Gubernur Bank of Japan, Ueda Kazuo, mengonfirmasi dalam pernyataan terbaru bahwa era suku bunga negatif selama tiga puluh tahun resmi berakhir, dan tahun depan akan melanjutkan siklus kenaikan suku bunga. Perubahan ini menandai berakhirnya sumber dana murah terbesar di dunia secara global.

Dari sudut pandang perubahan posisi, beberapa minggu terakhir bank sentral masih menggunakan kata-kata yang ambigu, namun kini secara terbuka menyatakan: target inflasi telah stabil di 2%, kenaikan upah mengikuti, tingkat suku bunga riil secara jangka panjang tetap rendah, dan kenaikan suku bunga menjadi suatu keharusan. Ini bukan hanya penyesuaian kebijakan, tetapi juga penolakan total terhadap kerangka pelonggaran selama dekade terakhir.

Logika di baliknya sangat kuat. Target inflasi Jepang telah berkembang dari janji di atas kertas menjadi jalur operasional nyata, yang membuat kelanjutan kebijakan suku bunga nol menjadi tidak beralasan. Jika dukungan kebijakan hilang, seluruh struktur akan dibangun kembali.

Dampak terhadap pasar global tidak perlu diragukan lagi. Sebagai contoh, perdagangan arbitrase yen, inti dari strategi ini adalah meminjam yen dengan biaya mendekati nol, lalu menginvestasikannya ke pasar saham AS, aset berpenghasilan tinggi, bahkan ke mata uang kripto. Skala transaksi semacam ini mencapai triliunan dolar AS. Ketika biaya pinjaman secara bertahap meningkat, ruang arbitrase akan menyempit, dan pergerakan dana ini akan dievaluasi ulang.

Dalam kerangka yang lebih besar, yen tidak lagi menjadi "ATM global" yang bisa digunakan sembarangan, melainkan sebuah mata uang berdaulat dan alat kebijakan yang sedang mengetat. Semua transaksi yang bergantung pada depresiasi yen jangka panjang atau asumsi suku bunga rendah akan mengalami penyesuaian ulang. Volatilitas pasar diperkirakan akan meningkat secara signifikan, yang berarti risiko jangka pendek dan juga peluang baru. Ketika kebijakan suku bunga negatif dari bank sentral utama terakhir keluar dari panggung, peta likuiditas global sedang ditulis ulang.