2025-12-28 05:22:51

Setelah pertemuan FOMC Desember, The Fed secara resmi mengakhiri QT (pengetatan kuantitatif) dan beralih ke peluncuran Program Pembelian Manajemen Cadangan (RMP). Skala bulanan pertama adalah sekitar $40 miliar, terutama diinvestasikan dalam obligasi Treasury jangka pendek (T-bills), yang dapat diperluas ke varietas 3 tahun ≤ jika perlu.

Kedengarannya seperti QE? Pasar memang berteriak seperti ini. Tetapi argumen Fed sendiri adalah bahwa ini murni operasi teknis untuk mempertahankan tingkat cadangan yang cukup untuk mengatasi pertumbuhan ekonomi tahunan dan fluktuasi likuiditas pada periode pajak April. Ini bukan pergeseran kebijakan, apalagi pelonggaran dalam arti tradisional.

Perbedaan utamanya ada di sini -

RMP dan QE tampaknya sama-sama memperluas neraca untuk membeli obligasi, tetapi intinya sama sekali berbeda. RMP membeli obligasi treasury jangka pendek, yang mulai dari hanya 40 miliar yuan dan akan turun tajam dalam beberapa bulan; QE biasanya ditujukan untuk obligasi treasury jangka menengah dan panjang atau bahkan MBS, seringkali dengan investasi bulanan ratusan miliar. RMP sengaja dijaga rendah hati dan murni pemeliharaan likuiditas; QE sering disertai dengan ekspektasi kebijakan pelonggaran yang kuat.

Mengapa pasar harus menggunakannya sebagai trailer QE? Ada beberapa alasan. Pertama, bentuk operasinya serupa, keduanya melibatkan perluasan neraca dan pembelian obligasi; kedua, ada preseden "mini-QE" pada tahun 2019; Ketiga, likuiditas saat ini memang sedikit longgar, ditambah dengan superposisi ekspektasi kebijakan Trump, mudah diartikan sebagai awal pelepasan air skala besar.

Namun, dari sudut pandang rasional (informasi per 28 Desember), RMP pada dasarnya adalah pemeliharaan rutin setelah QT ditarik. Skalanya terbatas, keberlanjutannya terbatas, dan ada kemungkinan besar akan melambat dengan cepat setelah masa pajak pada April 2026. Kecuali ada masalah yang jelas dalam ekonomi atau pasar – seperti inflasi yang lepas kendali lagi atau pasar uang menjadi kacau lagi – RMP tidak mungkin secara bertahap berkembang menjadi QE sejati.

Jadi poin pengamatan inti adalah ini: implementasi aktual pada paruh pertama tahun 2026. Hanya dengan begitu kita dapat benar-benar menilai apakah ini pemeliharaan rutin atau awal dari pelonggaran kebijakan.

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.

7 Suka

Hadiah
7
4
Posting ulang
Bagikan

Komentar

0/400

ZKProofster

· 6jam yang lalu

ngl, "secara teknis bukan QE" dari Fed memberikan energi yang sama dengan "ini bukan pintu belakang, ini hanya port pemeliharaan" — tentu jan, mari kita cek kembali di April dan lihat seperti apa implementasi sebenarnya

Lihat AsliBalas0

LayerZeroJunkie

· 6jam yang lalu

Ngomong apa adanya, tetap tergantung bagaimana operasi di paruh pertama 2026, sekarang semua cuma omong kosong --- 400 miliar dolar benar-benar sulit dipercaya, bagaimana skala ini bisa menjadi preludi QE... --- Rasanya pasar lagi pada berimajinasi sendiri, harus memberi topi QE pada RMP --- Jangan ngomong lagi, ini cuma perbaikan kecil-kecilan, tidak semenarik yang dibayangkan --- Saya masih ingat gelombang mini tahun 2019 itu, kali ini seharusnya tidak sampai sejauh itu --- Pelonggaran likuiditas + ekspektasi Trump... memang gampang berimajinasi keliru --- Tunggu sampai benar-benar tahun 2026 untuk melihat hasilnya, sekarang ngomong apa pun sia-sia --- Obligasi jangka pendek dan MBS sama sekali bukan hal yang sama, pasar benar-benar salah paham

Lihat AsliBalas0

ChainWallflower

· 6jam yang lalu

400亿 memang terlalu kecil, ini sama sekali tidak cukup dilihat --- Lagi lagi, Federal Reserve mengatakan "operasi teknis murni", pasar mendengar "pengumuman pelonggaran likuiditas", drama ini terlalu akrab --- Lihat bagaimana pelaksanaan tahun 2026 nanti untuk tahu apakah benar-benar longgar atau cuma pura-pura --- Bagaimana hasil dari mini-QE kali itu? Rasanya pasar selalu berlebihan dalam berimajinasi --- Obligasi pemerintah jangka pendek? Tunggu dulu, bukankah ini hanya menumpuk likuiditas, tidak peduli sebaik apa pun dikatakan --- Rasanya Federal Reserve bermain permainan kata-kata, mendefinisikan ulang jadi bukan QE lagi, kan haha --- Intinya tergantung bagaimana Trump berbuat, 400 miliar mungkin cuma pembuka selera --- Kalau menurut saya, skala terbatas hanya sementara, besar kemungkinan nanti akan ditambah lagi --- Pokoknya saya mau lihat bagaimana performa saat masa pajak April, baru bisa tahu ini sebenarnya apa --- Bercanda begitu banyak, intinya cuma takut pasar panik, coba dulu "QE lembut" untuk uji coba

Lihat AsliBalas0

NotFinancialAdviser

· 6jam yang lalu

Tunggu, 400 miliar benar-benar hanya perbaikan kecil? Rasanya pasar tidak salah dalam mengendus RMP mengatakan ini adalah operasi teknis, kok tiba-tiba memperluas neraca dan membeli obligasi... pola bicara ini sudah sering didengar Lihat lagi di pertengahan 2026? Saat itu pasti sudah terjebak lama, bro The Fed memang berusaha tampil tenang kali ini, siapa percaya siapa bodoh Trump ditambah ekspektasi pelonggaran, ini pasti adalah langkah awal pelonggaran besar-besaran 400 miliar hanyalah pembuka selera, nanti pelan-pelan saja Singkatnya, ini hanya QE dengan nama berbeda, jangan tertipu oleh pola bicara Konfirmasi pelonggaran likuiditas secara marginal, logika untuk melakukan posisi long semakin solid Kali ini benar-benar tergantung pada detail pelaksanaan semester pertama 2026 apakah bisa dikonfirmasi

Lihat AsliBalas0