Hingga pagi 23 Januari (Waktu Bangkok), kinerja token RIVER bisa dibilang gila—harga sudah melambung ke rekor tertinggi $67.20, kenaikan 42.9% dalam 24 jam, volume perdagangan juga meledak, mencapai hampir $50 juta. Terlihat sangat menggembirakan, tetapi jika diperiksa lebih teliti, ada sesuatu yang mencurigakan.

Apa sebenarnya yang menjadi alasan di balik kenaikan ini? Sederhananya, ini didorong oleh leverage futures yang gila-gilaan. Volume perdagangan spot hanya segitu, tetapi volume futures lebih dari 80 kali lipat dari spot, dan open interest tetap di posisi tinggi sekitar $230 juta. Struktur perdagangan yang tidak seimbang ini pada dasarnya adalah gelembung leverage yang sedang mengembang.

Yang menarik, meskipun pada 22 Januari 1,5 juta token RIVER dilepas (nilai mendekati $40 juta, sekitar 4,32% dari pasokan yang beredar), harga malah tidak turun, malah naik lagi. Apa artinya ini? Menunjukkan bahwa sentimen pasar sudah mencapai puncaknya—bull mulai agak gila.

Dari sudut pandang short selling, risiko di sini memang sangat besar. Meskipun likuidasi jangka pendek lebih banyak menimpa posisi long, posisi short sebenarnya sedang mengumpulkan kekuatan secara perlahan. Ketika sentimen berbalik, posisi leverage yang terkumpul ini bisa runtuh seperti domino. Open interest futures yang tinggi ditambah volatilitas ekstrem sering menjadi sinyal bahwa pasar akan segera berbalik arah.

Bagi investor yang mencari peluang trading, kondisi saat ini memang memberikan beberapa titik short yang patut diperhatikan. Tapi, syarat utamanya adalah memahami kerentanan pasar ini—terlihat kok kokoh, padahal sebenarnya semua itu adalah rumah kartu yang dibangun dari leverage.