Langkah The Fed jauh melampaui penyempurnaan kebijakan - pada 11 Desember, mereka mengumumkan pencabutan batas total operasi repo berdiri. Terus terang, itu langsung menghancurkan "katup pengaman".

Kerangka kerja sebelumnya adalah ini: menetapkan batas total untuk memastikan bahwa ada "langit-langit" untuk likuiditas. Sekarang berbeda. Rekanan yang memenuhi syarat dapat mengklaim hingga $40 miliar per operasi, dan tidak ada batasan jumlah total – yang disebut "amunisi tak terbatas".

**Mengapa Fed tiba-tiba melakukan ini?**

Pernyataan Powell terus terang: "Operasi perjanjian repo tetap adalah alat utama untuk mempertahankan kisaran target suku bunga dana federal ketika tekanan pasar uang meningkat. "Postur defensif sangat jelas. Akankah sejarah terulang? Pelajaran dari tahun 2019 masih ada - pasar repo AS runtuh, suku bunga semalam melonjak menjadi 10%, dan The Fed lengah. Kali ini, mereka merencanakan ke depan.

Bagaimana situasi saat ini? Saldo cadangan lembaga keuangan AS turun di bawah $ 3 triliun selama delapan minggu berturut-turut. Skala perjanjian pembelian kembali terbalik mendekati level 2019. Penyelesaian akhir tahun, persyaratan peraturan, kenaikan tingkat pendanaan – semua faktor ini ditumpangkan, dan kendala likuiditas tidak mengkhawatirkan. The Fed hanya secara langsung melengkapi dirinya dengan "daya tembak tak terbatas", dan daripada menunggu krisis pecah dan kemudian bergegas kembali, lebih baik menutup gerbang likuiditas terlebih dahulu.

Apa artinya ini bagi pasar? Dalam jangka pendek, tekanan pembiayaan lembaga keuangan akan mereda. Dalam jangka panjang, manajemen likuiditas telah berubah dari "dibatasi" menjadi "tidak terbatas", yang mencerminkan penilaian ulang Fed terhadap stabilitas keuangan - mereka percaya bahwa risikonya sepadan.