Pergerakan Bull Run Crypto 2025 Terhenti: Bitcoin Terhuyung-Huyung Saat Wall Street Membentuk Ulang Dinamika Pasar

Perjalanan bull run kripto yang diantisipasi dan seharusnya mendorong Bitcoin ke $180.000-$200.000 pada akhir 2025 tidak pernah terwujud. Sebaliknya, tahun tersebut menjadi kisah peringatan tentang harapan versus kenyataan, aliran modal institusional, dan pergeseran fundamental dalam cara aset digital terbesar di dunia diperdagangkan sekarang.

Dimulai dengan menjanjikan. Bitcoin memang menembus ke ketinggian baru lebih awal dari yang diprediksi sebagian besar analis, melonjak melewati $126.000 pada 6 Oktober. Tetapi empat hari kemudian, sebuah peristiwa likuiditas mengirim gelombang kejut melalui pasar, menghapus berbulan-bulan leverage yang terkumpul dalam hitungan menit. Dari puncak Oktober tersebut, Bitcoin turun 30%, dan menjelang akhir tahun, berada lebih dari 50% di bawah prediksi optimis yang mendominasi diskusi industri di Januari.

Titik Balik Oktober: Ketika Momentum Pecah

Apa yang seharusnya menjadi kenaikan kemenangan berubah menjadi konsolidasi yang frustrasi. Setelah kejadian Oktober, Bitcoin menghabiskan sebagian besar dua bulan terakhir 2025 terjebak antara $83.000 dan $96.000. Tahun tersebut akhirnya ditutup dengan Bitcoin yang hampir datar, naik hanya 6% meskipun semua retorika bullish yang mendahuluinya.

Menurut Mati Greenspan, pendiri Quantum Economics, peristiwa Oktober bukanlah kegagalan—melainkan penyeimbangan ulang fundamental. “Peristiwa likuiditas itu dipicu oleh stres makro, ketakutan perang dagang, dan posisi leverage berlebihan,” jelas Greenspan. “Itu mengungkapkan seberapa front-loaded siklus tersebut telah menjadi.”

Pergeseran mendadak ini bahkan mengejutkan analis berpengalaman. Suara-suara terkemuka seperti Matt Hougan dari Bitwise Asset Management, CEO Galaxy Digital Mike Novogratz, dan Geoffrey Kendrick dari Standard Chartered—yang semuanya memproyeksikan kinerja akhir tahun yang lebih kuat—melihat prediksi mereka menguap saat kondisi pasar berubah.

Kedatangan Wall Street: Pedang Bermata Dua

Kisah nyata di balik tersandungnya Bitcoin terletak lebih dalam dari satu peristiwa tunggal. Cryptocurrency secara diam-diam melewati ambang batas di 2025: berhenti berfungsi sebagai aset yang didorong ritel dan berideologi, dan menjadi bagian dari kompleks makro institusional. Transisi ini secara fundamental mengubah perilaku Bitcoin di pasar.

“Setelah Wall Street datang, Bitcoin mulai diperdagangkan lebih sedikit berdasarkan kepercayaan dan lebih banyak berdasarkan likuiditas, posisi, dan kebijakan makroekonomi,” kata Greenspan kepada analis. “Sekarang menjadi bagian dari lembaga keuangan—yang bullish jangka panjang, tetapi berantakan dalam jangka pendek.”

Perubahan ini membuat Bitcoin menjadi lebih sensitif terhadap keputusan Federal Reserve dan kondisi pasar yang lebih luas yang mempengaruhi semua aset berisiko. Cryptocurrency mungkin masih dipasarkan sebagai lindung nilai terhadap devaluasi mata uang, tetapi sekarang naik dan turun seiring dengan ekuitas dan posisi leverage lainnya saat selera risiko bergeser.

“Pasar memasuki 2025 dengan harapan pemotongan suku bunga Fed yang lebih cepat yang tidak pernah terjadi,” kata Jason Fernandes, salah satu pendiri AdLunam. “Bitcoin, seperti aset berisiko lainnya, sekarang membayar harga untuk aliran modal yang berhati-hati.”

Rantai Likuidasi dan Outflows ETF

Rebalancing Oktober memicu rantai likuidasi paksa. Posisi yang berat di derivatif dengan cepat dilikuidasi, menciptakan siklus penguatan diri dari panggilan margin dan keluar paksa. Investor ritel dan institusional sama-sama menanggung kerugian besar.

Dampaknya langsung terlihat pada aliran ETF. Dari Januari hingga Oktober, ETF Bitcoin spot AS menarik sekitar $9,2 miliar dalam arus masuk bersih—sekitar $230 juta per minggu. Narasi tersebut tiba-tiba berbalik. Oktober hingga Desember, arus keluar bersih mencapai lebih dari $1,3 miliar, termasuk penarikan dramatis $650 juta dalam empat hari terakhir Desember.

“Likuidasi yang didorong derivatif menciptakan pasar yang tidak dapat diprediksi di mana satu rangkaian keluar paksa memicu rangkaian berikutnya,” jelas Fernandes. “Tidak heran arus masuk ETF mengering.”

Paradoks Fundamental: Membutuhkan Wall Street Sambil Bergantung pada Likuiditasnya

Greenspan mengidentifikasi kontradiksi kritis: “Bitcoin diposisikan sebagai lindung nilai terhadap kebijakan Federal Reserve, tetapi secara paradoks bergantung pada likuiditas yang didorong Fed yang mengalir ke aset berisiko.” Sejak 2022, Fed secara bertahap menarik likuiditas sistem secara keseluruhan, dan aliran modal ini ke aset digital tetap terbatas sepanjang 2025.

“Ketika ombak itu surut, bahkan fundamental bullish pun tidak dapat mendukung kenaikan harga,” tambahnya, menjelaskan mengapa bull run kripto terhenti meskipun ada angin sakal jangka panjang.

Adopsi Institusional Bertemu dengan Fundamental Pasar

Kevin Murcko, CEO CoinMetro, merangkum transformasi tersebut secara singkat: “Kebanyakan orang menganggap adopsi institusional berarti Bitcoin akan melesat ke satu juta dolar lebih cepat dari yang bisa dibayangkan. Tapi sekarang, setelah menjadi institusional, itu diperlakukan seperti aset Wall Street lainnya.”

Normalisasi tersebut memiliki konsekuensi. Bitcoin sekarang merespons segala hal mulai dari pengumuman kebijakan Bank of Japan hingga debat tata kelola Fed. Institusi membenci ketidakpastian, dan 2025 menyajikan ketidakpastian dalam jumlah besar.

Arbitrase zona waktu juga muncul sebagai pertimbangan baru. “Bitcoin diperdagangkan 24/7, tetapi aliran modal tidak—sebagian besar aliran institusional besar terjadi dari Senin hingga Jumat,” kata Murcko. “Ketika akhir pekan tiba dengan leverage tinggi yang masih terpasang, Anda mendapatkan likuidasi berantai yang tidak bisa dihindari trader ritel.”

Peluang Sisi Perak: Kekuatan Struktural Tetap Positif

Meskipun hasil 2025 mengecewakan, pemain institusional utama tetap optimis tentang trajektori jangka panjang Bitcoin. Hougan dari Bitwise percaya tren dasar tetap naik, meskipun jalannya mungkin lebih berantakan dari yang diharapkan.

“Direksi makro jelas,” kata Hougan. “Pasar bertabrakan dengan kekuatan positif yang kuat dan berkelanjutan dengan kekuatan negatif yang periodik dan keras.” Ia menunjuk pada adopsi institusional, kejelasan regulasi yang muncul, kekhawatiran makro tentang stabilitas mata uang, dan aplikasi dunia nyata seperti stablecoin sebagai angin sakal struktural yang biasanya berkembang selama bertahun-tahun atau dekade.

Siklus halving Bitcoin empat tahunan yang tradisional mungkin juga melemah sebagai penggerak harga. Halving, siklus suku bunga, dan rasio leverage—buku panduan lama—menjadi jauh kurang prediktif. Sebaliknya, pertumbuhan masa depan kemungkinan akan didorong oleh kekuatan yang lebih matang: aliran modal institusional, kerangka regulasi yang lebih jelas, dan preferensi diversifikasi aset global.

“Itulah mengapa kami percaya Bitcoin bisa mencapai rekor tertinggi baru di 2026—berpotensi di luar siklus halving tradisional,” kata Hougan kepada CoinDesk.

Greenspan mungkin merangkum titik balik tersebut dengan baik: “Ini bukan puncak Bitcoin. Ini adalah saat Bitcoin secara resmi naik kelas menjadi perdagangan di kolam Wall Street.”

Bull run kripto 2025 mengungkapkan bahwa kematangan memiliki sisi positif dan negatif. Adopsi institusional menyediakan modal yang dibutuhkan untuk pertumbuhan jangka panjang, tetapi juga memperkenalkan volatilitas, sensitivitas kebijakan, dan dinamika penghindaran risiko yang menjadi ciri pasar tradisional. Tersandungnya Bitcoin bukanlah kegagalan—itu adalah sebuah transisi.