Pasar RWA Mencapai $21,2 Miliar Saat Sengketa Hasil Stablecoin Mengubah Lanskap Keuangan AS

Segmen tokenisasi aset dunia nyata sedang mengalami percepatan momentum seiring kapitalisasi pasar melonjak ke $21,22 miliar, menandakan meningkatnya minat institusional terhadap infrastruktur RWA. Data minggu ini, yang mencakup periode dari 9 Januari hingga 16 Januari 2026, mengungkapkan pasar pada titik infleksi kritis—di mana inovasi teknologi bertabrakan langsung dengan kepentingan keuangan tradisional, terutama terkait pertanyaan kontroversial tentang hasil stablecoin.

Dinamika Pasar RWA: Perluasan Didorong oleh Pertumbuhan Basis Investor

Ekosistem RWA melanjutkan trajektori kenaikannya dengan peningkatan sebesar 5,76% dari bulan ke bulan dalam total nilai pasar. Lebih signifikan lagi, basis pemegang meningkat menjadi sekitar 632.700 pengguna, menandai pertumbuhan bulanan sebesar 9,08%. Divergensi antara tingkat pertumbuhan aset dan tingkat pertumbuhan pengguna ini sangat mengungkapkan: ekspansi pasar didorong terutama oleh adopsi peserta baru daripada peningkatan kepemilikan per-orang, menunjukkan daya tarik produk RWA yang semakin meluas di berbagai segmen investor.

Secara bersamaan, pasar stablecoin menunjukkan narasi yang kontras. Sementara kapitalisasi total stablecoin tetap relatif datar di $299,01 miliar—sebenarnya menurun 0,44% dari bulan ke bulan—aktivitas transaksi melonjak. Volume perdagangan bulanan meningkat 45,63% menjadi $8,17 triliun, yang berarti tingkat perputaran sebesar 27,3x kapitalisasi pasar. Paradoks “likuiditas tinggi, pertumbuhan rendah” ini mencerminkan kompetisi zero-sum yang semakin intensif untuk modal yang ada, karena permintaan penyelesaian institusional dan kebutuhan jaminan derivatif mendorong peredaran dana yang cepat dalam ekosistem.

Stablecoin teratas—USDT, USDC, dan USDS—terus mendominasi. USDT mempertahankan stabilitas relatif dengan kenaikan marginal 0,03%, sementara USDC mengalami penurunan 2,36% dan USDS turun 0,78%, menunjukkan pergeseran preferensi di antara peserta pasar.

Perang Hasil Stablecoin: Bank vs. Industri Kripto dalam Perang Regulasi

Perkembangan paling signifikan minggu ini berpusat pada peningkatan konflik regulasi terkait mekanisme hasil stablecoin. Institusi keuangan tradisional AS, dipimpin oleh bank-bank besar termasuk JPMorgan Chase dan Bank of America, meluncurkan upaya terkoordinasi untuk membatasi stablecoin dari menawarkan hasil—baik pembayaran bunga langsung maupun pengembalian tidak langsung melalui hadiah dan insentif. Kepentingan perbankan ini berargumen bahwa mengizinkan hasil akan memungkinkan stablecoin bersaing secara tidak adil dengan produk simpanan tradisional, menguras modal dari sistem keuangan.

Industri kripto, yang dipelopori oleh bursa seperti Coinbase, dengan keras menentang pembatasan ini, menggambarkan mereka sebagai regulasi proteksionis yang disamarkan sebagai perlindungan konsumen. Para pendukung industri berpendapat bahwa mencegah hasil akan melemahkan daya saing global stablecoin yang didenominasikan dolar, berpotensi mengalihkan aliran modal ke sistem mata uang digital internasional—sebuah skenario yang mereka gambarkan sebagai “jebakan keamanan nasional.”

Perselisihan ini secara langsung mempengaruhi jadwal untuk CLARITY Act, legislasi struktur pasar kripto AS yang penting. Komite Pertanian Senat, yang awalnya dijadwalkan mengadakan sidang amandemen pada 15 Januari, menunda prosesnya ke 27 Januari pukul 15.00. Teks RUU, yang membahas pengawasan struktur pasar antara SEC dan CFTC, tetap menjadi bahan perdebatan di berbagai front selain definisi hasil. Ketentuan etis yang dirancang untuk mengatasi potensi konflik kepentingan terkait kepemilikan kripto pejabat pemerintah, serta persyaratan kuorum yang menuntut kepemimpinan bipartisan di lembaga pengatur, terus menghadapi hambatan. Sumber industri menyarankan bahwa jika bank, perwakilan Coinbase, dan anggota parlemen Demokrat dapat mencapai konsensus tentang parameter hasil dalam beberapa hari mendatang, proses legislatif masih bisa maju.

Lanskap Regulasi Global: Dubai Mengencang, Korea Selatan Formalisasi

Selain perang hasil stablecoin di AS, kerangka regulasi internasional berkembang dengan cepat. Otoritas Jasa Keuangan Dubai memberlakukan regulasi stablecoin yang lebih ketat mulai 12 Januari, melarang semua koin privasi dari perdagangan, promosi, dan aktivitas derivatif di Dubai International Financial Centre, dengan alasan kegagalan dalam mematuhi anti-pencucian uang dan sanksi. Otoritas ini juga mendefinisikan ulang stablecoin untuk mengakui secara eksklusif “token kripto yang didukung fiat” yang didukung oleh mata uang fiat atau aset berkualitas tinggi, secara eksplisit mengecualikan varian algoritmik seperti Ethena.

Korea Selatan mengambil langkah legislatif penting dengan mengesahkan amandemen terhadap Capital Markets Act dan Electronic Securities Act, secara resmi menetapkan kerangka kerja komprehensif untuk penawaran dan perdagangan token sekuritas. Amandemen ini memperkenalkan konsep teknologi distributed ledger, memungkinkan penerbit yang memenuhi syarat untuk langsung mencetak dan mengelola sekuritas yang ditokenisasi melalui pendaftaran elektronik, serta menetapkan kategori institusi baru untuk pengelolaan akun penerbitan dan layanan pialang over-the-counter. Tahapan implementasi dilakukan secara bertahap: ketentuan inti berlaku setelah pengesahan, sementara pedoman investasi berlaku enam bulan kemudian, dan ketentuan perdagangan over-the-counter berlaku satu tahun setelah pengesahan.

Raksasa Perbankan Institusional Percepat Integrasi RWA dan Tokenisasi

Perusahaan keuangan tradisional dengan cepat beralih dari pilot eksplorasi ke penerapan operasional infrastruktur RWA. Bank of New York Mellon, bank kustodian terbesar di dunia, meluncurkan layanan deposito tokenized, memungkinkan klien institusional menyelesaikan transfer berbasis blockchain melalui jaringan izin pribadi BNY. Peserta klien termasuk kekuatan perdagangan seperti Citadel Securities dan DRW Holdings, operator bursa Intercontinental Exchange, Ripple Prime, manajer aset Baillie Gifford, dan Circle.

State Street, raksasa kustodian lainnya, meluncurkan platform aset digital komprehensif, berencana menawarkan dana pasar uang tokenized, ETF, stablecoin, dan produk deposito yang dikembangkan bekerja sama dengan divisi manajemen aset dan mitra institusinya. Ini menandai pergeseran strategis dari dukungan back-office menuju keterlibatan langsung dalam penerbitan aset.

Upaya kolaboratif Swift dengan penyedia infrastruktur blockchain Chainlink dan bank-bank besar Eropa termasuk BNP Paribas, Intesa Sanpaolo, dan Société Générale menyelesaikan pengujian interoperabilitas penting. Demonstrasi ini memvalidasi penyelesaian RWA yang mulus antara sistem pembayaran tradisional dan jaringan blockchain, mencakup mekanisme delivery-versus-payment, distribusi bunga, dan proses penebusan. Berdasarkan kerangka kerja Guardian Program dari Monetary Authority of Singapore, pengujian ini membuktikan bahwa infrastruktur Swift yang sudah mapan dapat memfasilitasi penyelesaian kas off-chain untuk dana yang ditokenisasi, menjembatani keuangan konvensional dan desentralisasi.

Evolusi Infrastruktur Pembayaran: Stablecoin Menuju Arus Utama

Persimpangan stablecoin dan jaringan pembayaran arus utama semakin intensif melalui berbagai kemitraan strategis. Visa mengumumkan integrasi dengan penyedia infrastruktur stablecoin BVNK untuk menyematkan fungsi stablecoin ke dalam jaringan penyelesaian waktu nyata Visa Direct, memungkinkan bisnis untuk pra-dana transaksi dengan stablecoin dan mendistribusikan dana langsung ke dompet digital penerima. BVNK saat ini memproses lebih dari $30 miliar transaksi stablecoin tahunan.

Anak perusahaan KB Financial Korea Selatan, KB Kookmin Card, mengajukan paten untuk sistem kartu kredit stablecoin hybrid yang menghubungkan dompet blockchain dengan infrastruktur kredit tradisional. Sistem ini secara otomatis mengurangi saldo stablecoin terlebih dahulu, dengan kekurangan ditutup oleh kartu kredit yang terhubung, secara efektif menurunkan hambatan pembayaran aset digital sambil mempertahankan manfaat infrastruktur kartu yang familiar termasuk hadiah dan perlindungan konsumen.

Ripple menginvestasikan $150 juta ke mitra strategis LMAX untuk mempercepat adopsi stablecoin RLUSD dalam sistem perdagangan dan penyelesaian institusional. Kemitraan ini memungkinkan RLUSD digunakan sebagai margin dan jaminan penyelesaian di seluruh kripto, kontrak perpetual, CFD, dan produk fiat-ke-kripto tertentu di platform global LMAX, didukung oleh kustodian RLUSD melalui infrastruktur dompet terpisah LMAX dan integrasi Ripple Prime.

Pembanjiran Modal ke Infrastruktur RWA dan Stablecoin

Lingkungan pendanaan untuk perusahaan pembayaran stablecoin dan RWA mengalami lonjakan modal yang mencerminkan kepercayaan institusional terhadap trajektori sektor ini. Rain, platform pembayaran stablecoin, mengamankan $250 juta dalam pendanaan Seri di valuasi pasca uang sebesar $1,95 miliar—dipimpin oleh ICONIQ dan diikuti oleh Sapphire Ventures, Dragonfly, Bessemer, Lightspeed, dan Galaxy Ventures. Total pendanaan Rain kini melebihi $338 juta, dengan dana tersebut dialokasikan untuk ekspansi geografis di Amerika Utara, Amerika Selatan, Eropa, Asia, dan Afrika, serta inisiatif penyesuaian regulasi.

PhotonPay, penyedia infrastruktur pembayaran stablecoin, menyelesaikan putaran Seri B “puluhan juta” yang dipimpin oleh IDG Capital, dengan partisipasi dari Hillhouse Investment, Enlight Capital, Lightspeed Faction, dan Shoplazza. Perusahaan ini mengoperasikan 11 pusat global dengan lebih dari 300 karyawan dan mengklaim volume pemrosesan pembayaran tahunan melebihi $30 miliar melalui infrastruktur pembersihan dan penyelesaian native stablecoin. PhotonPay telah menjalin kemitraan dengan JPMorgan Chase, Circle, Standard Chartered, DBS, dan Mastercard.

Perusahaan pembayaran stablecoin di Amerika Latin, VelaFi, menyelesaikan putaran Seri B sebesar $20 juta yang dipimpin oleh XVC dan Ikuyo, dengan partisipasi dari Alibaba Investment, Planetree, dan BAI Capital, sehingga total pendanaan melebihi $40 juta. Dana ini akan mendukung ekspansi kepatuhan, pengembangan konektivitas perbankan, dan operasi di AS dan Asia.

Bakkt Holdings mengumumkan kesepakatan akuisisi untuk perusahaan infrastruktur pembayaran stablecoin Distributed Technologies Research, dengan membayar sekitar 9,13 juta saham biasa Kelas A untuk mengintegrasikan bisnis penyelesaian stablecoin dan perbankan digital. Perusahaan ini akan berganti nama menjadi “Bakkt, Inc.” pada 22 Januari, dengan hari investor dijadwalkan pada 17 Maret di NYSE.

Di bidang pembiayaan RWA, Galaxy Digital menyelesaikan sertifikat pinjaman berjaminan tokenized perdananya, “Galaxy CLO 2025-1,” di Avalanche, mengumpulkan $75 juta untuk mendukung pinjaman institusional termasuk jalur kredit tidak terikat ke Arch Lending. Figure Technology meluncurkan platform OPEN yang memungkinkan penerbitan token ekuitas langsung dan pinjaman di blockchain Provenance-nya, memungkinkan pemegang saham melewati perantara broker-kustodian tradisional.

Pendanaan penting lainnya termasuk Meld yang mengumpulkan $7 juta ( Lightspeed Faction-led), protokol USDat Saturn yang mengamankan $800.000 dari YZi Labs dan mitra, serta Rantai RWA TBook yang mengumpulkan lebih dari $10 juta dengan valuasi lebih dari $100 juta dari SevenX Ventures, dengan partisipasi Mask Network dan Sui Foundation.

Narasi Lebih Dalam: RWA Bertransformasi dari Teater Inovasi ke Infrastruktur Fundamental

Dinamika pasar saat ini menegaskan pergeseran tesis fundamental tentang peran RWA dalam ekosistem kripto yang lebih luas dan keuangan global. Segmen ini bertransisi dari siklus hype spekulatif menuju ekspansi yang berkelanjutan dan didorong oleh fundamental, didukung oleh permintaan aset yang nyata dan penerapan skala institusional.

Perpindahan ini sangat terlihat pada evolusi Gold RWA. Tokenisasi emas hampir tiga kali lipat dalam kapitalisasi pasar 2026, melampaui $3 miliar, mewakili transformasi kualitatif dari aset safe-haven pasif menjadi komponen infrastruktur keuangan on-chain yang aktif dan dapat diprogram. Pasar ini berkembang dari “balapan dua kuda” antara XAUT dan PAXG menjadi ekosistem multipolar yang mencakup pembayaran, hasil, dan fungsi lintas rantai. Gold RWA kini berfungsi sebagai jembatan netral untuk transaksi lintas batas, jaminan utama untuk protokol keuangan terdesentralisasi, dan aset transisional yang menghubungkan sistem perbankan tradisional dengan primitive keuangan on-chain.

Perselisihan hasil stablecoin AS, daripada menandakan gangguan pasar, sebenarnya menguatkan bahwa adopsi stablecoin semakin menjadi arus utama. Penentangan agresif bank-bank tradisional terhadap mekanisme hasil stablecoin mencerminkan pengakuan mereka bahwa stablecoin telah melewati ambang kritis—dari proyek eksperimental menjadi pesaing nyata dalam distribusi layanan keuangan dan modal konsumen.

Perkembangan RWA mengikuti paradigma “bull lambat” yang berbeda dari siklus kripto yang didorong sentimen. Aliran modal berasal dari komitmen institusional jangka panjang daripada hype ritel, kerangka regulasi secara bertahap semakin jelas di berbagai yurisdiksi, dan kaitan arus kas terhadap nilai token menetapkan metrik penilaian fundamental. Kombinasi integrasi kustodian utama, eksplorasi bank sentral (Pakistan, kemitraan dengan World Liberty Financial untuk stablecoin USD1, dan penempatan modal institusional bernilai miliaran dolar menunjukkan bahwa RWA telah memasuki era baru—yang ditandai oleh skalabilitas, penerimaan regulasi, dan perombakan infrastruktur keuangan tradisional melalui teknologi tokenisasi.