Panduan Rasio Pemeliharaan Staking HIP-3: Dari Konfigurasi Parameter hingga Eksekusi Manajemen Risiko

Hyperliquid melalui HIP-3 (Usulan Perbaikan Hyperliquid 3) telah mewujudkan pasar kontrak perpetual yang baru dan terdesentralisasi, sejak peluncuran mainnet sekitar tiga bulan yang lalu. Pengembang pihak ketiga dapat men-deploy pasar mereka di atas platform perdagangan dan penyelesaian yang terintegrasi, dengan volume transaksi kumulatif pasar pihak ketiga telah menembus lebih dari 13 miliar dolar AS. Inovasi ini secara signifikan menurunkan ambang inovasi, namun juga membawa risiko keamanan baru. Di antaranya, pengelolaan tingkat pemeliharaan staking menjadi faktor kunci dalam menentukan keberlangsungan operasi pasar yang stabil dalam jangka panjang.

Bagi Builder, staking bukan hanya sebagai “tiket masuk” untuk mengakses pasar, tetapi juga sebagai kerangka insentif ekonomi dan berbagi risiko. Melalui staking dan batasan tingkat pemeliharaan, HIP-3 membuka inovasi secara terbuka sambil membangun batasan pengelolaan risiko yang dapat dipertanggungjawabkan.

Mekanisme Staking HIP-3 dan Kerangka Tingkat Pemeliharaan

HIP-3 dibangun di atas arsitektur dua lapis Hyperliquid: HyperCore (rantai L1 yang disesuaikan untuk mengoptimalkan perdagangan kontrak, mampu memproses 200.000 order per detik) dan HyperEVM (lapisan aplikasi yang kompatibel dengan EVM). Keunggulan utama dari arsitektur ini adalah bahwa pencocokan, penyelesaian, dan konfirmasi dilakukan secara terpusat oleh protokol dasar, sehingga Builder dapat menggunakan kembali mesin berkinerja tinggi ini tanpa harus membangun dari nol.

Makna Ekonomi dari Staking

Dalam HIP-3, Builder harus mempertahankan staking 5 juta token HYPE. Staking ini memiliki tiga makna utama:

1. Mekanisme Masuk: Staking adalah syarat awal bagi Builder untuk memasuki pasar dan melakukan deployment, memastikan partisipan memiliki investasi ekonomi yang cukup
2. Berbagi Risiko: Jika operasi pasar tidak tepat, staking berisiko dikenai penalti atau disita, sehingga mengikat kepentingan Builder dan pengguna
3. Batasan Tingkat Pemeliharaan: Skala staking secara langsung menentukan jumlah pasar yang dapat di-deploy oleh Builder dan risiko yang dapat ditanggung

Keterkaitan Langsung dengan Tingkat Pemeliharaan

Tingkat pemeliharaan staking (Maintenance Margin Ratio) berkaitan dengan skala staking: staking Builder setara dengan “modal buffer risiko” dari pasar mereka. Ketika terjadi kondisi abnormal (misalnya harga melepas patokan, kedalaman pasar menyusut, atau terjadi kekurangan penyelesaian), staking ini menjadi sumber terakhir untuk pertanggungjawaban dan kompensasi.

Validator memutuskan apakah akan mengenakan penalti atau menyita staking berdasarkan voting berbobot stake (stake-weighted vote). Kondisi penalti meliputi:

• Mengakibatkan status pasar tidak valid atau downtime yang berkepanjangan: penalti maksimal 100% dari staking
• Downtime sementara atau penurunan performa: penalti maksimal 20%-50%
• Pencurian kunci privat yang menyebabkan manipulasi harga: risiko penalti yang sama

Desain ini secara esensial mengikat tanggung jawab operasional dan kepentingan ekonomi—semakin tinggi tingkat pemeliharaan staking, semakin besar buffer risiko yang tersedia, tetapi risiko yang timbul dari penalti juga semakin besar.

Periode Penguncian Staking

Meskipun Builder menghentikan semua pasar yang mereka deploy, staking tetap harus dipertahankan selama 30 hari sebelum dapat diajukan untuk dilepas. Ini berarti tanggung jawab risiko tidak langsung hilang hanya karena pasar dihentikan—jika selama masa penghentian ditemukan masalah keamanan baru atau sengketa pengguna, staking tetap bisa dibekukan bahkan disita.

Parameter Operasi Pasar dan Batasan Tingkat Pemeliharaan

Setelah pasar di-deploy dan aktif, Builder perlu mengatur parameter untuk menjaga stabilitas pasar. Pengaturan parameter ini secara langsung mempengaruhi kondisi trigger penyelesaian dan risiko yang terkait, sehingga mempengaruhi tekanan nyata terhadap tingkat pemeliharaan staking.

Orakel dan Mekanisme Penetapan Harga

Builder harus secara kontinu memasukkan tiga jenis harga melalui antarmuka setOracle:

• oraclePx (wajib): harga dasar aset, digunakan untuk menghitung biaya dana
• markPx (opsional): 0-2 set harga mark eksternal
• externalPerpPx (wajib): median tertimbang dari harga tengah kontrak perpetual di beberapa CEX, sebagai referensi anti pelepasan patokan

Harga mark yang digunakan akhir adalah median dari harga order book lokal dan markPx yang dikirim Builder. Untuk mencegah manipulasi harga, sistem menetapkan dua batasan keras:

• Frekuensi Pembaruan: minimal 2.5 detik antar panggilan, jika tidak diperbarui selama 10 detik otomatis kembali ke mark lokal
• Batas Fluktuasi: setiap perubahan markPx tidak melebihi ±1%, dan semua harga dibatasi dalam rentang 10 kali lipat dari harga pembukaan hari itu

Batasan ini sebenarnya bertujuan melindungi staking Builder—dengan membatasi ruang manipulasi harga, risiko penalti dan penyitaan dapat dikurangi.

Pengaturan Leverage dan Tabel Margin

Builder mendefinisikan tabel margin (margin table) untuk membatasi leverage maksimum pasar. Tabel margin biasanya dibagi berdasarkan ukuran posisi, dengan persyaratan margin pemeliharaan (maintenance margin requirement) berbeda di tiap tingkat.

Untuk pasar dengan likuiditas rendah, pengaturan leverage terlalu tinggi akan meningkatkan kemungkinan trigger ADL (auto-deleveraging). Misalnya, jika volume transaksi harian hanya 10 juta dolar dan leverage diatur 20x, maka saat open interest mencapai titik kritis, setiap fluktuasi harga kecil dapat langsung memicu penyelesaian, menyebabkan gap dan kejadian ADL.

Ketika Builder secara tiba-tiba mengubah marginTableId, ini setara dengan mengubah margin pemeliharaan semua posisi pengguna secara simultan, yang berpotensi mengubah banyak posisi dari kondisi aman menjadi dapat diselesaikan, memicu rangkaian likuidasi. Risiko operasi ini besar, dan jika menyebabkan sistem likuidasi massal, staking Builder berisiko dikenai penalti berat.

Penghentian Pasar dan Penyelesaian Paksa

Builder memiliki hak haltTrading untuk menghentikan perdagangan pasar, membatalkan semua order, dan melakukan penyelesaian paksa semua posisi berdasarkan harga mark saat ini. Meskipun tampaknya sebagai alat pengelolaan risiko, penggunaan yang tidak tepat dapat memperbesar kerugian.

Contoh ekstrem: jika penyerang membuka posisi short besar-besaran dan melakukan manipulasi harga, saat Builder memanggil haltTrading, pasar akan diselesaikan berdasarkan mark price, secara efektif merealisasikan keuntungan penyerang. Penyerang yang kekurangan likuiditas dan sulit menemukan counterparty akan dipaksa menutup posisi, dan kerugian akhir menjadi beban sistem.

Peristiwa ini secara langsung akan menyebabkan staking Builder disita, karena validator akan menilai bahwa operasi tersebut menyebabkan pasar tidak valid dan kerugian pengguna.

Risiko Orakel dan Hubungan dengan Tingkat Pemeliharaan

Orakel adalah tulang punggung penetapan harga di pasar HIP-3. Builder biasanya mengoperasikan relayer independen untuk mengumpulkan data harga, tetapi ada risiko terkait:

Perbedaan Harga Asset 24/7 dan Non-24/7

Untuk aset seperti BTC yang diperdagangkan 24/7, harga dapat diperoleh dari CEX/DEX secara kontinu dan relatif stabil. Tugas utama orakel Builder adalah menggabungkan sumber terpercaya, menghilangkan duplikasi dan outlier, relatif mudah dilakukan.

Untuk aset non-24/7 seperti saham, situasinya jauh lebih kompleks. Saat pasar saham buka, Builder dapat mengandalkan orakel eksternal seperti Pyth. Saat pasar tutup (malam, akhir pekan), likuiditas eksternal hilang, dan Builder harus menggunakan mekanisme penetapan harga khusus: berdasarkan harga penutupan terakhir + tekanan order book internal, dengan harga mark dibatasi dalam rentang ±10% dari harga penutupan terakhir (dengan leverage 10x, misalnya).

Risiko dari skema “penetapan harga internal” ini adalah saat pasar kembali buka, harga spot eksternal bisa melonjak secara besar-besaran. Misalnya, harga CFD akhir pekan naik 8% dari penutupan Jumat lalu, tetapi mark price di HIP-3 masih dekat harga penutupan sebelumnya karena batas ±10%. Saat pasar reopen, sistem harus melakukan re-anchoring harga eksternal, yang dapat memicu lonjakan harga cepat dan likuidasi berantai.

Peristiwa ini juga memberi tekanan pada staking Builder, karena pengguna yang terkena likuidasi akan menuduh Builder gagal dalam mekanisme penetapan harga saat tutup pasar.

Risiko Sentralisasi Relayer Orakel

Jika server relayer yang dioperasikan Builder diserang DDoS atau kunci privat bocor, harga orakel bisa dimanipulasi secara jangka panjang. Jika terdeteksi, staking Builder langsung berisiko disita.

Pemantauan Real-Time: Strategi Penyesuaian Dinamis Tingkat Pemeliharaan

Dalam desain HIP-3, meskipun Builder memiliki kebebasan konfigurasi parameter, sistem menyediakan alat penyesuaian dinamis. Memahami mekanisme alat ini sangat penting untuk menjaga keamanan staking.

Monitoring Harga

1. Kegagalan Feed Harga Orakel: Jika relayer terblokir, dua panggilan setOracle lebih dari 10 detik, sistem otomatis kembali ke mark lokal. Builder harus segera beralih ke relayer cadangan dan melaporkan kesehatan ke validator. Jika gangguan berlanjut, Builder harus menurunkan batas OI melalui setOpenInterestCaps untuk mencegah posisi baru yang berpotensi melepas patokan selama gangguan.

2. Pelepasan Patokan Harga: Pantau deviasi antara mark price dan harga tengah dari beberapa perp di CEX. Jika deviasi melebihi batas:

   • Level 1: ≥3%, turunkan batas OI
   • Level 2: ≥5% dan berlangsung >30 detik, kurangi leverage maksimum di tabel margin, aktifkan mekanisme clamp
   • Level 3: deviasi tinggi berkelanjutan, pertimbangkan hentikan pasar (haltTrading)

Monitoring Order Book

1. Pengurangan Kedalaman Pasar: Pantau volume order nyata, spread, dan rasio taker (volume taker / rentang kedalaman). Jika kedalaman menyusut dan spread serta rasio taker meningkat, risiko meningkat. Saat itu, harus menurunkan batas OI melalui setOpenInterestCaps.

2. Order Palsu: Deteksi pola lonjakan dan penurunan mendadak pada depth band, yang menandakan pembuatan likuiditas palsu. Jika terdeteksi, segera batasi OI.

Monitoring Posisi

Pantau rasio posisi terbuka (OI) terhadap volume transaksi 24 jam. Jika rasio meningkat cepat, pasar beralih dari trading jangka pendek ke posisi jangka panjang, sehingga fluktuasi harga lebih mudah memicu likuidasi massal. Juga pantau kondisi profit/loss mayoritas posisi; jika mayoritas berada di ambang batas, fluktuasi harga berbalik bisa memicu likuidasi besar-besaran.

Semua sinyal ini akan mempengaruhi keputusan Builder: apakah mengatur leverage, menurunkan batas OI, atau mengaktifkan mode risiko. Kesalahan dalam pengambilan keputusan ini dapat menyebabkan staking dikenai penalti.

Kalkulator Tingkat Pemeliharaan Staking: Alat Pengelolaan Risiko Praktis

Berdasarkan sistem pengelolaan risiko di atas, Builder membutuhkan alat untuk menghitung dan memantau tekanan tingkat pemeliharaan staking secara real-time.

Fungsi Inti Kalkulator

Sebuah kalkulator lengkap harus mampu:

1. Evaluasi Keamanan Staking Secara Real-Time: Input skala staking saat ini, jumlah pasar yang di-deploy, OI per pasar, probabilitas penyelesaian, untuk menghitung potensi penalti maksimum dalam skenario terburuk.

2. Pengelompokan Risiko: Berdasarkan kondisi pasar (stabilitas harga, kedalaman pasar, rasio OI terhadap volume), secara otomatis menilai tingkat risiko pasar dan memberikan prediksi “kecepatan konsumsi staking”.

3. Saran Parameter: Berdasarkan karakteristik pasar, merekomendasikan leverage maksimum optimal, pengelompokan margin, batas OI, dan tekanan staking yang sesuai.

4. Evaluasi Multi-Pasar: Jika Builder mengoperasikan beberapa pasar, kalkulator harus mampu menilai risiko keseluruhan dan mengidentifikasi pasar yang paling rentan terhadap penalti.

5. Pengujian Tekanan Skala Ekstrem: Simulasi pelepasan patokan 5%, kerusakan likuiditas, kejadian ADL, dan prediksi kerugian maksimum staking.

Penggunaan Praktis

• Sebelum Pasar Diluncurkan: gunakan kalkulator untuk menilai risiko dan mengatur parameter awal serta tingkat staking yang memadai
• Selama Operasi Pasar: pantau indikator tekanan risiko secara real-time, deteksi sinyal bahaya, lakukan penyesuaian parameter secara proaktif
• Saat Pasar Tekanan: lakukan pengujian tekanan cepat, evaluasi apakah perlu menghentikan penambahan pasar, menurunkan leverage, atau menghentikan pasar
• Setelah Kejadian: analisis kembali, hitung kisaran penalti yang wajar, dan gunakan data ini untuk mengoptimalkan pengelolaan risiko ke depan

Kesimpulan: Perluasan Terbuka dengan Batasan yang Bertanggung Jawab

HIP-3 melalui antarmuka terbuka memungkinkan “penambahan pasar baru” yang sebelumnya hanya bisa dilakukan oleh pihak tertentu, menjadi sebuah kemampuan protokol yang dapat diakses selama memenuhi syarat. Volume transaksi kumulatif pasar pihak ketiga telah menembus 13 miliar dolar AS, menunjukkan arah ini layak diterapkan. Namun, konsekuensinya adalah: bagian dari pengelolaan risiko yang sebelumnya dipegang oleh platform secara terpusat kini lebih banyak bergantung pada input dan operasional Builder.

Kerangka batasan tingkat pemeliharaan dan staking ini adalah bentuk perlindungan HIP-3 terhadap “outsourcing risiko”. Builder mengekspresikan kepercayaan diri mereka dalam menjaga kestabilan pasar melalui staking, sementara validator menegakkan “jika tidak stabil, maka harus bayar harga”. Kesuksesan sistem ini sangat bergantung pada:

1. Kualitas Input Builder: keandalan orakel, konfigurasi parameter yang tepat, pengawasan risiko yang efektif
2. Kerangka Kontrak Protokol: kejelasan penalti staking, batasan fluktuasi harga, mekanisme pengawasan risiko
3. Dukungan Alat dan Sistem: kalkulator tingkat pemeliharaan staking dan alat pengelolaan risiko lainnya yang mampu memberikan dukungan pengambilan keputusan secara tepat waktu

Keamanan jangka panjang sangat bergantung pada kemampuan Builder untuk menerapkan praktik terbaik ini secara nyata, bukan hanya sebatas teori.