$BTC 多重风暴下，比特币或向四千美元区间俯冲

Ketika Bitcoin mengalami penurunan tajam dari 12.000 dolar ke 8.400 dolar pada tahun 2025, pasar secara umum terbenam dalam ilusi "penyesuaian kembali dan stabil". Tetapi pecahnya gelembung leverage, penarikan dana institusi, pengencangan likuiditas makro, dan cacat struktural industri yang saling bertumpuk, sedang merajut sebuah jaring besar menuju penyesuaian mendalam. Berbagai sinyal menunjukkan bahwa fluktuasi pasar yang tampaknya biasa ini sebenarnya adalah awal dari pembalikan tren, dan harga Bitcoin mungkin akan menyentuh wilayah empat ribu dolar dalam resonansi tekanan ganda.

Kerentanan pasar leverage telah lama menanamkan potensi keruntuhan. Hingga kuartal ketiga 2025, skala pinjaman jaminan kripto melonjak ke rekor tertinggi sebesar 73,59 miliar dolar AS, dengan 66,9% dari pasar terkait kedalaman pinjaman on-chain, membentuk siklus berbahaya "pinjam koin — kenaikan harga — leverage lagi". Kemakmuran yang dibangun di atas pasir ini menjadi sangat rapuh dalam peristiwa "Angsa Hitam" Oktober: posisi futures perpetual lebih dari 19 miliar dolar AS dilikuidasi dalam satu hari, 3,21 miliar dolar AS menguap dalam satu menit, mekanisme likuidasi algoritmik dan pengurangan leverage otomatis semakin memperbesar penurunan harga. Lebih mengkhawatirkan lagi, utang margin AS telah meningkat selama tujuh bulan berturut-turut menjadi 1,21 triliun dolar AS, angka ini sangat mirip dengan level saat gelembung internet meledak tahun 2000 dan krisis keuangan 2007, yang berarti bahwa setiap penyesuaian harga kecil dapat memicu likuidasi berantai, mendorong Bitcoin ke dalam spiral kematian "penurunan — likuidasi — penurunan lagi".

Penarikan dana kolektif dari institusi menjadi faktor utama yang menekan pasar. Sepanjang tahun 2025, "paus" yang memegang lebih dari 1000 Bitcoin secara total menjual sekitar 161.000 Bitcoin, dengan skala pencairan mencapai 15 miliar dolar AS, yang dalam sejarah sering menandai kedatangan penyesuaian mendalam. Sementara itu, dana lindung nilai kripto menghadapi gelombang pencairan sebesar 20 miliar dolar AS, memaksa institusi menutup posisi secara kolektif di pasar yang likuiditasnya menipis, langsung menyebabkan harga Bitcoin menembus batas 86.000 dolar AS. Efek kupu-kupu yang dipicu oleh penyesuaian peringkat MSCI juga sangat mematikan: peringkat dari perusahaan seperti MSTR dan perusahaan yang terdaftar sebagai aset kripto lainnya dipertanyakan, menyebabkan dana pensiun dan dana publik yang mengikuti indeks tersebut menjual saham terkait lebih awal, penurunan harga MSTR sebesar 44,5% tidak hanya mengguncang kepercayaan pasar, tetapi juga memutus saluran menarik dana pasif melalui pasar saham, memperburuk tekanan jual.

Lingkungan makroekonomi dan kelemahan fundamental industri secara bersamaan menutup jalan rebound Bitcoin. Kebijakan pengencangan kuantitatif Federal Reserve yang terus berlangsung secara konsisten mengurangi likuiditas pasar, hasil obligasi AS 10 tahun stabil di sekitar 4,15%, mendorong modal mengalir dari aset kripto berisiko tinggi ke tempat perlindungan tradisional. Selain itu, penurunan ekspektasi penurunan suku bunga pada 2026 semakin melemahkan narasi utama Bitcoin sebagai "alat lindung inflasi", membuatnya kehilangan daya tarik dibandingkan aset safe haven seperti emas. Cacat struktural industri juga tidak bisa diabaikan: profitabilitas penambangan Bitcoin menurun 35% pada 2025, total kekuatan hash jaringan menurun 4%, ekspektasi pengurangan setengah (halving) yang memotong pendapatan penambang menimbulkan penjualan awal Bitcoin dari penambang kecil dan menengah untuk menutup biaya; likuiditas pasar derivatif terus memburuk, volume posisi futures Bitcoin yang belum ditutup turun 30% YoY, spread harga beli dan jual membesar 1321 kali lipat dari sebelum krisis, semakin memperbesar fluktuasi harga.

Perbedaan antara sentimen pasar dan indikator teknikal semakin menguatkan kedalaman pasar bearish. Pada akhir 2025, indikator MACD Bitcoin mencapai level terendah dalam sejarah, RSI turun ke zona oversold di angka 21, sinyal ekstrem ini hanya muncul empat kali dalam lima tahun terakhir, mengindikasikan tekanan jual yang belum pernah terjadi sebelumnya. Indeks ketakutan dan keserakahan terus berada di zona "ketakutan ekstrem", antusiasme spekulan ritel meredup dan institusi berhati-hati, menciptakan resonansi yang menyebabkan kekuatan beli sangat lemah. Sejarah tidak akan berulang secara sederhana, tetapi selalu mengikuti pola yang serupa: pada 2018, Bitcoin jatuh dari hampir 20.000 dolar ke kisaran 3.000 dolar; pada 2022, dari 69.000 dolar ke 15.000 dolar, setiap gelembung pecah karena kombinasi leverage berlebihan, penarikan dana, dan keruntuhan narasi secara bersamaan. Dan kondisi pasar saat ini, baik dari segi tingkat leverage, skala penarikan institusi, maupun tekanan makro, jauh lebih parah daripada setiap pasar bearish sebelumnya.

Wilayah empat ribu dolar bukanlah spekulasi yang berlebihan, melainkan hasil dari tumpukan risiko yang saling bertumpuk. Ketika gelembung leverage benar-benar pecah, dana institusi selesai ditarik, dan likuiditas makro terus mengencang, Bitcoin akan kembali ke esensi tanpa dukungan nilai intrinsik. Bagi investor, setiap rebound saat ini bisa jadi adalah "jebakan menarik", dan hanya dengan memahami sifat spekulatif aset kripto dan risiko besar yang menyertainya, serta menjauh dari operasi leverage tinggi, mereka dapat menghindari kerugian besar dalam penyesuaian mendalam yang pasti akan datang ini. Mitos Bitcoin mungkin pernah membuat orang tergila-gila, tetapi di bawah kendali hukum pasar dan kerangka regulasi, kembalinya ke nilai dasar sudah menjadi tren yang tak terelakkan, dan waktu akan memberikan jawaban terbaik.