Dari 27.000 transaksi, mengungkap kebenaran tentang paus besar Polymarket: Lima perangkap utama di balik operasi uang pintar

Cerdas uang tampak sangat presisi dalam memprediksi pasar, tetapi kenyataannya jauh lebih kompleks dari sekadar permukaan. PANews melakukan analisis mendalam terhadap sepuluh paus terbesar yang meraih keuntungan terbesar pada akhir 2024 di Polymarket, setelah meneliti 27.000 catatan operasi mereka, ditemukan bahwa para trader yang mengklaim tingkat kemenangan tinggi ini sebenarnya menyembunyikan data palsu, masalah likuiditas, dan seni pengelolaan posisi.

Kebenaran di balik tingkat kemenangan palsu: Bagaimana “zombie order” menutupi keuntungan

Saat meninjau operasi paus-paus ini, penemuan paling mengejutkan adalah tingkat kemenangan yang sangat terdistorsi.

Peringkat pertama, SeriouslySirius, mengklaim tingkat kemenangan hingga 73,7%, tetapi saat analisis posisi terbuka mereka dilakukan, kebenarannya terungkap. Alamat ini saat ini memegang 2.369 order yang belum selesai, di mana 1.791 di antaranya telah gagal total tetapi belum ditutup. “Zombie order” ini ada karena satu sisi untuk menghemat biaya transaksi dan biaya operasional, dan yang lebih penting—mereka membuat tingkat kemenangan historis terlihat sangat mengesankan. Karena trader biasanya hanya menutup order yang menguntungkan, sementara order yang merugi dibiarkan terbuka selamanya, data order yang terselesaikan secara otomatis menyaring transaksi yang sukses.

Ketika memperhitungkan kerugian unrealized ini, tingkat kemenangan sebenarnya SeriouslySirius turun menjadi 53,3%—angka ini hanya sedikit lebih tinggi dari keberuntungan acak melempar koin. Situasi serupa juga terjadi pada peringkat kedua, DrPufferfish, yang secara publik mengklaim tingkat kemenangan 83,5%, tetapi kenyataannya hanya 50,9%. Fenomena ini umum di kalangan pemain top, dan mengungkapkan sebuah prinsip dasar dalam peringkat prediksi pasar: data tingkat kemenangan yang terlihat adalah hasil dari “bias overleving” yang sangat terdistorsi.

Dilema operasi strategi hedging otomatis: Jerat likuiditas dan kompleksitas

Banyak paus melakukan “arbitrase hedging”, tetapi formula hedging sederhana yang beredar di media sosial (misalnya membeli “YES” dan “NO” sehingga total biayanya kurang dari 1) sangat berbeda dari praktik nyata.

Contohnya, dalam operasi SeriouslySirius pada taruhan NBA antara 76ers vs Mavericks, mereka tidak hanya membeli posisi di kedua sisi, tetapi juga terlibat dalam 11 arah berbeda: termasuk Under, Over, kemenangan 76ers, kemenangan Mavericks, dan lain-lain. Tujuan dari hedging kompleks ini adalah mencari peluang arbitrase matematis, misalnya probabilitas implisit kemenangan 76ers sebesar 56,8%, Mavericks 39,37%, dengan total biaya sekitar 0,962, yang secara teori harus menguntungkan apa pun hasilnya. Operasi ini akhirnya menghasilkan keuntungan sebesar 17.000 USD.

Namun masalahnya adalah, likuiditas menjadi musuh terbesar dari hedging. Saat menjalankan operasi ini, trader sering kali tidak dapat membeli posisi seimbang di kedua sisi, menyebabkan distribusi dana menjadi sangat tidak seimbang—misalnya, satu arah memerlukan 10 kali lipat dana dari arah lain. Ketidakseimbangan ini berasal dari kedalaman pasar yang kurang, dan ketika otomatisasi berjalan sendiri, sering berujung pada kerugian besar.

Trader high-frequency seperti swisstony pernah mengalami masalah ini. Ia melakukan 5.527 transaksi, dengan rata-rata keuntungan per transaksi hanya 156 USD. Saat mencoba meniru formula arbitrase “YES”+“NO”<1, order hedging sering kali membeli posisi di kedua sisi melebihi 1, menyebabkan kerugian akhir. Ini menunjukkan bahwa, pelaksanaan hedging yang tepat tidak hanya membutuhkan rumus matematika, tetapi juga kemampuan sensori likuiditas real-time yang sangat kuat.

Seni pengelolaan posisi: Melampaui arbitrase sederhana, rahasia operasi

Paus top sejati bukan sekadar arbitrator, melainkan master pengelolaan posisi yang cerdik.

Gaya operasi DrPufferfish sangat berbeda. Ia juga melakukan hedging, tetapi bukan membeli posisi berlawanan, melainkan menyebar taruhan pada beberapa peristiwa probabilitas rendah. Sebagai contoh, dalam prediksi juara MLB, ia membeli 27 tim dengan probabilitas rendah, dan total probabilitas gabungannya melebihi 54%. Ini mengubah peristiwa probabilitas rendah menjadi peristiwa probabilitas tinggi.

Yang lebih penting, ia mengendalikan rasio profit dan loss. Misalnya, dalam prediksi Liverpool, ia melakukan 123 prediksi, dengan rata-rata keuntungan 37.2 ribu USD per kemenangan, dan rata-rata kerugian 11 ribu USD per kekalahan. Ia menjual order kerugian lebih awal untuk membatasi kerugian, sehingga rasio profit:loss akhir mencapai 8,62. Disiplin operasi yang ketat ini memungkinkan dia meraih keuntungan sebesar 2,06 juta USD pada akhir 2024.

Peringkat kelima, gmpm, menggunakan strategi “hedging asimetris” yang lebih canggih: saat melakukan order di kedua sisi, ia menginvestasikan dana lebih besar pada probabilitas yang lebih tinggi dan lebih kecil pada probabilitas rendah. Strategi ini memungkinkan mendapatkan keuntungan lebih besar saat peristiwa besar terjadi, dan membatasi kerugian saat peristiwa kecil terjadi—menggabungkan kemampuan analisis peristiwa dan hedging risiko tingkat tinggi.

Perbandingan gaya operasi: Low-frequency high-win rate vs high-frequency small profit

Gaya operasi paus prediksi sangat bervariasi, tetapi semua memiliki logika bertahan masing-masing.

Outlier 0xafEe menggunakan pendekatan yang sama sekali berbeda: frekuensi rendah, tingkat kemenangan tinggi, tanpa hedging sama sekali. Rata-rata melakukan 0,4 transaksi per hari, tetapi tingkat kemenangan nyata 69,5%. Ia fokus pada prediksi indeks pencarian Google dan budaya populer, tampaknya menguasai model analisis unik di bidang ini. Dengan keuntungan sekitar 929.000 USD dan sangat sedikit order kerugian, terbukti bahwa penilaian subjektif yang akurat di bidang tertentu bisa lebih kuat daripada arbitrase otomatis.

Sebaliknya, simonbanza memakai strategi “gelombang”, tanpa hedging sama sekali, dan menganggap perubahan probabilitas sebagai “K-line” untuk diperdagangkan. Ia tidak menunggu hasil akhir, melainkan mencari peluang dari fluktuasi probabilitas. Selama ada keuntungan, ia keluar segera, tidak berjuang menunggu hasil. Pendekatan ini menghasilkan sedikit order zombie (hanya 6), tingkat kemenangan 57,6%, dan meskipun keuntungan per transaksi tidak besar, ia memperoleh total 1,04 juta USD berkat tingkat kemenangan tinggi.

Contoh negatif, RN1, menunjukkan sisi gagal dari operasi. Meski meraih keuntungan 1,76 juta USD, kerugian unrealized mencapai 2,68 juta USD, sehingga kerugian total 920.000 USD. Tingkat kemenangan sebenarnya hanya 42%, dan rasio profit:loss 1,62—kombinasi data ini menunjukkan bahwa kerugian pasti akan terjadi. Masalahnya adalah ketidakcocokan probabilitas dalam hedging: sering kali menginvestasikan terlalu banyak dana pada arah probabilitas kecil, dan terlalu sedikit pada arah probabilitas besar, sehingga saat peristiwa besar terjadi, kerugian nyata terjadi. Kasus ini membuktikan bahwa, meskipun memenuhi syarat arbitrase matematis “YES”+“NO”<1, tidak menjamin keberhasilan operasi.

Rahasia operasi uang cerdas: Melihat di balik data palsu ke pasar prediksi yang sebenarnya

Setelah menghilangkan ilusi data kemenangan dan likuiditas palsu, apa yang sebenarnya tersembunyi di balik operasi uang cerdas?

Pertama, pengelolaan posisi lebih penting daripada tingkat kemenangan. Sebagian besar paus sukses (seperti DrPufferfish, gmpm) tidak mengejar tingkat kemenangan tinggi, melainkan fokus pada pengendalian rasio profit:loss. Mereka menyesuaikan posisi secara real-time berdasarkan perubahan probabilitas, keluar saat menguntungkan, dan menutup posisi saat risiko kerugian meningkat. Disiplin ini lebih penting daripada akurasi prediksi probabilitas.

Kedua, algoritma pengambilan keputusan di luar rumus arbitrase adalah inti kompetisi. Paus sukses memiliki kemampuan analisis yang tajam terhadap event tertentu (misalnya, penelitian mendalam DrPufferfish tentang Liverpool), atau menguasai model analisis di bidang tertentu (seperti 0xafEe dengan budaya populer), atau memiliki keunggulan teknologi dalam trading otomatis berkecepatan tinggi. Menyalin rumus “YES”+“NO”<1 saja tidak akan berhasil.

Ketiga, likuiditas dan skala dana secara langsung membatasi potensi keuntungan. Melihat sepuluh paus ini, keuntungan tertinggi di akhir 2024 hanya sekitar 3,29 juta USD per bulan, dan totalnya tidak lebih dari 3 juta USD. Dibandingkan dengan pasar derivatif kripto yang besar, pasar prediksi ini masih kecil dan terbatas, sehingga meskipun menguasai teknik, sulit mencapai keuntungan miliaran dolar.

Lima jebakan utama dan jalan keluar di pasar prediksi

Merangkum analisis mendalam terhadap operasi paus ini, ada lima jebakan sistemik di pasar prediksi:

Jebakan 1: Jerat likuiditas dalam arbitrase hedging. Rumus matematika yang tampaknya sempurna sering gagal dalam praktik karena tidak mampu membeli posisi seimbang di kedua sisi, kekurangan likuiditas menyebabkan ketidakseimbangan, dan otomatisasi sering berujung kerugian besar.

Jebakan 2: Bias overleving dalam data tingkat kemenangan. Karena order yang merugi biasanya tetap terbuka, sementara order yang menguntungkan ditutup, data tingkat kemenangan di leaderboard sangat tinggi. Mengikuti alamat “berkemenangan tinggi” ini sebenarnya meniru sinyal palsu.

Jebakan 3: Kesalahan alokasi dana secara mekanis. Hedging membutuhkan keseimbangan posisi yang tepat, tetapi otomatisasi high-frequency sering gagal karena fluktuasi likuiditas, akhirnya berujung kerugian besar.

Jebakan 4: Mengejar tingkat kemenangan tanpa memperhatikan rasio profit:loss. Yang menentukan keuntungan bukanlah kemenangan tinggi, melainkan rasio keuntungan terhadap kerugian. Bahkan dengan kemenangan 50%, rasio profit:loss tinggi tetap menguntungkan; sebaliknya, kemenangan tinggi tapi rasio buruk bisa merugikan.

Jebakan 5: Pertumbuhan pasar yang terbatas. Likuiditas dan partisipasi di pasar prediksi saat ini kecil, membatasi potensi keuntungan besar, bahkan bagi yang menguasai teknik sekalipun.

Di pasar prediksi Polymarket yang tampaknya penuh peluang, “uang cerdas” sebagian besar adalah pemain bertahan dari keberuntungan atau pekerja keras. Rahasia operasi sejati tidak terletak pada peringkat kemenangan palsu, melainkan pada algoritma yang dijalankan oleh sedikit pemain top yang mengelola posisi secara ketat, memiliki penilaian unik, dan mengendalikan risiko untuk meraih keuntungan stabil. Bagi peserta biasa, memahami jebakan ini jauh lebih penting daripada sekadar mengikuti “uang cerdas”.