Kerajaan Crypto Su Zhu: Dari Miliar ke Kebangkrutan dalam Tiga Hari

Dalam sejarah keuangan kripto, sedikit cerita yang sedramatis keruntuhan Three Arrows Capital dan pendirinya Su Zhu. Apa yang terjadi pada tahun 2022 menjadi momen penentu bagi seluruh industri kripto — pengingat keras bahwa bahkan tokoh yang paling terkenal sekalipun dapat menghadapi kegagalan katastrofik ketika prinsip-prinsip manajemen risiko dasar diabaikan.

Arsitek dari Sebuah Kerajaan

Su Zhu tidak selalu menjadi nama yang dikenal di kalangan kripto. Pada tahun 2012, ia bekerja sebagai trader di Deutsche Bank, sebuah kekuatan keuangan tradisional. Tetapi pada tahun 2021, ia telah bertransformasi menjadi sesuatu yang jauh lebih berpengaruh: otak di balik Three Arrows Capital, salah satu hedge fund paling tangguh di dunia kripto.

Pada puncaknya, 3AC mengelola miliaran dolar aset, memegang pengaruh besar terhadap pergerakan pasar. Visi Su Zhu sangat berani — pengambilan posisi agresif, taruhan terukur pada siklus pasar, dan nafsu risiko yang sedikit pesaing mampu tandingi. Untuk sementara waktu, strategi ini berjalan dengan sangat baik, memberinya status legendaris di kalangan investor dan pengusaha kripto.

Kelemahan Fatal: Leverage Tanpa Batas

Di balik layar, bagaimanapun, Three Arrows Capital dibangun di atas fondasi yang berbahaya: leverage ekstrem. Strategi perdagangan kripto Su Zhu bergantung pada pinjaman — dari BlockFi, Voyager, Genesis, dan banyak platform lainnya. Rencananya sederhana: pinjam secara besar-besaran, buat taruhan besar, dan percaya bahwa kondisi pasar tidak akan pernah berbalik melawan mereka.

Model ini tidak memiliki margin untuk kesalahan. Ia menuntut kondisi pasar yang sempurna dan bergantung sepenuhnya pada momentum pasar bullish yang berkelanjutan.

Pemicu: Keruntuhan Bencana LUNA

Retakan pertama muncul dengan kecepatan yang mencengangkan. Pada tahun 2022, Three Arrows Capital memegang posisi sebesar $500 juta di LUNA, bertaruh besar pada ekosistem Terra. Ketika LUNA runtuh dalam waktu 48 jam, kehilangan hampir seluruh nilainya, hal ini memicu efek berantai.

Kejatuhan LUNA mengirim gelombang kejut ke seluruh portofolio 3AC. Jaminan menguap. Kreditor berbaris menuntut pelunasan. Bitcoin jatuh saat panic selling meningkat pesat. Dalam waktu 72 jam, Three Arrows Capital beralih dari mengelola miliaran menjadi menghadapi kebangkrutan total. Su Zhu menghilang dari pandangan publik, meninggalkan investor yang hancur.

Mengapa Rumah Kartu Itu Runtuh

Kegagalan Three Arrows Capital mengungkapkan tiga kegagalan kritis yang mendefinisikan seluruh keruntuhan:

Tanpa Manajemen Risiko: 3AC beroperasi tanpa perlindungan canggih atau batas posisi. Ketika pasar bergerak melawan mereka, tidak ada mekanisme perlindungan.

Leverage Ekstrem: Meminjam terhadap posisi yang dipinjamkan menciptakan struktur yang rapuh. Penurunan apapun bisa memicu rangkaian likuidasi paksa.

Transparansi Nol: Kreditor, investor, dan pihak lawan tidak memiliki gambaran jelas tentang eksposur nyata atau kesehatan keuangan 3AC.

Industri kripto menyadari bahwa model ini hanya berfungsi selama pasar bullish. Begitu momentum harga berbalik, struktur ini langsung runtuh total.

Pelajaran untuk Komunitas Kripto

Keruntuhan Three Arrows Capital menjadi salah satu kegagalan hedge fund terbesar dalam sejarah kripto. Ia menghapus miliaran dolar aset investor, mengguncang kepercayaan seluruh industri, dan mengungkap kerentanan yang selama ini dianggap teoretis.

Kisah Su Zhu berfungsi sebagai peringatan penting bagi siapa saja yang beroperasi di pasar kripto: leverage memperbesar hasil saat pasar naik, tetapi dapat menghancurkan modal saat pasar turun. Bagi investor dan trader kripto, pelajaran utamanya tetap jelas — tidak peduli seberapa canggih strategi Anda, leverage tanpa batas adalah resep bencana.

Hari ini, saat Bitcoin diperdagangkan sekitar $88.400 dan proyek-proyek baru bermunculan setiap minggu, pelajaran dari keruntuhan 3AC tetap relevan seperti sebelumnya. Manajemen risiko, pengukuran posisi, dan transparansi bukan sekadar persyaratan kepatuhan — mereka adalah mekanisme bertahan hidup dalam kelas aset yang sangat volatil.