#稳定币发展与监管 Melihat kembali siklus peraturan dua belas tahun, undang-undang sebenarnya sangat jelas: kebijakan sering jatuh ketika pasar memuncak, dan setelah setiap putaran intervensi wajib, pasar dibersihkan dan dimulai kembali dalam waktu 6-12 bulan.

Apa artinya stablecoin dan RWA dinamai kali ini? Ini menunjukkan bahwa hype kedua lagu ini telah mencapai tahap di mana ia perlu menjadi dingin. Tetapi kuncinya adalah bahwa struktur pasar saat ini benar-benar berbeda. Kebijakan pada tahun 2013 dan 2017 mampu secara langsung mengakhiri siklus bull market karena dana daratan benar-benar dominan. Sekarang, ETF Wall Street, kustodian institusional, dan konsensus global adalah sumber utama dukungan harga.

Dilihat dari data on-chain, premi negatif USDT memang mencerminkan beberapa permintaan untuk keluar, tetapi ini lebih merupakan penyesuaian pasif dana saham daratan daripada pembalikan fundamental pasar. Akan ada penjualan panik dalam jangka pendek, tetapi sejarah menunjukkan bahwa guncangan kebijakan semacam itu biasanya merupakan sinyal "bearishness" - yang dibutuhkan pasar adalah definisi batas yang jelas.

Yang benar-benar perlu kita perhatikan adalah tren di sisi CEX: membatasi IP, memperkuat KYC, dan penutupan C2C. Jika tindakan ini dilaksanakan, memang akan mempercepat pengalihan pergi ke luar negeri dan saluran abu-abu. Tetapi untuk pasar global, ini hanya perubahan jalur pelayaran, bukan arah pasang surut.