Masuk bulan Januari, Bitcoin terjebak dalam kebuntuan yang cukup menarik — momentum kenaikan hilang, tetapi dasar harga diam-diam menguat. Tampaknya kekuatan penjual hampir habis, ini memberi peluang bagi harga untuk melompat ke atas di area kisaran perdagangan saat ini. Masalahnya, apakah peluang ini bisa didengar dengan baik? Tidak terlalu. Karena harga sedang terjebak di posisi yang sensitif — **dekat dengan 9,8 ribu dolar AS**. Level harga ini memiliki banyak posisi beli sebelumnya yang terjebak di sana, mereka saat ini berada di garis impas, begitu harga mendekat, mudah untuk terjadi penjualan besar-besaran.

Struktur di on-chain memang agak lemah. Harga berputar di level biaya penting, pemegang jangka panjang belum memberi sinyal kekuatan, investor jangka pendek menghadapi tekanan dari atas, setiap rebound langsung dihajar. Masalah di sisi penawaran masih ada.

Di pasar spot ada sedikit sinyal positif. Tekanan jual dari platform utama berkurang cukup banyak, tetapi minat beli masih cukup selektif, belum sampai tahap serangan besar-besaran. Masuknya dana dari pemain besar juga bersifat sporadis dan didorong oleh kejadian tertentu, sehingga sulit menyusun ritme pembelian yang seragam, tidak banyak membantu permintaan secara keseluruhan.

Di pasar derivatif, situasinya agak sepi. Volume perdagangan futures menyusut, penggunaan leverage sangat konservatif, seluruh pasar berada dalam kondisi rendah gairah. Di opsi, ada sedikit tekanan jangka pendek, volatilitas implisit jangka pendek merespons kejadian risiko, tetapi volatilitas implisit jangka menengah dan panjang cukup stabil. Permintaan lindung nilai yang sempat meningkat sementara, akhirnya kembali ke normal.

Posisi gamma para trader cenderung bearish, ini berarti dukungan mekanis untuk stabilitas harga melemah, sensitivitas pasar terhadap guncangan likuiditas justru meningkat.