Dampak nyata dari perjanjian pembelian kembali Fed pada lingkaran mata uang n

Banyak orang bersemangat ketika mereka melihat "pembelian kembali Fed" dan merasa bahwa ini adalah sinyal untuk melepaskan air, dan lingkaran mata uang akan lepas landas. Tetapi ada masalah dengan logika ini. n
Pertama-tama mari kita klarifikasi apa yang dimaksud dengan pembelian kembali Fed: The Fed menggunakan obligasi Treasury atau obligasi berkualitas tinggi sebagai jaminan untuk meminjam dolar AS secara tunai ke bank-bank besar AS dan bank investasi terkemuka dalam jangka pendek. Ketika kedaluwarsa, orang membayar kembali uang untuk menebus janji. Ini disebut perjanjian pembelian kembali. n
Inilah kuncinya - ini sama sekali bukan "melepaskan air". Uang tersebut adalah dana yang ada di rekening Fed, bukan yang baru dicetak. Dana hanya mengalir antara Fed dan dealer primer, dan tidak dapat memasuki pasar sekunder sama sekali, apalagi ke lingkaran mata uang. n
Kesimpulan bahwa "pembelian kembali baik untuk lingkaran mata uang" sebenarnya adalah kebingungan dari dua alat yang sama sekali berbeda. QE (pelonggaran kuantitatif) adalah pelepasan air yang nyata - The Fed langsung membeli obligasi, memperluas neracanya, dan menerbitkan mata uang dasar tambahan, yang akan mengalir ke pasar saham, pasar obligasi, komoditas, dan akhirnya tumpah ke aset kripto. n
Tapi pembelian kembali berbeda. Inti dari pembelian kembali adalah "suplemen likuiditas jangka pendek dalam sistem dolar AS", yaitu untuk menghentikan pendarahan dan mengurangi tekanan keuangan jangka pendek pada lembaga keuangan, bukan untuk memperluas mata uang. Untuk lingkaran mata uang, tindakan ini tidak sesederhana "naik atau turun", tetapi penyesuaian kembali aturan yang mendasarinya dan logika likuiditas. n
Jadi lain kali Anda melihat berita "Fed repo", tanyakan dengan jelas: Apakah ini QE atau Repo? Ke mana perginya dananya? Jangan bias dengan berita yang dangkal.