The Federal Reserve tetap mempertahankan kebijakan, fokus pasar beralih ke kinerja perusahaan

South Finance 21st Century Business Herald Kontributor Khusus Wang Yingui

Sejalan dengan ekspektasi pasar, Federal Reserve menghentikan pemotongan suku bunga, reaksi pasar saham sangat datar, tetapi tren de-dolarisasi di pasar lain tampaknya semakin cepat. Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) berpendapat bahwa pertumbuhan ekonomi AS tetap kuat, tingkat pengangguran stabil di level rendah, pasar tenaga kerja tetap kuat, tingkat inflasi masih cukup tinggi, dan kebijakan moneter saat ini bersifat moderat, sehingga mempertahankan keadaan saat ini.

Pasar saham sudah memperkirakan hasil keputusan Federal Reserve, dan saat penutupan, indeks-indeks utama saham AS hampir tidak mengalami perubahan dibandingkan hari sebelumnya. Indeks Dow Jones Industrial Average yang didominasi saham blue-chip naik tipis 0,02%, sementara indeks S&P 500 yang mewakili berbagai sektor sempat menyentuh 7000 poin sebelum kembali turun, dan naik tipis 0,01% sepanjang hari, sedangkan indeks Nasdaq yang didominasi saham teknologi naik 0,17%.

Namun, pasar lain mengalami fluktuasi yang cukup besar. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun berakhir di 4,249%, cukup kokoh akhir-akhir ini, sementara imbal hasil obligasi 30 tahun berada di 4,867%, terus mendekati 5%; kontrak berjangka emas April ditutup di $5547,85 per ons, naik tipis 0,17%; kontrak berjangka perak Juni berakhir di $114,762 per ons, turun 0,03%; indeks dolar AS berakhir di 96,040, turun 0,24%; Bitcoin berakhir di $88.155 per BTC, turun 1,27%. Sejak awal tahun ini, emas dan perak masing-masing naik 28,46% dan 66,77%, sementara indeks dolar AS turun 2,08%. Investor global (termasuk bank sentral dan ETF) semakin memandang tinggi logam mulia dan meremehkan aset dolar.

Prospek ekonomi AS cerah, ekspektasi pemotongan suku bunga menurun

Menurut Ketua Federal Reserve Powell yang mengungkapkan dalam konferensi pers, bahwa internal FOMC telah terbentuk konsensus dasar: tingkat suku bunga dana federal berada pada “tingkat netral longgar” (loosely neutral) (tidak mendorong inflasi dan tidak menghambat pertumbuhan pasar tenaga kerja). Inflasi secara umum sesuai dengan ekspektasi; beberapa data menunjukkan tanda-tanda stabilisasi pasar, secara keseluruhan tetap kuat.

Setelah tiga kali pemotongan suku bunga, Federal Reserve dapat menghadapi risiko dari pasar tenaga kerja dan inflasi dengan tenang, tetapi keputusan di masa depan tetap bergantung pada data. Saat ini, perekrutan perusahaan melambat, dan tindakan keras pemerintah terhadap imigran ilegal menyebabkan banyak lowongan pekerjaan berpendapatan rendah, mempengaruhi tingkat pekerjaan secara keseluruhan. Federal Reserve berpendapat bahwa dampak satu kali dari kebijakan tarif pemerintah terhadap harga akan berkurang, dan perkiraan akan terlihat jelas pada pertengahan 2026.

Pertemuan Federal Reserve kali ini diadakan di bawah tekanan pemerintahan Trump, dan departemen kehakiman sedang menyelidiki masalah ekonomi Powell, serta Mahkamah Agung sedang mengadili keabsahan pencopotan anggota dewan Fed Lisa Cook. Pemerintah AS (departemen eksekutif) secara kasar mencampuri independensi pengambilan keputusan Federal Reserve. Dari hasil voting, dua anggota dewan yang sebelumnya diangkat Trump setuju memotong suku bunga 25 basis poin, sementara anggota lainnya setuju mempertahankan keadaan saat ini. Ini jelas menunjukkan bahwa mekanisme konsensus pengambilan keputusan FOMC tidak dapat diubah, dan ketua baru harus mengikuti aturan lama.

Fokus pasar beralih ke kinerja perusahaan, raksasa teknologi menjadi perhatian utama

Musim laporan keuangan tahunan selalu dimulai dari saham bank. Meskipun pendapatan bisnis perbankan JPMorgan Chase turun 5%, kinerja keseluruhan JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup, dan Bank of America melebihi ekspektasi pasar, pendapatan bunga meningkat pesat, dan 2025 diprediksi menjadi tahun pasar perbankan yang sangat menguntungkan.

Saham raksasa teknologi seperti Microsoft, META (Facebook), dan Tesla menjadi yang pertama tampil. Dari reaksi pasar, ekspektasi terhadap Microsoft cukup tinggi. Meskipun laba per saham kuartal kedua yang disesuaikan mencapai $4,14, lebih tinggi dari perkiraan $3,97, dan pendapatan sebesar $812,7 miliar, melebihi perkiraan $802,7 miliar, pengeluaran modal dan leasing keuangan kuartal tersebut mencapai $375 miliar, lebih tinggi dari perkiraan $343 miliar, dan pertumbuhan bisnis cloud sebesar 39%, lebih rendah dari kuartal sebelumnya yang sebesar 40%. Microsoft memperkirakan margin laba kotor kuartal ketiga sebesar 45,1%, lebih rendah dari ekspektasi pasar sebesar 45,5%. Investor cukup kecewa dengan skala investasi AI Microsoft, sehingga harga sahamnya turun 6,14% setelah jam perdagangan. Investor melihat Microsoft sebagai raksasa teknologi tradisional, termasuk perusahaan teknologi konservatif yang kurang inovatif.

Kinerja META biasa saja, tetapi lebih baik dari ekspektasi. Laba per saham META sebesar $8,88, melebihi perkiraan $8,23, pendapatan sebesar $59,89 miliar, lebih rendah dari perkiraan $58,59 miliar, dan penjualan Reality Lab (laboratorium realitas virtual) sebesar $955 juta, dengan kerugian mencapai $6,02 miliar, dan total kerugian sejak 2020 mencapai $80 miliar. Pengeluaran modal META tahun 2026 diperkirakan sebesar $115 miliar hingga $135 miliar, lebih tinggi dari perkiraan $110,7 miliar, tetapi Wall Street tetap memberi lampu hijau karena pendapatan diperkirakan sebesar $53,5 miliar hingga $56,5 miliar, lebih tinggi dari perkiraan $51,41 miliar. Pertumbuhan laba dari investasi ini tentu disambut baik investor, dan saham perusahaan naik 6,64% setelah jam perdagangan.

Tesla kinerja di bawah ekspektasi, tetapi proyeknya menarik. Pendapatan dan penjualan Tesla turun, dengan biaya meningkat 39% dibandingkan tahun lalu, dan laba bersih turun 61%, tetapi situasi sebenarnya lebih baik dari perkiraan, laba per saham sebesar $0,5, lebih tinggi dari perkiraan $0,45, dan pendapatan sebesar $24,9 miliar, juga lebih tinggi dari perkiraan $24,79 miliar. Laporan kuartal Tesla juga menampilkan poin menarik: taksi otonom (Robotaxi) dan robot humanoid Optimus. Pasar mobil luar negeri Tesla sudah merasakan tekanan kompetisi dari BYD (002594), tetapi pasar keuangan tetap mengakui potensi pengembangan teknologi Tesla, dan harga sahamnya naik 1,92% setelah jam perdagangan.

Pengaruh data ekonomi terbaru terhadap pasar keuangan

Federal Reserve membuat penilaian berdasarkan data yang ada, tetapi dalam beberapa tahun terakhir sering melakukan kesalahan prediksi besar, sehingga kualitas kebijakan tidak optimal. Penutupan pemerintah menyebabkan banyak data penting tertunda rilisnya, dan pasar tenaga kerja serta tingkat inflasi berada dalam kondisi dinamis, data pertumbuhan ekonomi kurang tepat waktu, sehingga situasi ekonomi masih perlu diverifikasi lebih lanjut. Baru-baru ini, ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve melemah dan mulai keluar dari pandangan investor, sementara kinerja kuartalan raksasa teknologi tetap menjadi fokus pasar. Laporan ketenagakerjaan Jumat depan (6 Februari) sangat penting, diikuti laporan CPI yang sama pentingnya, dan laporan GDP akhir Februari bisa mengubah arah pasar.

Baru-baru ini, total utang pemerintah federal AS meningkat cukup cepat (sekarang sebesar $38,667 triliun), kurang dari sebulan sejak awal tahun, utang bertambah $120 miliar. Departemen Keuangan AS memperluas skala pinjaman, tetapi minat investor tidak kuat, menyebabkan biaya pinjaman meningkat. Jika imbal hasil obligasi jangka panjang terus naik, dan melewati 5%, investor akan kembali menilai ulang nilai investasi di pasar saham AS. Jika indeks dolar AS terus menurun, sulit bagi investor untuk tetap tenang.

Secara politik, hasil voting anggaran pemerintah federal AS adalah peristiwa terbesar yang paling dikhawatirkan investor. Jika Kongres kembali mengalami kebuntuan dua partai, menyebabkan sebagian pemerintah tutup, ketidakpastian kebijakan akan kembali menekan kepercayaan pasar. Mengingat tindakan ICE di Wisconsin, Demokrat tidak akan membiarkan Republik begitu saja. Menurut laporan Xinhua, setelah seorang warga di Minnesota ditembak mati oleh aparat federal pada 24 Januari, beberapa senator Demokrat menyatakan akan menolak RUU anggaran pemerintah yang mencakup dana untuk Departemen Keamanan Dalam Negeri, yang meningkatkan kemungkinan pemerintah federal kembali “menghentikan sebagian” karena kekurangan dana pada akhir Januari.