Mengapa Pasar Crypto Turun: Mengungkap Campuran Kompleks Ketakutan Makro dan Perubahan Kebijakan

Pasar kripto mengalami penarikan yang cukup signifikan seiring berjalannya tahun baru ke Januari 2026, dengan bitcoin dan altcoin utama mundur di tengah konfluensi tekanan makroekonomi. Tetapi penurunan ini menyampaikan cerita yang lebih bernuansa daripada sekadar momen “risk-off”. Memahami mengapa crypto turun memerlukan pemeriksaan terhadap persimpangan ketidakpastian kebijakan moneter, struktur pasar yang berkembang, dan perubahan sentimen investor.

Katalisator Segera: Ketidakpastian Makro dan Divergensi Kebijakan

Pergerakan pasar terbaru mencerminkan ketegangan yang meningkat antara apa yang diharapkan investor dari bank sentral dan apa yang sebenarnya disampaikan oleh pembuat kebijakan. Pertemuan Federal Reserve minggu lalu menghasilkan pengurangan suku bunga sebesar 25 basis poin yang sangat dinantikan, tetapi panduan ke depan yang menyertainya terbukti jauh lebih berhati-hati daripada yang diperkirakan pasar. Proyeksi terbaru Fed kini menunjukkan hanya satu kali pemotongan suku bunga tambahan yang diperkirakan untuk seluruh tahun 2026—kecepatan yang secara material lebih lambat daripada tiga kali pemotongan yang diposisikan investor.

Ketidaksesuaian antara trajektori inflasi dan ekspektasi kebijakan ini menciptakan lingkungan perdagangan yang sangat fluktuatif. Menambah kompleksitas, Bank of Japan diperkirakan akan menaikkan suku bunga minggu ini sambil melepaskan ETF sebesar $500 miliar, perkembangan yang memicu kekhawatiran tentang memburuknya likuiditas global dan potensi tekanan pada carry trade yen.

Bitcoin baru-baru ini diperdagangkan di sekitar $90.000, naik 0,64% dalam 24 jam, sementara ethereum (ETH) berada di sekitar $3.020, naik 1,57%. XRP dan solana menunjukkan volatilitas yang lebih modest. Namun meskipun level-level terbaru ini, aset kripto menunjukkan penurunan yang lebih dalam sepanjang minggu dibandingkan indeks saham tradisional. Nasdaq ditutup turun hanya 0,6% dan S&P 500 turun 0,15%, menyoroti bagaimana sektor kripto dan teknologi yang berat menanggung beban tekanan pasar secara tidak proporsional.

Lebih dari Sekadar Angka Utama: Performa Sektor yang Divergen

Salah satu aspek yang sangat mencolok dari aksi pasar terbaru adalah bagaimana saham terkait kripto secara signifikan di bawah performa aset digital itu sendiri. Saham kripto utama termasuk Coinbase, Galaxy Digital, dan MicroStrategy (MSTR) mencatat penurunan dua digit, melebihi kelemahan bitcoin dan ethereum. Divergensi ini menunjukkan bahwa investor sedang menilai kembali narasi pertumbuhan dan ekspektasi profitabilitas untuk perusahaan dalam ekosistem kripto.

Perusahaan penambangan kripto terbukti sangat rentan, dengan perusahaan seperti Hut 8, CleanSpark, dan Cipher Mining semuanya mengalami penjualan tajam. Ini mencerminkan kerentanan yang lebih luas: banyak penambang telah mengalihkan posisi mereka ke infrastruktur kecerdasan buatan sebagai pengungkit pertumbuhan. Laporan pendapatan minggu lalu yang mengecewakan dari saham yang berfokus pada AI seperti Broadcom dan Oracle menggema di seluruh kelompok penambang ini, karena kilau dari AI sebagai katalis pertumbuhan jangka pendek mulai memudar.

Penilaian Ulang: Struktur Pasar Secara Fundamental Telah Berubah

Analis di meja perdagangan kripto utama menunjukkan adanya pergeseran yang lebih mendalam di balik volatilitas permukaan. Menurut strategist meja Wintermute, penurunan ini harus dikategorikan sebagai “pencernaan makroekonomi yang tertib daripada penjualan paksa atau krisis kepercayaan.” Tanpa bukti deteriorasi likuiditas atau likuidasi panik, penurunan harga lebih mungkin tetap terukur daripada tidak tertib.

Lebih penting lagi, hubungan pasar terhadap siklus harga telah berkembang. Narasi bitcoin tradisional yang berpusat pada siklus halving empat tahun telah berkurang dalam kekuatan penjelasnya. Dengan penerbitan bitcoin tahunan sekarang di bawah 1%, pengaruh halving terhadap harga secara material telah melemah. Sebagai gantinya, muncul dinamika baru: arus masuk struktural dari exchange-traded funds, cadangan perusahaan, dan entitas kekayaan negara telah menyerap kelipatan dari pasokan yang baru ditambang setiap tahun. Pergeseran arsitektural ini menunjukkan bahwa bitcoin sedang bertransisi menuju fase yang didominasi oleh modal sabar jangka panjang dengan volatilitas yang berkurang—berperilaku semakin seperti emas daripada aset pertumbuhan yang volatil.

Yang menarik, emas mengalami reli tajam selama awal 2026, dan korelasi historis menunjukkan bahwa bitcoin sering tertinggal gerakan emas selama 100-150 hari perdagangan, berpotensi membuka jalan untuk pemulihan setelah fase konsolidasi saat ini.

Melihat ke Depan: Perairan Bergelombang dengan Peluang Selektif

Pengamat pasar memperkirakan bahwa lingkungan jangka pendek akan tetap dalam rentang dengan aksi harga yang volatile hingga awal 2026. Kekhawatiran makroekonomi telah mendominasi pemikiran investor selama berbulan-bulan, tetapi seiring munculnya kejelasan tentang trajektori pertumbuhan, kondisi likuiditas, dan kebijakan bank sentral, narasi bottom-up mungkin akan muncul kembali—terutama perkembangan dalam kerangka regulasi kripto AS yang dapat mendukung langkah adopsi baru.

Prospek perdagangan, menurut peserta pasar, melibatkan rentang harga yang lebih luas yang diselingi dengan pembelian saat penurunan secara selektif daripada tren arah yang bersih. Pedagang disarankan untuk tetap berhati-hati terhadap pergerakan tajam tetapi siap mengakumulasi saat melemah jika kondisi makro stabil.

Penarikan pasar kripto saat ini mencerminkan penilaian ulang yang rasional terhadap jalur kebijakan dan valuasi daripada kepanikan. Saat investor mencerna arus silang antara sinyal bank sentral yang hawkish dan perkembangan struktural kripto, fondasi yang lebih stabil mungkin akan muncul untuk fase pertumbuhan pasar berikutnya—dengan syarat kondisi geopolitik dan likuiditas tidak memburuk secara tak terduga.