Depresiasi Yen terhadap Dolar AS memicu alarm inflasi, dan laju kenaikan suku bunga bank sentral mungkin dipaksa untuk dipercepat

Bank of Japan menghadapi dilema pengambilan keputusan yang rumit: pelemahan yen terhadap dolar AS yang terus berlanjut sedang meningkatkan biaya impor, yang selanjutnya mengancam kenaikan harga domestik. Menurut laporan Bloomberg, pejabat Bank of Japan semakin menyadari ancaman nyata dari tekanan nilai tukar ini terhadap inflasi, yang mungkin memaksa mereka untuk mempertimbangkan kembali rencana kenaikan suku bunga yang telah ditetapkan, bahkan mungkin mempercepat pelaksanaan penyesuaian kebijakan.

Risiko inflasi yang disebabkan oleh depresiasi nilai tukar sedang berkembang dari masalah marginal menjadi perhatian utama kebijakan. Bank of Japan baru saja menaikkan suku bunga acuan menjadi 0,75% (mencapai level tertinggi dalam tiga puluh tahun) bulan lalu, tetapi yen terhadap dolar AS masih belum menunjukkan perbaikan yang signifikan. Pejabat memperhatikan fenomena kunci: seiring yen terus melemah, perusahaan semakin cenderung meneruskan biaya impor yang meningkat langsung kepada konsumen, yang berarti tekanan inflasi mungkin akan semakin memburuk.

Rantai Penularan Inflasi dari Pelemahan Yen: Bagaimana Biaya Impor Mendorong Kenaikan Harga

Pelemahan yen biasanya menimbulkan dua efek. Di satu sisi, kenaikan biaya barang impor akan meningkatkan tekanan inflasi; di sisi lain, keuntungan bagi eksportir akan meningkat. Namun, beberapa pejabat bank sentral menunjukkan bahwa ketika yen terus melemah, efek negatif dari mekanisme ini mungkin terlalu diremehkan.

Jalur penularan kenaikan biaya impor ke harga konsumen adalah sebagai berikut: pertama, pelemahan yen menyebabkan harga bahan baku dan barang impor naik; kedua, perusahaan domestik yang menghadapi biaya pengadaan yang lebih tinggi mulai menyesuaikan harga produk; terakhir, penyesuaian harga ini akhirnya tercermin pada barang di rak supermarket. Saat ini, inflasi Jepang sudah mendekati target 2% yang ditetapkan bank sentral, yang berarti tekanan tambahan dari nilai tukar bisa saja melampaui batas target.

Bank Sentral Terjebak dalam Dilema: Perjudian Kebijakan Waktu Kenaikan Suku Bunga

Bank of Japan bersikap cukup hati-hati terhadap rapat kebijakan akhir Januari. Sumber yang mengetahui mengatakan bahwa pejabat saat ini cenderung mempertahankan suku bunga di 0,75%, sebagai keputusan yang telah dipertimbangkan secara matang. Namun, ini tidak berarti proses kenaikan suku bunga akan berhenti di situ. Para ekonom swasta secara umum memperkirakan bahwa Bank of Japan akan melanjutkan kenaikan suku bunga sekitar setiap enam bulan, yang berarti langkah berikutnya direncanakan dalam beberapa bulan ke depan.

Namun, tren nilai tukar sedang mengacaukan rencana tersebut. Informasi yang diperoleh Bloomberg menunjukkan bahwa pejabat lebih cenderung untuk segera melaksanakan penyesuaian kebijakan, daripada menundanya terlalu lama. Ini menunjukkan bahwa jika pelemahan yen semakin memperburuk tekanan inflasi, bank sentral mungkin terpaksa melanggar ritme kenaikan suku bunga yang telah ditetapkan dan mempercepat pelaksanaan pengetatan kebijakan baru. Ini adalah permainan waktu kebijakan yang rumit—terlalu cepat bertindak bisa merugikan pertumbuhan ekonomi, terlalu lama menunggu bisa menyebabkan inflasi tidak terkendali.

Tekanan dari Perusahaan dan Politik, Pergerakan Yen Jadi Fokus

Tekanan pasar semakin memperumit dilema ini. Terpengaruh kabar pemilihan umum dini, yen terhadap dolar AS dalam beberapa bulan terakhir jatuh ke level terendah dalam 18 bulan (sempat menyentuh 158,68), kemudian sedikit rebound setelah peringatan dari otoritas moneter, tetapi tren depresiasi secara keseluruhan tetap jelas.

Sementara itu, dunia usaha Jepang juga menyuarakan kekhawatiran terhadap pelemahan yen. Sebagai organisasi lobi bisnis terbesar di Jepang—Kantor Gabungan Ekonomi Jepang—Yoshinobu Tsutsui secara langka menyerukan intervensi mata uang dari pemerintah, berharap dapat mencegah yen terlalu melemah. Tekanan dari dunia usaha ini semakin memperumit situasi pengambilan keputusan bank sentral.

Dari data historis, rata-rata nilai tukar yen terhadap dolar selama 10 tahun adalah sekitar 123,20, sementara selama lebih dari dua tahun terakhir, nilai tukar berkisar antara 140 hingga 161,95. Level sekitar 159 saat ini sudah menjadi titik terendah dalam waktu dekat, mencerminkan tekanan berkelanjutan terhadap pelemahan yen. Ketahanan yang terus-menerus ini tidak hanya mengancam target inflasi, tetapi juga memberi tekanan pada keputusan independen bank sentral—harus menyeimbangkan risiko nilai tukar dan pertumbuhan ekonomi, bank sentral terpaksa memikirkan kembali waktu dan kekuatan kenaikan suku bunga dalam pertarungan “nilai tukar dan kebijakan” ini.