Apakah harga emas akan naik menjadi 8.900 dolar di era penurunan dolar? Laporan tahunan Incrementum menunjukkan skenario reorganisasi keuangan tahun 2030

Dunia mulai mengalami ketidakstabilan dalam tatanan keuangan global. Menurut laporan tahunan “In Gold We Trust” yang diterbitkan oleh Incrementum pada tahun 2025, kemungkinan harga emas akan meningkat ke tingkat yang jauh melampaui persepsi konvensional semakin tinggi seiring dengan proses rekonstruksi sistem mata uang dan keuangan global. Laporan tersebut menunjukkan bahwa hingga akhir 2030, harga emas dalam skenario inflasi dapat mencapai sekitar 8.900 dolar, dengan latar belakang prediksi ini adalah penurunan relatif dominasi dolar dan transisi menuju tatanan keuangan baru.

Mengapa Penurunan Dominasi Dolar Wajib Menaikkan Harga Emas

Dulu, dolar memegang posisi absolut sebagai mata uang cadangan dunia. Namun, dalam dekade terakhir, situasinya telah berubah secara drastis. Pengangguran industri di AS, defisit anggaran yang tak terkendali, dan munculnya Bitcoin sebagai aset kepercayaan non-negara telah mempercepat keraguan terhadap dolar.

Kampanye Trump menilai bahwa penguatan dolar menyebabkan kemunduran ekonomi AS dan merencanakan penurunan besar nilai tukar dolar. Pada saat yang sama, kebijakan tarif baru (yang diperkirakan meningkat hingga hampir 30% pada April 2025) bertujuan melindungi industri AS, tetapi justru menimbulkan tekanan deflasi dan kemungkinan besar memicu pelonggaran keuangan oleh otoritas keuangan.

Gelombang tekanan dolar dan restrukturisasi keuangan ini langsung berhubungan dengan kenaikan harga emas. Emas tidak memiliki risiko counterparty dan sebagai “mata uang netral” yang tidak bergantung pada negara tertentu, semakin mendapatkan nilai dalam tatanan dunia yang multipolar. Menurut survei dari London Bullion Market Association (LBMA), likuiditas emas telah melampaui tingkat obligasi pemerintah.

Saat Ini, Emas Sedang dalam “Tahap Masuk Investor Umum”

Berdasarkan teori Dow, pasar bullish melewati tiga tahap: akumulasi, masuknya investor umum, dan euforia. Analisis Incrementum menyatakan bahwa saat ini pasar emas berada tepat di tahap kedua, yaitu “masuknya investor umum”.

Ciri khas dari tahap ini sangat jelas. Liputan media semakin optimis, produk keuangan baru diluncurkan secara berurutan, dan analis pasar mulai menaikkan target harga. Dalam lima tahun terakhir, harga emas naik 92%, sementara daya beli dolar secara riil menurun hampir 50%. Pada akhir April 2025, emas dalam denominasi dolar telah mencapai rekor tertinggi sebanyak 22 kali (tahun sebelumnya 43 kali).

Yang penting, kenaikan ini belum sepenuhnya matang. Pada tahun 1979, terjadi 57 kali rekor tertinggi baru, dan jika dibandingkan dengan pasar bullish besar tahun 1980, kenaikan saat ini masih relatif lambat. Artinya, masih ada ruang besar untuk kenaikan harga emas.

Secara teknikal, emas tidak hanya menembus level harga absolut, tetapi juga menunjukkan terobosan baru secara relatif terhadap indeks saham (S&P 500). Ini menegaskan keunggulan emas atas aset tradisional.

Mengapa Bank Sentral Membeli Lebih dari 1.000 Ton Emas Selama 3 Tahun Berturut-turut

Pilar utama dari pasar emas yang bullish adalah permintaan pembelian dari bank sentral. Menurut World Gold Council (WGC), sejak 2009, bank sentral terus membeli emas secara bersih, dan tren ini semakin cepat setelah pembekuan cadangan devisa Rusia pada Februari 2022.

Secara nyata, bank sentral telah menambah cadangan emas lebih dari 1.000 ton selama tiga tahun berturut-turut. Khususnya, sebagian besar pembelian berasal dari bank sentral Asia, dan pada 2024, Polandia menjadi negara pembeli terbesar. Goldman Sachs dalam laporannya memperkirakan bahwa China akan terus membeli sekitar 40 ton emas setiap bulan, yang berarti permintaan tahunan mendekati 500 ton.

Hingga Februari 2025, total cadangan emas dunia mencapai 36.252 ton. Dalam 20 tahun terakhir, proporsi emas terhadap cadangan devisa meningkat dari 9% menjadi 22%, yang merupakan level tertinggi sejak 1997. Namun, masih di bawah puncak historis tahun 1980 yang mencapai lebih dari 70%, menunjukkan potensi kenaikan lebih lanjut.

Menariknya, cadangan emas resmi China hanya sekitar 6,5% dari total cadangan devisa. Sebaliknya, AS, Jerman, Prancis, dan Italia menyimpan lebih dari 70% cadangan mereka dalam bentuk emas. Sementara itu, Rusia sejak 2014 hingga awal 2025 telah meningkatkan proporsi emas dari 8% menjadi 34%, mencerminkan perubahan geopolitik.

Perluasan Mata Uang Fiat dan Tekanan Inflasi: “Harga Emas Bayangan” Mengungkapkan Realitas

Perluasan pasokan uang tanpa batas menjadi kekuatan utama penggerak jangka panjang harga emas. Sejak 1900, populasi AS meningkat 4,5 kali lipat, sementara M2 meningkat 2.333 kali lipat, dan secara per kapita meningkat lebih dari 500 kali. Laporan ini membandingkannya dengan “peningkatan otot atlet yang diberi steroid”, yang terlihat mengagumkan secara visual tetapi secara struktural rapuh secara ekonomi.

Di seluruh negara G20, M2 meningkat rata-rata 7,4% per tahun. Setelah mengalami kontraksi selama tiga tahun, pasokan uang kembali meningkat, dan percepatan ini berpotensi menjadi katalis pasar bullish besar berikutnya.

Indikator menarik lainnya adalah “Harga Emas Bayangan” (SGP). Ini adalah harga emas teoritis yang didasarkan pada uang dasar yang sepenuhnya didukung emas. Berdasarkan data pasar saat ini:

• Jika M0 AS didukung penuh emas: $21.416
• Jika M2 AS didukung penuh emas: $82.223
• Secara internasional, dengan rasio kompensasi 25% pada M0: $5.100, dan 40%: $8.160

Saat ini, proporsi emas dalam basis moneter AS hanya sekitar 14,5%, sisanya 85,5% adalah “udara”. Pada masa bull market tahun 2000-an, rasio ini meningkat dari 10,8% menjadi 29,7%. Untuk mencapai rasio yang sama, harga emas harus melampaui $6.000.

Portofolio 60/40 Baru: Perubahan Besar dalam Alokasi Aset

Laporan menyatakan bahwa model alokasi aset tradisional 60% saham dan 40% obligasi sudah tidak relevan lagi. Mengingat hilangnya kepercayaan terhadap obligasi pemerintah dan perubahan kondisi pasar, disarankan alokasi baru sebagai berikut:

• Saham: 45%
• Obligasi: 15%
• Emas sebagai aset aman: 15%
• Gold performance (perak, saham pertambangan, dll): 10%
• Komoditas: 10%
• Bitcoin: 5%

Yang penting, membagi emas menjadi dua kategori. Pertama adalah “emas sebagai aset aman” untuk memperkuat perlindungan portofolio. Kedua adalah “Gold Performance”, yaitu aset seperti perak, saham pertambangan, dan komoditas yang diharapkan mengalami kenaikan nilai besar dalam beberapa tahun ke depan.

Secara historis, perak dan saham pertambangan cenderung mengikuti kenaikan emas, dan biasanya emas memimpin kenaikan, diikuti oleh aset lain secara berurutan.

Prediksi Harga Emas: Skenario Dasar dan Inflasi

Incrementum berdasarkan model tahun 2020, menyajikan beberapa skenario prediksi harga emas:

Skenario Dasar: Hingga akhir 2030, harga emas sekitar $4.800, dengan target menengah (akhir 2025) sebesar $2.942.

Skenario Inflasi: Lebih optimis, dengan prediksi harga mencapai sekitar $8.900 pada akhir 2030 dan target menengah (akhir 2025) sebesar $4.080.

Harga emas saat ini sudah melampaui target menengah skenario dasar tahun 2025 sebesar $2.942, menunjukkan kemungkinan bahwa harga sedang mengikuti jalur skenario inflasi. Pada akhirnya, tergantung tingkat inflasi selama lima tahun ke depan, harga emas di akhir dekade 2020-an kemungkinan akan berada di kisaran tengah antara kedua skenario tersebut.

Mengacu pada lingkungan stagflasi tahun 1970-an dan 1980-an, emas selama periode itu mencatat rata-rata pengembalian tahunan sebesar 32,8%. Perak 33,1%, dan saham pertambangan 21,2%. Jika kondisi serupa diterapkan saat ini, pertumbuhan riil tahunan emas diperkirakan sekitar 7,7%, dan perak sekitar 28,6%.

Hubungan Koeksistensi Bitcoin dan Emas: Dari Kompetisi ke Sinergi

Kemunculan Bitcoin tampaknya menjadi pesaing emas, tetapi laporan menegaskan bahwa sebenarnya keduanya saling melengkapi. Bitcoin sebagai mata uang kripto terdesentralisasi, independen dari kendali negara, dan memungkinkan transaksi lintas batas. Pengesahan undang-undang Bitcoin strategis di AS dan masuknya negara ke dalam perang digital gold mempercepat tren ini.

Hingga akhir April 2025, nilai pasar emas yang ditambang di seluruh dunia sekitar 23 triliun dolar (217.465 ton), sementara nilai pasar Bitcoin sekitar 1,9 triliun dolar, sekitar 8% dari nilai pasar emas.

Laporan memperkirakan bahwa Bitcoin bisa mencapai 50% dari kapitalisasi pasar emas pada akhir 2030. Dengan skenario harga emas konservatif sekitar $4.800, agar Bitcoin mencapai 50% dari kapitalisasi pasar emas, harga satu Bitcoin harus naik hingga sekitar 900.000 dolar.

Prinsip “kompetisi merangsang bisnis” mendukung gagasan bahwa portofolio yang menggabungkan emas dan Bitcoin kemungkinan akan memberikan pengembalian risiko-disadjusted yang lebih baik daripada memegang salah satu saja. Emas memberikan “stabilitas”, sementara Bitcoin menawarkan “konveksitas (keuntungan dari fluktuasi)”. Kedua aset ini saling melengkapi dan saling membenarkan.

Risiko Koreksi Jangka Pendek dan Perspektif Investasi Jangka Panjang

Meskipun tren kenaikan jangka panjang tetap kokoh, laporan mengakui adanya kemungkinan koreksi jangka pendek. Faktor-faktor berikut dapat sementara menghambat pasar bullish:

Penurunan permintaan dari bank sentral adalah risiko utama. Jika pembelian kuartalan yang saat ini rata-rata 250 ton menurun secara tak terduga, permintaan struktural bisa runtuh.

Pengurangan posisi spekulan juga penting. Penjualan besar setelah Hari Pembebasan dari Perbudakan pada April 2025 menunjukkan betapa cepatnya spekulan dapat mengurangi posisi mereka.

Penurunan premi geopolitik juga menjadi perhatian. Kesepakatan perang di Ukraina, relaksasi ketegangan di Timur Tengah, dan penyelesaian awal perang dagang di Amerika Tengah akan secara signifikan menurunkan premi risiko geopolitik terkait.

Selain itu, ekonomi AS yang lebih kuat dari perkiraan (yang dapat menyebabkan Federal Reserve berbalik ke kebijakan pengetatan), risiko teknikal dan emosional yang tinggi (posisi ekstrem), serta rebound jangka pendek dolar AS juga menjadi faktor.

Prediksi laporan menunjukkan bahwa kondisi pasar jangka pendek sangat tegang, dan harga emas bisa turun sementara ke sekitar $2.800, atau bergerak datar. Namun, koreksi ini dipandang sebagai bagian dari proses stabilisasi pasar bullish dan tidak akan mengancam tren kenaikan jangka menengah-panjang emas.

Posisi Strategis Emas dalam Era Restrukturisasi Keuangan

Laporan menyatakan bahwa harga emas saat ini bukan hanya reaksi terhadap krisis, tetapi juga tanda awal “momen transformatif” (Golden Swan Moment). Dalam proses rekonstruksi tatanan keuangan dan mata uang global yang semakin cepat, kepercayaan terhadap aset aman konvensional cepat menurun, dan emas mulai memulihkan posisinya sebagai “aset pembayaran multinasional” yang super nasional.

Mengutip makalah Zoltan Pozsar tentang “Bretton Woods III”, dunia sedang beralih dari Bretton Woods I yang didukung emas, dan Bretton Woods II yang didukung dolar, menuju tatanan mata uang baru yang didukung oleh emas dan komoditas lainnya.

Emas memiliki tiga keuntungan besar sebagai jangkar sistem keuangan internasional baru. Pertama, emas bersifat netral dan tidak bergantung pada negara atau kekuatan politik tertentu, sehingga dapat menjadi elemen pengintegrasi dunia yang multipolar. Kedua, emas tidak memiliki risiko counterparty, dan negara dapat menyimpan emas secara domestik untuk mengatasi risiko confiscation atau sanksi sepihak. Ketiga, survei tahun 2024 menunjukkan bahwa volume transaksi harian emas melebihi 229 miliar dolar, dan likuiditasnya melampaui banyak obligasi negara maju.

Perubahan besar dalam kebijakan fiskal di Eropa juga menjadi latar belakang penting. Kandidat kanselir Jerman Friedrich Merz mengusulkan agar pengeluaran pertahanan lebih dari 1% PDB dikeluarkan dari batasan utang, dan menciptakan program pembiayaan utang sebesar 500 miliar euro. Dengan prediksi bahwa utang nasional Jerman akan meningkat dari 60% menjadi 90% dari PDB, pengabaian konservatif terhadap prinsip keuangan oleh CDU menjadi simbolik. Setelah pengumuman ini, obligasi Jerman mengalami fluktuasi besar selama 35 tahun terakhir.

Pada akhirnya, kenaikan harga emas adalah manifestasi langsung dari hilangnya kepercayaan terhadap dolar dan aset aman tradisional lainnya. Saat aset seperti obligasi AS dan Jerman kehilangan kepercayaan, emas mulai memulihkan peran aslinya sebagai “aset pembayaran netral tanpa utang, sebagai fondasi perdagangan, pertukaran, dan kepercayaan”. Dalam lingkungan dunia yang semakin multipolar, dengan perluasan uang yang semakin cepat, dan lonjakan pembelian emas oleh bank sentral yang terbesar dalam sejarah, kenaikan harga emas lebih dari sekadar mungkin, tetapi menjadi skenario yang sangat wajar.