil sikap yang relatif dovish. Dalam tanggapan baru-baru ini, juru bicara bank mengatakan bahwa sistem keuangan secara historis memiliki banyak lapisan uang, termasuk uang yang dikeluarkan bank sentral, mata uang institusional dan uang komersial. Menurut mereka, munculnya stablecoin tidak akan mengubah fakta dasar ini, tetapi hanya akan menambahkan opsi pembayaran baru yang melengkapi sistem deposito bank yang ada daripada menggantikannya.

Di balik perbedaan pandangan ini adalah tekanan berbeda yang dihadapi oleh orang yang berbeda. Bank of America mengelola sekitar $2 triliun dalam deposito, dan bahkan sebagian kecil dana yang mengalir ke stablecoin dengan ukuran aset seperti itu akan memiliki dampak ekonomi yang sangat besar.

Permainan antara regulasi dan pasar

Arah pengembangan Стейблкоин Эmitent berada dalam tarik ulur antara regulator AS dan lembaga keuangan tradisional. Di satu sisi, эmitent berharap dapat menarik pengguna melalui model pendapatan yang inovatif; Di sisi lain, otoritas tradisional dan pengatur mencoba menjaga stabilitas keuangan melalui cara hukum.

Undang-Undang GENIUS, meskipun merupakan titik awal, jelas tidak cukup untuk mengatasi realitas pasar yang berkembang. Proposal baru Senat tentang struktur pasar cryptocurrency berusaha untuk lebih memperketat kendala pada bisnis, tetapi kemajuan RUU terkait telah menghadapi perlawanan industri.

Biaya dan Peluang Revolusi Digital

Perdebatan seputar стейблкоин pada akhirnya menunjuk pada pertanyaan yang lebih dalam: bagaimana sistem банк tradisional mempertahankan perannya sebagai darah ekonomi di era keuangan digital. Jika triliunan dolar dalam deposito beralih ke stablecoin berbasis blockchain, mungkin ada kendala struktural di sisi penawaran pasar kredit, dan efek riak dari kenaikan biaya pembiayaan akan menyebar ke seluruh perekonomian.

Dilihat dari ukuran deposito Bank of America senilai $2 triliun, bahkan persentase kecil dari arus keluar simpanan sudah cukup untuk berdampak signifikan pada rantai pasokan keuangan. Bagi masyarakat dan lembaga keuangan kecil dan menengah, dampaknya bisa lebih fatal lagi.

Keseimbangan antara regulator, perusahaan, dan perusahaan tradisional sedang disesuaikan kembali, sebuah proses yang sebagian besar akan menentukan tempat stablecoin dalam sistem keuangan masa depan dan apa yang harus dibayar oleh lembaga keuangan tradisional untuk beradaptasi dengan perubahan ini.