#机构投资者战略布局 Melihat pandangan ini, pikiran saya langsung melayang ke suasana akhir 2017. Saat itu semua orang membahas siklus halving, seolah-olah itu adalah hukum tetap yang tertulis di langit. Tiga puncak di tahun 2013, 2017, dan 2021 terpampang di depan mata, data yang luar biasa indahnya, seolah-olah peristiwa halving adalah hukum alam dari pasar ini. Tapi sekarang, jika kita lihat kembali, kata-kata Markus Thielen menyentuh inti masalah—siklus tidak hilang, hanya jiwa yang keluar dari tubuhnya.

Perubahan sejati terjadi saat institusi mulai masuk. Saya pernah mengalami era yang didominasi oleh trader ritel, saat itu emosi, FOMO, dan ketakutan bisa mendorong segalanya. Sekarang berbeda, meskipun investor institusi menjadi kekuatan utama, mereka membawa belenggu rasionalitas. Penurunan suku bunga Federal Reserve seharusnya menyebabkan likuiditas melimpah, dana mengalir deras, tetapi situasi tahun ini terasa dingin dan keras. Para institusi tidak lagi hanya melihat sinyal tunggal, mereka menimbang seluruh variabel kompleks seperti fluktuasi kebijakan, ketatnya likuiditas, dan penetapan harga aset berisiko. Ritme masuknya dana melambat, dan kolektif ketidaksadaran yang dulu mampu mendorong pasar ke parabola menghilang.

Pergerakan dalam rentang dan konsolidasi terdengar biasa saja, tetapi ini justru menunjukkan sebuah perubahan mendalam—pasar beralih dari penemuan harga ke pencernaan harga. Kekuatan pendorong halving yang melemah bukanlah kabar buruk, malah menandakan pasar sedang matang. Hanya saja, bagi mereka yang terbiasa dengan volatilitas ekstrem, keadaan yang membosankan ini benar-benar menguji kesabaran. Sebelum likuiditas membaik, kita harus berlatih di zona abu-abu ini.