Sinyal pasar di balik penyusutan volatilitas Bitcoin

Pasar cryptocurrency menunjukkan fenomena divergensi yang menarik setelah mengalami serangkaian peristiwa risiko makro. Harga Bitcoin meskipun berkisar di sekitar $86.62K (turun 3% dari titik tertinggi 24 jam), indikator seperti penurunan volatilitas dan penyusutan posisi terbuka (OI) justru menceritakan kisah yang lebih kompleks — ini bukan hanya hasil dari meredanya kekhawatiran tarif, tetapi juga penyesuaian ulang harga terhadap berbagai aset risiko oleh pelaku pasar.

Sinyal Divergensi di Pasar Derivatif

Penurunan volatilitas adalah fenomena yang paling menarik perhatian saat ini. Implied Volatility (IV) Bitcoin 30 hari turun dari puncaknya di hari Rabu sebesar 44.3 menjadi 40.62, perubahan arah ini menunjukkan permintaan terhadap alat lindung nilai di pasar sedang melambat. Sementara itu, volume posisi terbuka (OI) dalam 24 jam terakhir sedikit menurun sebesar 0.34%, sementara harga spot selama periode yang sama justru naik 0.84% — divergensi ini mengungkapkan fakta kunci: trader jangka pendek secara aktif keluar dari posisi mereka, mengamankan keuntungan daripada membangun posisi baru yang berorientasi arah.

Data biaya pendanaan (funding rate) semakin menguatkan tren ini. Mayoritas pasangan mata uang kripto utama tetap menunjukkan biaya pendanaan positif, mencerminkan sentimen bullish secara umum; namun, beberapa seperti Axie Infinity (AXS) menunjukkan biaya pendanaan negatif, menandakan overbought yang mulai berbalik. Rasio long/short Bitcoin naik dari 1.18 minggu lalu menjadi 2.04, yang secara kasat mata menunjukkan kecenderungan bullish yang jelas, tetapi kombinasi dengan penurunan volatilitas lebih menyerupai “penyaringan” optimisme — pasar menambah taruhan arah tetapi mengurangi ekspektasi terhadap volatilitas yang mungkin terjadi.

Divergensi dan Rotasi Ekosistem Token

Pasar token sedang mengalami perubahan peran. Jalur metaverse kembali menjadi pusat perhatian dana, dengan performa Sandbox (SAND) yang sebelumnya meningkat 11% kini berbalik ke fase koreksi (terakhir -6.12%), menandakan profit-taking setelah kenaikan cepat. Indeks Metaverse CoinDesk (MTVS) tetap naik 6.58%, tetapi kecepatan kenaikannya melambat secara signifikan, dengan kenaikan 50.8% sejak awal tahun yang sudah mencerminkan ekspektasi peningkatan minat terhadap jalur ini.

Jalur koin privasi justru mengalami penurunan berkelanjutan. Dash (DASH) terakhir di harga $56.05, turun 4.68%; Midnight (NIGHT) di $0.06, turun 1.88%; sementara Monero (XMR) dan Zcash (ZEC) mengalami penurunan mingguan masing-masing sebesar 27% dan -0.33% (catatan: data mingguan menunjukkan tanda-tanda perbaikan), membentuk pola kelemahan yang mencolok. Tekanan jual yang berkelanjutan ini menunjukkan keraguan pasar terhadap prospek komersial fitur privasi, terutama di tengah regulasi yang semakin ketat.

Ekosistem DeFi menunjukkan ketahanan yang langka. Total nilai terkunci (TVL) sejak 2023 menunjukkan tren kenaikan yang jelas, berbeda dengan periode volatilitas ekstrem sebelumnya (yang pernah melonjak ke $176 miliar lalu turun di bawah $500 juta), menandakan pertumbuhan DeFi saat ini lebih berkelanjutan. Indikator “Musim Altcoin” dari CoinMarketCap naik dari 26/100 menjadi 29/100, didorong oleh kenaikan 2.5% dari token non-kepala seperti XRP dan BNB, dibandingkan kenaikan Bitcoin sebesar 0.74%, menunjukkan kekuatan relatif altcoin.

Perubahan Penilaian Risiko Antar Kelas Aset

Dari sudut pandang makro, pasar sedang melakukan penyesuaian bobot antar kelas aset. Emas menembus $5,500/oz dan mencatat rekor tertinggi baru, dengan kenaikan harian sekitar 1.6 triliun dolar AS dalam nilai nominal — sinyal aliran modal yang besar. Indeks ketakutan dan keserakahan emas dari JM Bullion menunjukkan ekstrem optimisme, sementara indeks ketakutan dan keserakahan cryptocurrency tetap di zona ketakutan, mencerminkan divergensi dalam penilaian antara aset lindung risiko tradisional dan aset risiko tinggi yang volatil.

Bitcoin dalam tren ini menunjukkan lag relatif. Meski narasi jangka panjang menekankan karakteristik “aset keras”, perilaku trading menunjukkan bahwa saat menghadapi ketidakpastian, investor lebih memilih emas fisik dan perak daripada token digital. Perubahan preferensi ini menandai bahwa pengakuan terhadap posisi “aset lindung” cryptocurrency masih dalam proses, dan secara keseluruhan sentimen tetap condong ke aset risiko daripada aset defensif.

Dualitas Prospek Pasar

Penurunan volatilitas, penyusutan posisi terbuka, dan divergensi biaya pendanaan menandai fase di mana pasar perlu pengamatan hati-hati. Secara jangka pendek, pasar telah menyerap ketidakpastian kebijakan tarif, memberikan dukungan tertentu terhadap harga; tetapi secara jangka panjang, indikator derivatif yang “menyaring” ini mengisyaratkan potensi peningkatan volatilitas — penurunan volatilitas sering kali menjadi “keheningan” sebelum gelombang besar. Investor harus berhati-hati dalam menyesuaikan bobot posisi dan strategi manajemen risiko di tengah rotasi aset yang semakin cepat dan perbedaan penilaian antar kategori.