Di tengah beban utang Jepang yang berat, hasil obligasi pemerintah mencapai tertinggi dalam 26 tahun memicu penjualan aset global

Masalah utang Jepang kembali menjadi black swan di pasar keuangan global. Baru-baru ini, harga Bitcoin (BTC) turun menembus $89.88K, Ethereum (ETH) juga kembali ke $3.03K, ini bukanlah fluktuasi pasar yang kebetulan, melainkan reaksi berantai dari krisis utang Jepang terhadap aset global. Sebagai indikator likuiditas antara keuangan tradisional dan kripto, penurunan Bitcoin sering kali menandakan risiko pasar yang lebih luas sedang mengintai.

Beban utang Jepang yang berat, imbal hasil melonjak menjadi pemicu

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 20 tahun terakhir melonjak ke 2.745%, mencatat rekor tertinggi dalam 26 tahun, angka ini mencerminkan kekhawatiran investor terhadap keberlanjutan utang Jepang. Rasio utang pemerintah terhadap PDB Jepang mencapai 263%, dengan total lebih dari 10.2 triliun dolar, ini merupakan anomali di antara ekonomi utama dunia.

Jepang mampu bertahan dalam jangka panjang dengan utang sebesar ini berkat kebijakan suku bunga nol selama bertahun-tahun—bank sentral menjaga lingkungan moneter yang sangat longgar, memungkinkan utang lama dilunasi melalui penerbitan obligasi baru secara bergulir. Namun, seiring kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah, keseimbangan ini mulai terganggu. Dana asing yang kembali mengalir ke pasar Jepang karena kenaikan suku bunga mendorong ekspektasi inflasi, yang akan memaksa pemerintah Jepang untuk mempertimbangkan kembali kebijakan pengetatan, dan ini mengancam likuiditas seluruh sistem keuangan global.

Perdagangan arbitrase melawan serangan mendadak, pasar kripto menjadi korban utama

Untuk memahami penurunan pasar kripto, pertama-tama harus memahami “arbitrase yen” yang menjadi salah satu penopang utama likuiditas global. Selama bertahun-tahun, investor internasional meminjam yen dengan suku bunga rendah secara besar-besaran, menggunakan dana ini untuk membeli aset dolar—termasuk saham AS, obligasi pemerintah AS, saham teknologi, dan kripto. Model arbitrase ini mendukung kemakmuran aset global dan juga memberi manfaat bagi Bitcoin dan Ethereum melalui aliran dana yang terus-menerus.

Pada tahun 2024, ketika pemerintah Jepang mengumumkan kenaikan suku bunga, model arbitrase ini terpaksa dihentikan. Banyak investor harus menjual aset dolar untuk melunasi pinjaman yen, menyebabkan Bitcoin langsung jatuh dari 90.000 ke 78.000, dan pasar lain juga mengalami penurunan besar secara bersamaan. Kini, dengan imbal hasil obligasi Jepang mencapai rekor tertinggi, risiko yang sama kembali muncul—selama Jepang dipaksa menaikkan suku bunga karena tekanan utang dan langkah stimulus, arbitrase global akan kembali terkunci.

Inflasi meningkat, kenaikan suku bunga dipercepat, likuiditas yang menipis akan menghancurkan aset global

Situasi saat ini berkembang ke arah yang paling buruk. Pemerintah Jepang menghadapi dilema: tidak melakukan langkah stimulus ekonomi akan menyebabkan stagnasi, tetapi meluncurkan paket stimulus baru akan memperbesar rasio utang dan memperburuk kekhawatiran investor. Apapun jalannya, ini akan mendorong imbal hasil obligasi pemerintah naik, dan melalui aliran dana asing, akan memperburuk inflasi.

Begitu tekanan inflasi memaksa Jepang menaikkan suku bunga, sistem keuangan global akan terjebak dalam kekurangan likuiditas. Triliunan dolar dari dana arbitrase harus keluar dari aset dolar, yang tidak hanya akan menghancurkan pasar Bitcoin dan kripto, tetapi juga pasar saham AS dan pasar obligasi akan mengalami penyesuaian secara bersamaan. Masalah utang Jepang tidak lagi sekadar risiko regional, melainkan risiko sistemik yang mengancam alokasi aset global.

Investor pasar kripto harus memantau secara ketat kebijakan Jepang dan tren imbal hasil obligasi pemerintah—ketika indikator ini kembali melonjak, itu bisa menjadi pertanda bahwa siklus pengencangan likuiditas global sedang mendekat, dan efek riak dari krisis utang Jepang akan jauh melampaui ekspektasi pasar.