Perusahaan teknologi meningkatkan utang secara dramatis untuk membiayai ekspansi AI

Sumber: CritpoTendencia Judul Asli: Perusahaan teknologi meningkat secara dramatis utang untuk membiayai ekspansi AI Tautan Asli: Ketakutan akan kemungkinan gelembung di sektor kecerdasan buatan tampaknya tidak menakut-nakuti perusahaan teknologi besar. Kecepatan utang untuk memperluas proyek terkait AI terus meningkat dengan sangat cepat. Menurut berbagai analis, dinamika ini bisa menjadi risiko signifikan bagi ekonomi maupun sistem keuangan global.

Berdasarkan data dari Moody’s Analytics, perusahaan teknologi sedang menerbitkan obligasi korporasi dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Hanya selama kuartal keempat tahun 2025, perusahaan-perusahaan ini mengeluarkan utang sebesar $108.700 juta yang sebagian besar digunakan untuk pembangunan pusat data yang diperlukan untuk mendukung pengembangan AI.

Perusahaan seperti Oracle, Meta, dan Alphabet memimpin permintaan pembiayaan untuk mengembangkan infrastruktur energi dan pusat data berskala besar. Kedua elemen ini tidak terpisahkan: tanpa sistem pembangkit energi yang memadai, pusat data tidak dapat beroperasi. Menurut laporan tersebut, kuartal terakhir tahun ini adalah periode penerbitan utang korporasi terbesar, dengan volume yang hampir dua kali lipat dari kuartal sebelumnya.

Tren ini tidak menunjukkan tanda-tanda melambat. Hanya dalam dua minggu pertama Januari, diterbitkan tambahan sebesar $15.500 juta. Ekspansi AI dengan demikian menjadi sumber permintaan modal yang konstan, meskipun juga membawa risiko signifikan, termasuk kemungkinan overvaluasi struktural sektor.

Mark Zandi, kepala ekonom Moody’s, memperingatkan bahwa membiayai proyek berisiko tinggi melalui utang bisa menjadi masalah sistemik. “Ini menimbulkan risiko bagi sistem keuangan secara umum. Dan jika sistem keuangan berisiko, maka ekonomi juga berisiko,” katanya.

Potensi efek samping dari perlombaan ekspansi AI

Menurut Zandi, penerbitan utang massal memperkenalkan serangkaian risiko yang sulit diabaikan. Ini adalah ratusan miliar dolar yang dialokasikan untuk teknologi yang potensi keuntungannya belum sepenuhnya terbukti.

Secara historis, penerbitan obligasi korporasi terkait dengan sektor infrastruktur berat. Instrumen ini biasanya membiayai proyek jangka panjang dengan pengembalian yang relatif stabil selama beberapa tahun. Setelah diterbitkan, obligasi dapat diperdagangkan di pasar sekunder atau digunakan sebagai instrumen keuangan, menjadikannya pilar sistem keuangan tradisional.

Namun, di sektor teknologi, jenis pembiayaan ini sebelumnya bersifat marginal, karena tidak memerlukan investasi besar dalam infrastruktur fisik. Ekspansi AI mengubah seluruh skenario ini. Pengembangan model canggih membutuhkan pusat data berukuran besar, yang pada gilirannya membutuhkan jumlah energi yang besar, memaksa pembangunan infrastruktur pembangkit energi yang mahal dan kompleks.

Masalah utama adalah bahwa perusahaan teknologi mengkonsentrasikan sebagian besar keuntungan mereka dalam indeks saham utama. Peralihan mereka dari peran sekunder ke peran utama dalam penerbitan utang korporasi berarti bahwa sebagian besar pertumbuhan ekonomi semakin bergantung pada basis yang semakin leverage.

Dengan demikian, gelembung AI yang mungkin mengandung komponen kerentanan keuangan tambahan yang dapat memperbesar efeknya jika terjadi penyesuaian mendadak.

Apakah kecerdasan buatan menguntungkan?

Sedikit yang meragukan hari ini relevansi strategis kecerdasan buatan. Dari aplikasi sosial dan budaya hingga aspek terkait keamanan nasional, pengembangannya sangat penting. Namun, model ekspansi saat ini menimbulkan keraguan tentang keberlanjutan ekonomi, terutama jika negara-negara seperti China terus menurunkan biaya pengembangan secara agresif.

Beberapa suara kritis menekankan bahwa profitabilitas harus menjadi perhatian utama bagi para investor. Jika AI dan perusahaan yang mendorongnya sangat menguntungkan, mengapa mereka semakin banyak mengandalkan penerbitan utang untuk membiayai diri?, tanya kapitalis ventura Paul Kedrosky.

Memang benar bahwa utang memungkinkan memperoleh sumber daya tanpa mengurangi kepemilikan saham. Namun, ini tidak menyelesaikan pertanyaan mendasar. Risiko utama berutang tanpa aliran pendapatan yang cukup solid adalah bahwa pembayaran utang tersebut membutuhkan masuknya modal yang konstan dan meningkat. Dalam konteks ini, kekhawatiran meningkat bahwa penerbitan baru digunakan untuk menutupi kewajiban sebelumnya, menciptakan dinamika yang sulit dipertahankan dalam jangka panjang.