Pandangan Hawkish Powell Tetap Teguh Melawan Pelemahan Lapangan Kerja

Pedagang pasar memperkirakan pemotongan suku bunga Federal Reserve yang agresif mulai September, tetapi analisis terbaru Barclays menunjukkan bahwa optimisme ini mungkin keliru. Bank berpendapat bahwa data ketenagakerjaan AS terbaru saja tidak akan mengubah posisi Ketua Fed Jerome Powell dari sikap hawkishnya terhadap kebijakan moneter.

Menurut penilaian Barclays pada 15 Agustus, meskipun pertumbuhan lapangan kerja Juli melambat dan tingkat pengangguran naik menjadi 4,2%, pimpinan Fed tidak menunjukkan tanda-tanda meninggalkan pendekatan hati-hati terhadap penyesuaian suku bunga. Powell sendiri baru-baru ini menggambarkan kebijakan moneter sebagai “sedikit restriktif” sambil mendeskripsikan kondisi pasar tenaga kerja sebagai “tangguh”—sebuah sinyal bahwa satu bulan data ketenagakerjaan yang lebih lemah tidak akan memicu pembalikan kebijakan.

Kesenjangan antara ekspektasi pasar dan niat Fed sangat mencolok. Investor sangat yakin akan potensi pemotongan suku bunga September, tetapi Barclays melihat ini sebagai harapan yang berlebihan yang didasarkan pada salah penafsiran komunikasi Fed. Kasus dasar bank memperkirakan hanya pengurangan 25 basis poin pada Desember—bulan-bulan lagi—menunjukkan bahwa bantuan jangka pendek bagi peminjam tetap kecil kemungkinannya.

Apa yang mendorong perbedaan ini? Peserta pasar tampaknya terlalu menafsirkan kelemahan ketenagakerjaan terbaru sebagai tanda utama untuk pemotongan suku bunga. Pada kenyataannya, Barclays berpendapat, pejabat Fed mempertahankan sikap hawkish mereka karena mereka melihat pasar tenaga kerja dari sudut pandang jangka panjang. Tingkat pengangguran saat ini dan pola pertumbuhan lapangan kerja, meskipun melambat, belum menunjukkan deteriorasi yang akan memaksa perubahan kebijakan darurat.

Jalan ke depan bergantung pada Symposium Ekonomi Jackson Hole, di mana pembicara Fed diharapkan akan memperjelas posisi mereka yang sebenarnya tentang ekonomi dan inflasi. Barclays akan memantau pidato-pidato ini dengan cermat untuk mencari sinyal perubahan sentimen. Sampai saat itu, pemotongan suku bunga September tetap “sangat tidak pasti,” dan investor yang bertaruh besar pada bantuan awal mungkin akan kecewa ketika Powell mengulangi sikap hawkishnya dalam beberapa minggu mendatang.