Mengapa optimisme pada opsi BTC tetap tidak diperhatikan: analisis Glassnode

Pertengahan Januari membawa perubahan tak terduga - Bitcoin naik sekitar 8% hanya dalam beberapa hari. Tampaknya, ini seharusnya mengubah suasana pasar. Analis Glassnode mencatat lonjakan optimisme tertentu dalam kontrak opsi, tetapi kesimpulannya jauh lebih menarik daripada yang terlihat sekilas. Pasar tampaknya bermain optimisme selama satu atau dua hari, tetapi tidak percaya pada terobosan nyata.

Gelombang optimisme di permukaan, keraguan di bawah permukaan

Apa yang sebenarnya terjadi dengan opsi saat harga naik? Asimetri kontrak mingguan (1W Skew) tiba-tiba keluar dari zona dominasi put ke tingkat yang hampir netral. Ini terdengar seperti pergeseran serius dalam suasana hati - permintaan perlindungan dari penurunan berkurang, sementara taruhan kenaikan meningkat. Namun, ada nuansa penting di sini: lonjakan permintaan untuk call-opsi dengan jangka waktu dekat sering disalahartikan sebagai kepercayaan pasar. Pada kenyataannya, ini biasanya hanya dorongan spekulatif jangka pendek dari trader scalper yang melihat peluang keuntungan singkat, tetapi sama sekali tidak percaya pada tren baru.

Rasio put dan call: ilusi perubahan

Rasio Put/Call turun dari 1 ke 0,4 - pergerakan yang sangat mengesankan, menunjukkan pembelian call secara aktif. Tetapi pertanyaan utama yang diajukan analis berpengalaman bukanlah “apakah mereka membeli call?”, melainkan “seberapa singkat permintaan ini bertahan?”. Berdasarkan sinyal lain dari Glassnode, permintaan ini memang bersifat jangka pendek, bukan awal dari kenaikan yang berkelanjutan. Gelombang optimisme menyelimuti pasar, tetapi hanya lapisan atasnya - fondasi tetap utuh.

Gambaran bulanan menceritakan kisah berbeda

Jika kita mempersempit pandangan hanya pada opsi mingguan, tergoda untuk menyatakan adanya perubahan dalam suasana hati. Tetapi jika melihat kontrak bulanan - gambarnya berubah drastis. Sementara 1W Skew turun sekitar dari 8% ke minimum 1%, 1M Skew bulanan turun hanya dari 7% ke 4%. Ini perbedaan kritis: pasar, yang melihat ke depan selama satu bulan, jelas tidak mengabaikan kekhawatiran tentang penurunan harga. Bahkan saat BTC mengalami kenaikan lokal, peserta tetap memperhitungkan risiko penurunan - dan ternyata mereka benar-benar skeptis.

Tarif tiga bulan: optimisme jangka panjang belum datang

Gambaran menjadi lebih jelas saat melihat opsi tiga bulan. Dalam jangka waktu kuartal, pergeseran Skew minimal - kurang dari 1,5%. Ini menunjukkan bahwa bias utama tetap ke arah put, artinya peserta jangka panjang masih mengharapkan penurunan. Meskipun ada optimisme jangka pendek yang melanda seminggu lalu, tidak ada yang buru-buru mengubah proyeksi jangka panjang. Ini adalah sinyal klasik bahwa pasar profesional skeptis terhadap kenaikan harga.

Volatilitas mengungkap niat sebenarnya

Sentuhan terakhir pada gambaran pasar ditambahkan oleh dinamika volatilitas implisit. Ketika BTC naik, peserta pasar opsi tidak membeli “emosi dan volatilitas”, seperti yang biasanya mereka lakukan saat terobosan nyata dan gelombang optimisme. Sebaliknya, mereka aktif menjual volatilitas. Perilaku ini sangat berbeda dari yang terjadi saat impuls berkelanjutan, di mana kenaikan harga disertai peningkatan ekspektasi fluktuasi di masa depan. Di sini, volatilitas justru menurun seiring kenaikan harga - tanda pasti bahwa peserta menggunakan kenaikan untuk mengurangi posisi atau sekadar mencari keuntungan spekulatif.

Kesimpulan akhir: optimisme tetap di permukaan

Analisis Glassnode menunjukkan paradoks dari momen saat ini. Ya, ada permintaan jangka pendek untuk kenaikan, dan ini terlihat jelas dalam opsi mingguan. Tetapi dalam jangka waktu satu bulan dan kuartal, risiko penurunan tetap diperhitungkan pasar. Volatilitas diperdagangkan sebagai sesuatu yang dapat dicapai, tetapi tidak layak untuk pembelian jangka panjang. Bisa dikatakan bahwa pasar bermain dalam “mungkin akan berbalik”, tetapi “polis asuransi dari penurunan” belum dilepaskan. Optimisme datang, tetapi tidak untuk tinggal selamanya.