Banyak orang menjadi tegang saat melihat persiapan Federal Reserve untuk memulai pengelolaan cadangan pembelian (RMP) pada Desember 2025, mengira bahwa gelombang QE baru akan datang. Sebenarnya ini adalah salah paham yang khas—menggabungkan operasi likuiditas dan pergeseran kebijakan secara keliru.

**Logika inti sangat sederhana: Perluasan neraca ≠ pelonggaran kebijakan moneter**

Dari Desember tahun lalu hingga April tahun ini, perluasan neraca oleh Federal Reserve ini lebih bersifat teknis, tujuannya adalah menjaga tingkat cadangan, untuk mengatasi fluktuasi pertumbuhan ekonomi dan kekurangan likuiditas musiman. Singkatnya, ini seperti bank menyesuaikan posisi mereka, termasuk dalam manajemen harian, dan tidak berarti perubahan posisi kebijakan.

Lalu, apa bedanya RMP dan QE? Tampaknya keduanya memperluas neraca, tetapi sifatnya benar-benar berbeda—RMP adalah alat pemeliharaan netral pasar, untuk menjaga suku bunga tetap dalam kisaran yang ditetapkan bank sentral. Sedangkan QE adalah langkah tidak konvensional yang sesungguhnya, hanya diaktifkan saat krisis, bertujuan menembus batas suku bunga nol dan secara aktif menurunkan suku bunga jangka panjang untuk merangsang ekonomi.

Sederhananya: RMP memelihara keadaan saat ini, QE menyelamatkan dari krisis.

**Kapan Federal Reserve benar-benar akan memulai QE? Jika melihat sejarah seratus tahun, kamu akan mengerti**

Melihat sejarah Federal Reserve, QE yang benar-benar memperluas neraca hanya muncul di empat titik waktu—1929 saat Depresi Besar, 1941 saat Amerika masuk perang, 2008 saat Lehman Brothers, dan 2020 saat pandemi. Ada satu kesamaan yang sangat penting: semuanya dimulai setelah suku bunga sudah turun ke nol.

Dengan kata lain, saat suku bunga masih memiliki ruang untuk diturunkan, Federal Reserve tidak akan segera mengungkapkan kartu QE. Peluncuran QE berikutnya mungkin harus menunggu hingga ekonomi benar-benar masuk ke dalam krisis besar yang baru.

**Apa arti semua ini bagi pelaku pasar?**

Dalam dua tahun terakhir, jangan terlalu percaya pada perubahan skala neraca. Dalam siklus kebijakan moneter konvensional, suku bunga adalah indikator utama arah pasar. Mengandalkan ritme perluasan neraca untuk memprediksi pergerakan harga aset adalah kesalahan yang sama seperti sebelum 2008—hasilnya pasar sama sekali tidak menganggap serius neraca Federal Reserve, dan tetap jatuh sesuai prediksi.

Pasar kripto juga demikian. Intinya tetap pada bagaimana kebijakan suku bunga berjalan, bukan terbuai oleh angka neraca. Politik geopolitik, perubahan pertumbuhan ekonomi, dan pergeseran posisi Federal Reserve adalah risiko utama yang harus diwaspadai.