Grayscale, yang pernah dengan panik memakan Bitcoin, kini telah menjadi sumber tekanan jual di pasar. Di balik kontras ini terdapat perubahan struktural yang diam-diam terjadi di seluruh pasar kripto.

Sebagai tolok ukur bagi investor institusional, setiap gerakan Grayscale memengaruhi saraf pasar. Tetapi data posisi baru-baru ini agak menarik - kepemilikan Bitcoin terus menyusut, sementara Ethereum kokoh. Perubahan numerik yang tampaknya sederhana sebenarnya mencerminkan penyesuaian mendalam dari atribut aset dan logika pasar.

**Dilema pelarian ibu kota GBTC**

Bitcoin Trust GBTC Grayscale mengalami gelombang penebusan skala besar. Arus keluar bersih mencapai $175 juta dalam satu hari, dan ini adalah arus keluar hari kelima berturut-turut.

Data diputar ke depan, dan bahkan lebih menyayat hati. Sejak dikonversi ke ETF spot pada Januari 2024, kepemilikan Bitcoin GBTC telah anjlok dari puncak 617.000 koin menjadi hanya sekitar 170.000 koin tersisa - penurunan 72,45%. Angka ini cukup menceritakan.

Akar penyebabnya sebenarnya sangat mudah: tarif. Biaya manajemen GBTC saat ini setinggi 1,5% per tahun, dan dibandingkan dengan IBIT BlackRock dan FBTC Fidelity, tarifnya hanya 0,25%-0,39%.

Dalam dunia investasi, rasio biaya adalah garis hidup dan mati. Kesenjangan lebih dari 1% bukanlah masalah angka - di mata keuangan tradisional, ini pada dasarnya setara dengan perbedaan perlakuan barang mewah dan barang yang terjangkau. Investor memilih dengan kaki mereka, dan tidak ada yang bisa mengatakan apa yang salah.