Strategi Stablecoin Yen Dua-Larik Jepang: Dari $20 Juta Sandbox DeFi hingga Pasar Institusional sebesar $3,8 Miliar

2026-01-28 02:03:26

Ekosistem stablecoin Jepang berkembang di sepanjang dua jalur yang sangat berbeda—bukan secara kebetulan, tetapi melalui desain yang disengaja. Satu jalur mengadopsi sifat permissionless dan tanpa batasan dari keuangan terdesentralisasi; yang lain mewakili benteng strategis yang dibangun oleh lembaga keuangan nasional. Memahami perbedaan ini mengungkap bagaimana sebuah ekonomi besar secara bersamaan berinovasi dan melindungi infrastruktur keuangan intinya.

Lanskapnya terbagi secara jelas: JPYC beroperasi di bawah kendali regulasi yang ketat yang dirancang untuk trader dan pengembang DeFi global, sementara sebuah konsorsium dari tiga bank mega Jepang (Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui, dan Mizuho) meluncurkan stablecoin “tanpa batas” di platform Progmat untuk menangkap pasar aset dunia nyata (RWA) yang diproyeksikan akan berkembang dari valuasi saat ini sebesar $3,8 miliar menjadi sesuatu yang jauh lebih signifikan. Ini bukan fragmentasi—ini adalah pembagian yang dihitung.

Jalur JPYC: Tembok Jeni dan Yen On-Chain Baru dari DeFi

JPYC mewakili jalur dari bawah ke atas. Perjalanan hukumnya menceritakan kisah bagaimana kerangka regulasi Jepang secara bersamaan memungkinkan dan membatasi inovasi.

Dari Area Abu-abu ke Kepatuhan

JPYC dimulai dalam ketidakpastian regulasi sebagai “instrumen prabayar”—pada dasarnya poin digital yang mirip mata uang dalam permainan video. Klasifikasi yang fleksibel ini memungkinkan proyek beroperasi tanpa beban penuh regulasi perbankan, tetapi memiliki kekurangan fatal: deposit yen secara hukum tidak dapat ditebus. Itu berubah pada 2023 ketika Jepang merevisi Funds Settlement Act-nya, memaksa JPYC untuk meningkatkan ke lisensi “Jenis 2 Bisnis Transfer Dana” paling lambat Juni 2025.

Peningkatan ini adalah legitimasi itu sendiri—JPYC menjadi stablecoin yang benar-benar dapat ditebus bank. Tetapi legitimasi datang dengan belenggu. Lisensi ini membatasi transaksi individu tepat 1 juta yen ($6.700-7.000 USD tergantung kurs saat ini). Untuk stablecoin, ini sengaja membatasi.

Mengapa Batas 1 Juta Yen Penting

Batas tersebut bukan sembarangan. Ini adalah niat regulasi yang tertulis dalam undang-undang. Ini mencegah JPYC melayani transfer perusahaan besar, penyelesaian institusional, atau pasar token sekuritas—domain di mana elit keuangan Jepang mempertahankan kendali. Sebaliknya, JPYC diarahkan ke penggunaan tertentu di mana ia berkembang: peserta DeFi global, trader arbitrase, dan ekosistem pengembang Web3 Jepang.

Di platform seperti Uniswap dan Curve, kolam likuiditas JPYC kini memungkinkan trader melakukan swap yen ke USD kapan saja, menciptakan pasar forex 24/7 yang sebelumnya tidak ada. Lebih menarik lagi, JPYC membuka “yen carry trade” bagi pengguna DeFi biasa—meminjam yen dengan suku bunga mendekati nol (menggambarkan lingkungan suku bunga rendah Jepang selama puluhan tahun), menukarnya dengan USDC yang menghasilkan 4-8% APY, dan mendapatkan selisihnya. Ini dulu menjadi domain eksklusif hedge fund dan institusi. JPYC mendemokratisasinya.

Untuk pasar NFT Jepang dan platform game on-chain, JPYC menyediakan mata uang asli untuk transaksi kecil—di kisaran $5-100 di mana jalur pembayaran tradisional tidak masuk akal secara ekonomi. Tidak glamor, tetapi memenuhi kekosongan nyata.

Serangan Tanpa Batas Progmat: Jawaban Bank terhadap Ketidakefisienan SWIFT

Jalur kedua bersifat top-down, institusional, dan sengaja tanpa batas. Ini adalah lembaga keuangan Jepang yang menjalankan intervensi.

Struktur Berbasis Kepercayaan

Alih-alih beroperasi di bawah lisensi “transfer dana” yang membatasi JPYC, stablecoin Progmat memanfaatkan jalur hukum yang berbeda: model “trust”. Revisi Funds Settlement Act Jepang 2023 secara khusus menciptakan opsi ini untuk bank dan lembaga trust. Di bawah kerangka ini, Mitsubishi UFJ Trust Bank bertindak sebagai trustee, sementara dua bank mega lainnya berpartisipasi sebagai trustee bersama. Yang penting, stablecoin berbasis trust ini tidak memiliki batas transaksi—tembok 1 juta yen tidak berlaku.

Kecerdikannya terletak pada arsitektur solusi: bank menyetor fiat yen ke trust (operasi keuangan standar yang tidak memerlukan perubahan sistem inti), trust mengeluarkan stablecoin yang setara di blockchain, dan seluruh penyelesaian yang dapat diprogram 24/7 terjadi secara on-chain tanpa menyentuh sistem inti bank yang sudah tua dan kaku. Infrastruktur akuntansi bank yang berusia 30 tahun tidak pernah perlu diintegrasikan dengan API blockchain. Lapisan trust ini mengisolasi risiko sistemik bank sambil memberikan kemampuan pemrograman.

Struktur Ekuitas “Tim Nasional” Progmat

Progmat sendiri adalah instrumen strategis yang menarik. Dilepas dari Mitsubishi UFJ Trust pada 2023, kepemilikannya secara sengaja memecah kekuasaan:

Bank trust: Mitsubishi UFJ Trust (42%), Mizuho Trust (6,5%), Sumitomo Mitsui Trust (6,5%), Nonchu Trust (6,5%)
Infrastruktur pasar: JPX—Japan Exchange Group (4,3%)
Distribusi: SBI PTS Holdings (4,3%)
Teknologi: NTT Data (11,7%), Datachain (4,3%)

Struktur kepemilikan “tanpa veto” ini mengirim sinyal yang tepat: Progmat milik seluruh keuangan Jepang, bukan satu bank saja. Bagi Mitsubishi UFJ—yang secara historis merupakan pemain keuangan dominan di Jepang—mengurangi kendali sendiri adalah harga untuk mendapatkan adopsi universal. Tidak ada bank pesaing yang akan menjalankan infrastruktur penyelesaian penting misi di platform yang tidak mereka miliki kursinya. Struktur ekuitas Progmat menyelesaikan masalah aksi kolektif tersebut.

Dua Pasar, Dua Masalah, Dua Strategi

JPYC Menyelesaikan Masalah Yen di DeFi

Pasar yang dapat dijangkau JPYC bersifat permissionless, global, dan frekuensi tinggi. Ia menyelesaikan tiga masalah berbeda:

Kesenjangan likuiditas DEX: Pasangan perdagangan utama menggunakan USDC, USDT, ETH, dan WBTC. Yen Jepang—salah satu mata uang cadangan terbesar di dunia—secara mencolok tidak ada di on-chain sampai JPYC. Sekarang pasangan JPYC/USDC di Uniswap atau Curve memungkinkan trader global menukar yen tanpa perantara atau penundaan.
Arbitrase terdesentralisasi: JPYC mengubah carry trade yen institusional menjadi kode yang dapat diakses permissionless. Deposit jaminan ke Aave, pinjam JPYC dengan <0,5% APY, tukar ke USDC yang menghasilkan 5%+ di Curve atau Lido, ulangi. Selisihnya milikmu. Ini hanya berlaku untuk transaksi kecil (di bawah $6.700 per operasi), tetapi di situlah penggunaan alami pasar ini berada.
Mata uang ekosistem Web3: Studio game Jepang dan platform NFT membutuhkan lapisan pembayaran yen asli untuk transaksi kecil. JPYC mengisi ceruk ini.

Progmat Menangkap Pasar Penyelesaian RWA

Klien Progmat adalah kebalikannya: besar, diatur, dan sistematis. Mereka membutuhkan stablecoin tanpa batas untuk menyelesaikan masalah nyata dalam sistem keuangan Jepang:

Pembayaran lintas batas B2B: Sistem SWIFT memerlukan rangkaian bank perantara, menghasilkan biaya dan penundaan beberapa hari. Perusahaan perdagangan seperti Mitsubishi Corporation yang melakukan penyelesaian harian lebih dari $500 juta kini memiliki alternatif instan dan biaya rendah—transfer peer-to-peer langsung stablecoin Progmat antar rekening yang diatur.
Penyelesaian sekuritas (DVP): Penyelesaian “T+2” tradisional menciptakan risiko counterparty selama dua hari dan penguncian modal. Di Progmat, pembeli memegang stablecoin, penjual memegang token sekuritas. Kontrak pintar melakukan pertukaran simultan (atomic swap). Risiko hilang. Efisiensi meningkat pesat.
Infrastruktur pasar RWA: Jepang telah menerbitkan lebih dari 280 miliar yen ($1,9 miliar USD) dalam token sekuritas—kebanyakan properti. Nilai pasar residual total mencapai 560 miliar yen ($3,8 miliar USD setara). Pasar ini saat ini kekurangan alat penyelesaian tunai on-chain yang native dan patuh regulasi. Stablecoin Progmat dirancang secara tepat untuk menjadi alat tersebut. Setelah beroperasi penuh, mereka akan menangkap lapisan penyelesaian untuk seluruh pasar RWA Jepang yang sedang berkembang.

Kalkulasi Strategis: Mengapa Bank Bersatu Bukan Bersaing

Konsorsium Progmat adalah langkah penting. Ini mengungkapkan apa yang sebenarnya ditakuti oleh raksasa keuangan Jepang dan apa yang mereka bangun untuk mempertahankan.

Netralitas sebagai Non-Negosiable

Bayangkan jika Mitsubishi UFJ sendiri yang mengusulkan: “Semua penyelesaian institusional akan berjalan di platform stablecoin privat kami.” Sumitomo Mitsui dan Mizuho akan langsung membangun sistem bersaing. Fragmentasi akan mengikuti. Sebaliknya, Mitsubishi UFJ melakukan penyerahan yang dihitung: mengurangi kendali sendiri menjadi 42% dan memastikan kedua bank lainnya mendapatkan kursi pemerintahan yang setara. Sinyalnya: ini adalah infrastruktur industri, bukan senjata kompetitif satu bank.

Inilah cara mencapai konsensus. Mahal dalam kendali, tetapi sangat berharga dalam adopsi pasar. Setiap bank kini memiliki Progmat; setiap bank mendapatkan manfaat dari pertumbuhannya; setiap bank memiliki bagian dalam keberhasilannya.

Dua Pasar, Dua Rasa Sakit, Dua Strategi

JPYC Menyelesaikan Masalah Yen di DeFi

JPYC menargetkan pasar permissionless, global, dan frekuensi tinggi. Ia menyelesaikan tiga masalah utama:

Kesenjangan likuiditas DEX: Pasangan utama menggunakan USDC, USDT, ETH, dan WBTC. Yen Jepang—mata uang cadangan utama—secara mencolok tidak ada di on-chain sampai JPYC. Sekarang pasangan JPYC/USDC di Uniswap atau Curve memungkinkan trader global menukar yen tanpa perantara dan penundaan.
Arbitrase terdesentralisasi: JPYC mengubah carry trade yen institusional menjadi kode yang permissionless. Deposit collateral ke Aave, pinjam JPYC <0,5% APY, tukar ke USDC yang menghasilkan 5%+ di Curve atau Lido, ulangi. Selisihnya milikmu. Hanya berlaku untuk transaksi kecil (di bawah $6.700 per operasi), tetapi di situlah penggunaan pasar ini secara alami.
Mata uang ekosistem Web3: Studio game Jepang dan platform NFT membutuhkan lapisan pembayaran yen asli untuk transaksi kecil. JPYC mengisi ceruk ini.

Progmat Menangkap Pasar Penyelesaian RWA

Klien Progmat adalah kebalikannya: besar, diatur, dan sistematis. Mereka membutuhkan stablecoin tanpa batas untuk menyelesaikan masalah nyata dalam sistem keuangan Jepang:

Pembayaran lintas batas B2B: Sistem SWIFT membutuhkan bank perantara, menghasilkan biaya dan penundaan beberapa hari. Perusahaan perdagangan seperti Mitsubishi Corporation yang melakukan penyelesaian harian lebih dari $500 juta kini memiliki alternatif instan dan biaya rendah—transfer stablecoin Progmat langsung antar rekening yang diatur.
Penyelesaian sekuritas (DVP): Penyelesaian “T+2” tradisional menciptakan risiko counterparty selama dua hari dan penguncian modal. Di Progmat, pembeli memegang stablecoin, penjual memegang token sekuritas. Kontrak pintar melakukan pertukaran simultan (atomic swap). Risiko hilang. Efisiensi meningkat pesat.
Infrastruktur pasar RWA: Jepang telah menerbitkan lebih dari 280 miliar yen ($1,9 miliar USD) dalam token sekuritas—kebanyakan properti. Nilai pasar residual total mencapai 560 miliar yen ($3,8 miliar USD setara). Pasar ini saat ini kekurangan alat penyelesaian tunai on-chain yang native dan patuh regulasi. Stablecoin Progmat dirancang secara tepat untuk menjadi alat tersebut. Setelah beroperasi penuh, mereka akan menangkap lapisan penyelesaian untuk seluruh pasar RWA Jepang yang sedang berkembang.

Kalkulasi Strategis: Mengapa Bank Bersatu Bukan Bersaing

Konsorsium Progmat adalah langkah penting. Ini mengungkapkan apa yang sebenarnya ditakuti oleh raksasa keuangan Jepang dan apa yang mereka bangun untuk mempertahankan.

Netralitas sebagai Non-Negosiable

Dua Pasar, Dua Masalah, Dua Strategi

JPYC Menyelesaikan Masalah Yen di DeFi

JPYC menargetkan pasar permissionless, global, dan frekuensi tinggi. Ia menyelesaikan tiga masalah utama:

Kesenjangan likuiditas DEX: Pasangan utama menggunakan USDC, USDT, ETH, dan WBTC. Yen Jepang—mata uang cadangan utama—secara mencolok tidak ada di on-chain sampai JPYC. Sekarang pasangan JPYC/USDC di Uniswap atau Curve memungkinkan trader global menukar yen tanpa perantara dan penundaan.
Arbitrase terdesentralisasi: JPYC mengubah carry trade yen institusional menjadi kode yang permissionless. Deposit collateral ke Aave, pinjam JPYC <0,5% APY, tukar ke USDC yang menghasilkan 5%+ di Curve atau Lido, ulangi. Selisihnya milikmu. Hanya berlaku untuk transaksi kecil (di bawah $6.700 per operasi), tetapi di situlah penggunaan pasar ini secara alami.
Mata uang ekosistem Web3: Studio game Jepang dan platform NFT membutuhkan lapisan pembayaran yen asli untuk transaksi kecil. JPYC mengisi ceruk ini.

Progmat Menangkap Pasar Penyelesaian RWA

Klien Progmat adalah kebalikannya: besar, diatur, dan sistematis. Mereka membutuhkan stablecoin tanpa batas untuk menyelesaikan masalah nyata dalam sistem keuangan Jepang:

Pembayaran lintas batas B2B: Sistem SWIFT membutuhkan bank perantara, menghasilkan biaya dan penundaan beberapa hari. Perusahaan perdagangan seperti Mitsubishi Corporation yang melakukan penyelesaian harian lebih dari $500 juta kini memiliki alternatif instan dan biaya rendah—transfer stablecoin Progmat langsung antar rekening yang diatur.
Penyelesaian sekuritas (DVP): Penyelesaian “T+2” tradisional menciptakan risiko counterparty selama dua hari dan penguncian modal. Di Progmat, pembeli memegang stablecoin, penjual memegang token sekuritas. Kontrak pintar melakukan pertukaran simultan (atomic swap). Risiko hilang. Efisiensi meningkat pesat.
Infrastruktur pasar RWA: Jepang telah menerbitkan lebih dari 280 miliar yen ($1,9 miliar USD) dalam token sekuritas—kebanyakan properti. Nilai pasar residual total mencapai 560 miliar yen ($3,8 miliar USD setara). Pasar ini saat ini kekurangan alat penyelesaian tunai on-chain yang native dan patuh regulasi. Stablecoin Progmat dirancang secara tepat untuk menjadi alat tersebut. Setelah beroperasi penuh, mereka akan menangkap lapisan penyelesaian untuk seluruh pasar RWA Jepang yang sedang berkembang.

Kalkulasi Strategis: Mengapa Bank Bersatu Bukan Bersaing

Konsorsium Progmat adalah langkah penting. Ini mengungkapkan apa yang sebenarnya ditakuti oleh raksasa keuangan Jepang dan apa yang mereka bangun untuk mempertahankan.

Netralitas sebagai Non-Negosiable

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.