Pergerakan Harga Bitcoin Terjebak: Dari $89.87K Melihat Perubahan Besar Struktur Pasar

Bitcoin setelah mengalami volatilitas hebat pada Oktober dan November 2025, saat ini stabil di sekitar $89.87K dan berfluktuasi, jauh dari puncak sejarah sebesar $126.08K yang dicapai pada Oktober 2025, turun hampir 30%. Koreksi ini tidak hanya besar skalanya, tetapi juga menandai bahwa pasar kripto sedang mengalami perubahan struktural. Para pelaku industri umumnya percaya bahwa arah harga Bitcoin di masa depan akan sangat bergantung pada laju masuknya dana institusional dan perubahan kebijakan.

Gerry O’Shea, Kepala Insight Pasar Global Hashdex, menunjukkan bahwa meskipun beberapa minggu ke depan kebijakan moneter AS atau RUU kripto di Kongres mungkin membawa peluang, saat ini Bitcoin masih berada dalam pola fluktuasi di kisaran, sehingga sulit untuk diprediksi secara sederhana. Jim Ferraioli, Kepala Strategi Kripto di Charles Schwab, menambahkan bahwa secara keseluruhan tahun 2026 masih memiliki peluang, tetapi dari sudut pandang pasar, tahun ini mungkin relatif “membosankan”—karena pasar sedang mencerna kenaikan delapan kali lipat dari titik terendah November 2022 hingga Oktober 2025.

Turun 40% dari puncak, mengapa para institusi besar tetap di pinggir lapangan?

Dalam tiga tahun terakhir, performa Bitcoin sangat mencolok, tetapi kenaikan luar biasa ini tentu diikuti oleh koreksi. Ferraioli menganalisis bahwa ketika aset mencapai skala ini, diperlukan waktu yang cukup untuk “mencerna” hal tersebut, dan saat ini adalah tahap tersebut.

Perlu dicatat bahwa pendorong utama pergerakan harga Bitcoin secara diam-diam telah berubah. Era di mana transaksi on-chain mendorong pergerakan pasar telah berlalu, dan saat ini pasar sepenuhnya didominasi oleh aliran dana ETF. Biaya transaksi yang rendah, keuntungan dari para pemegang jangka panjang, serta saldo Bitcoin di bursa yang turun ke level terendah sejarah, semuanya mengarah pada satu kesimpulan: para pelaku institusi besar sebenarnya belum sepenuhnya masuk pasar. Ferraioli menegaskan bahwa hanya setelah legislasi terkait kripto muncul, harga Bitcoin berpotensi terus naik.

Perubahan struktur ini meskipun membuat investasi Bitcoin menjadi lebih terjangkau, juga berpotensi menimbulkan distorsi sinyal pasar jangka pendek. Aliran dana ETF menjadi sangat sensitif, menyebabkan volatilitas harga Bitcoin semakin sering, tetapi dengan kekuatan dorong kenaikan yang lemah.

ETF unggul, mengapa aktivitas on-chain malah menurun?

Setelah arus dana di awal tahun mereda, aset digital tampak kurang bersinar dibandingkan aset lain. Hyunsu Jung, CEO Hyperion DeFi, mengamati bahwa tanpa gelombang baru dana institusional atau pergeseran ekonomi makro (seperti penurunan suku bunga), besar kemungkinan Bitcoin akan tetap dalam pola konsolidasi saat ini.

Fenomena ini mencerminkan perubahan mendalam dalam struktur pasar. Indikator on-chain tradisional—volume transaksi, alamat aktif, aliran dana—tidak lagi menjadi faktor utama dalam menentukan pergerakan harga Bitcoin. Sebagai gantinya, alat keuangan tradisional seperti ETF, yang melibatkan volume dana lebih besar dan operasi yang lebih teratur, menjadi kekuatan utama yang mengendalikan pergerakan pasar.

Will Reeves, CEO Fold, menafsirkan situasi saat ini dari sudut pandang penawaran dan permintaan. Ia berpendapat bahwa Bitcoin saat ini berada dalam posisi valuasi yang relatif rendah, dan pasar sedang menunggu tekanan jual mereda serta munculnya gelombang pembeli baru. Pandangan ini menunjukkan bahwa zona dasar pergerakan harga Bitcoin seharusnya tidak jauh lagi.

Apakah ini “musim dingin kripto” atau koreksi normal?

Pendapat tentang apakah pasar sedang memasuki gelombang “musim dingin kripto” baru masih beragam. Ferraioli menyatakan bahwa secara tradisional, Bitcoin memang sedang dalam tren bearish, tetapi mengingat volatilitas tinggi, koreksi sebesar 30% sebenarnya tidak jarang. Pandangan ini memberi ruang bagi kemungkinan rebound harga Bitcoin di masa mendatang.

Yang benar-benar menentukan masa depan mungkin bukan faktor teknikal jangka pendek atau aliran dana, melainkan terobosan dalam tingkat adopsi. Bitcoin memiliki kekuatan pendorong unik—jumlah pasokan uang yang terbatas, mekanisme pasokan deflasi, dan yang terpenting, tingkat adopsi. Saat ini, pasar umumnya percaya bahwa jika tingkat adopsi dapat mengalami lompatan kualitatif, hal itu akan memberi dorongan pertumbuhan baru bagi harga Bitcoin.

Dalam konteks ini, tahun 2026 lebih mirip sebagai tahun “menunggu” bagi pasar Bitcoin. Menunggu kebijakan yang diimplementasikan, menunggu masuknya institusi besar, dan menunggu terobosan dalam tingkat adopsi. Apakah harga Bitcoin dapat menembus kebuntuan saat ini sangat bergantung pada apakah variabel-variabel ini dapat terwujud dalam tahun ini.