Belakangan ini, diskusi tentang stablecoin kembali meningkat di kalangan komunitas, tetapi kali ini sikap semua orang jauh lebih tenang secara signifikan. Tidak lagi ada kegilaan massal, melainkan semakin banyak orang yang mengajukan pertanyaan yang sangat realistis: ketika pasar berfluktuasi secara ekstrem, apa yang digunakan oleh aset yang mengklaim "stabil" untuk menjamin ketahanannya agar tidak runtuh?

Beberapa waktu lalu, saya melihat berita bahwa tim yang fokus pada stablecoin industri menyelesaikan pendanaan sebesar 10 juta dolar, dipimpin oleh M2 Capital, dengan partisipasi dari Cypher Capital juga. Tujuan dari pendanaan ini jelas - membangun kerangka mekanisme jaminan bersama, dengan tujuan utama menyediakan insentif keuangan di rantai untuk pengguna di rantai. Tampaknya ini juga berpartisipasi di pasar, tetapi jika dipikirkan, ini menghadapi titik sakit paling besar dalam seluruh ekosistem stablecoin saat ini.
Dari sudut pandang data, volume pasar stablecoin tahun ini sangat besar sehingga tidak bisa diabaikan: volume perdagangan dalam tujuh bulan pertama saja telah melampaui 4 triliun dolar, dan pada bulan Agustus mencapai level tertinggi baru tahun ini. Nilai pasar total stabil di sekitar 300 miliar dolar. Sebagai contoh, dolar AS yang dikeluarkan oleh tim ini memiliki nilai pasar sebesar 2,1 miliar dolar dan pasokan yang diperdagangkan sebesar 2,11 miliar, jumlah yang cukup besar untuk secara substantif mempengaruhi kumpulan likuiditas di dalam rantai, pasar pinjaman, bahkan transaksi harian.
Menariknya, desain mekanisme USDf mengikuti jalur yang berbeda dari stablecoin tradisional. Sistem ini tidak mengaitkan cadangan dolar AS secara langsung di rekening bank, melainkan mengadopsi konsep aset buatan - di mana pengguna menggunakan aset digital mereka sebagai jaminan, kemudian sistem mencetak dolar buatan berdasarkan jaminan tersebut. Keunggulan dari model ini adalah fleksibilitas dan kemampuan pemrograman, tetapi kekurangannya juga jelas: begitu ada masalah dalam desain mekanisme jaminan, bahkan sekadar peningkatan slippage dan menurunnya kepercayaan pengguna, risiko kecil bisa berubah menjadi krisis sistemik.
Kunci dalam pengakuan tim terhadap modal adalah mereka fokus pada jaminan stabilitas multi-dimensi. Tidak hanya mengikuti stabilisasi harga terhadap dolar AS, tetapi juga mengangkat isu di berbagai dimensi seperti kedalaman likuiditas, efisiensi pinjaman, dan model risiko. Ide ini sebenarnya mencerminkan konsensus di seluruh industri: tidak lagi cukup hanya bergantung pada nilai tukar yang disepakati, melainkan perlu membangun mekanisme stabilitas yang lebih kompleks dan fleksibel.
Dari sudut pandang pengembangan pasar, apa arti dari putaran pendanaan ini? Tampaknya investor secara jelas melihat bahwa stablecoin bukanlah masalah yang sudah terselesaikan, melainkan jalur yang membutuhkan inovasi berkelanjutan. Ketika volume transaksi mencapai rekor setiap bulan dan jumlah pengguna terus berkembang, mekanisme jaminan stabilitas inti menjadi titik lemah. Siapa yang mampu melakukan terobosan dalam indikator solid seperti likuiditas di rantai, manajemen risiko, dan efisiensi jaminan akan memiliki peluang untuk menempati posisi unggul dalam putaran berikutnya dari reshaping pasar.
Apa arti produk baru ini dari sudut pandang pengguna biasa? Lebih banyak pilihan, lebih banyak pertukaran risiko dan manfaat yang tepat, atau lebih banyak biaya percobaan dan kesalahan? Ini mungkin berbeda dari orang ke orang. Tetapi yang pasti adalah bahwa stablecoin, yang merupakan infrastruktur paling sederhana di dalam rantai, berkembang dari kompetisi produk tunggal menjadi kompetisi inovasi di tingkat ekosistem.