Market Maker pasar cryptocurrency: Analisis mendalam tentang mekanisme operasional dan kondisi industri

Dalam perdagangan aset digital yang sangat dinamis, penyedia likuiditas memainkan peran yang semakin penting. Lembaga-lembaga profesional ini melalui penawaran harga yang berkelanjutan memastikan kelancaran pasar. Artikel ini akan membahas secara mendalam mekanisme inti, peserta utama, dan tantangan yang dihadapi oleh market maker di pasar cryptocurrency.

Definisi Inti dan Nilai Market Maker

Market maker (маркет-мейкер) adalah trader, lembaga, atau perusahaan profesional yang menyediakan likuiditas di ekosistem perdagangan crypto dengan secara terus-menerus menempatkan order. Keberadaan mereka memungkinkan trader untuk melakukan transaksi dengan cepat, menghindari penundaan akibat kekurangan counterparty.

Bagaimana jika tidak ada market maker?

• Spread harga beli dan jual akan melebar secara signifikan, biaya transaksi menjadi tinggi
• Volatilitas harga sangat tinggi, prediksi pasar menjadi sulit
• Pesanan besar sulit dieksekusi dengan cepat
• Efisiensi pasar menurun secara serius

Berbeda dengan trader ritel yang mengejar “beli rendah jual tinggi”, pendapatan market maker terutama berasal dari spread harga beli dan jual. Mereka menempatkan order beli dan jual secara bersamaan pada satu aset, dan memperoleh pendapatan stabil dari selisih kecil yang terkumpul dari ribuan transaksi.

Model ini sangat penting di bursa terpusat (CEX) maupun bursa terdesentralisasi (DEX), menarik lembaga keuangan besar, hedge fund, dan perusahaan trading profesional untuk berpartisipasi.

Bagaimana Market Maker Mewujudkan Pasokan Likuiditas

Operasi harian market maker melibatkan algoritma kompleks dan manajemen risiko secara real-time. Berikut adalah proses inti:

Mekanisme Penawaran Dua Arah

Sebagai contoh, seorang market maker mungkin menempatkan:

• Harga beli: $100.000
• Harga jual: $100.010

Selisih $10 ini adalah ruang keuntungan mereka. Ketika trader menerima harga tersebut, market maker menyelesaikan transaksi dan segera menambahkan penawaran baru.

( Manajemen Persediaan dan Hedging

Market maker tidak hanya mengeksekusi transaksi, tetapi juga harus mengelola risiko posisi mereka. Mereka biasanya melakukan:

• Arbitrase antar bursa
• Menggunakan derivatif untuk hedging posisi
• Menggunakan algoritma trading frekuensi tinggi untuk menyesuaikan posisi secara cepat sesuai perubahan pasar

) Strategi Penetapan Harga Dinamis

Market maker modern bergantung pada robot trading otomatis yang akan menyesuaikan:

• Kedalaman pasar saat ini
• Volatilitas harga
• Pola aliran order

Secara dinamis menyesuaikan spread harga beli dan jual untuk mengoptimalkan pendapatan dan mengendalikan risiko.

Peran Pasar Market Maker dan Penerima Order

Market maker (penyedia likuiditas):

• Secara aktif menempatkan limit order, menunggu eksekusi
• Memberikan likuiditas, tetapi menanggung risiko
• Biasanya mendapatkan insentif likuiditas dari bursa

Penerima order (peserta pasar):

• Melakukan transaksi secara langsung dengan harga pasar, mendapatkan eksekusi cepat
• Mengkonsumsi likuiditas, tetapi mendapatkan kepastian
• Umumnya membayar biaya transaksi yang lebih tinggi

Keduanya saling bergantung—keberadaan market maker memungkinkan penerima order masuk dan keluar pasar dengan cepat, sementara kebutuhan transaksi penerima order memberi peluang keuntungan bagi market maker.

Peta Ekosistem Market Maker Utama Tahun 2025

Berdasarkan data terbaru (Februari 2025):

Wintermute—Pemimpin dalam Perdagangan Algoritmik

Sebagai perusahaan perdagangan frekuensi tinggi terdepan, Wintermute membangun jaringan ekosistem besar di pasar crypto:

• Mengelola sekitar 2,37 miliar dolar aset, mencakup lebih dari 300 aset on-chain
• Beroperasi di lebih dari 30 blockchain
• Memberikan likuiditas di lebih dari 50 bursa global
• Volume transaksi kumulatif mendekati 6 triliun dolar pada November 2024

Kelebihan: Cakupan lintas chain luas, strategi canggih, reputasi industri kuat
Kekurangan: Kompetisi ketat, perhatian rendah terhadap koin kecil, hambatan masuk proyek baru tinggi

GSR—Mitigasi Likuiditas Serba Bisa

Dengan pengalaman lebih dari 10 tahun di pasar, GSR menjadi penyedia layanan multifungsi:

• Menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa
• Portofolio mencakup lebih dari 100 perusahaan dan protokol terkemuka di ekosistem crypto
• Menawarkan layanan market making, OTC, derivatif, dan lainnya
• Melayani penerbit token, investor institusi, penambang, dan lain-lain

Kelebihan: Pengalaman mendalam, layanan lengkap, fokus pada peluncuran token
Kekurangan: Lebih fokus pada proyek besar, biaya layanan kustom mahal, proyek kecil sulit menarik perhatian

Amber Group—Platform Trading Berbasis AI

Perusahaan ini dikenal karena teknologi canggih:

• Mengelola sekitar 1,5 miliar dolar modal transaksi, melayani lebih dari 2000 klien institusi
• Volume transaksi kumulatif lebih dari 1 triliun dolar pada Februari 2025
• Mengintegrasikan kebutuhan kepatuhan dan algoritma kecerdasan buatan
• Menekankan pengendalian risiko secara menyeluruh

Kelebihan: Teknologi maju, pengendalian risiko ketat, cakupan layanan luas
Kekurangan: Persyaratan masuk tinggi, tidak fokus pada market making khusus, tidak cocok untuk proyek startup

Keyrock—Market Maker Berbasis Data yang Presisi

Platform yang didirikan tahun 2017 ini menjadi contoh algoritma trading:

• Menangani rata-rata 550.000 order per hari, mencakup lebih dari 1300 pasangan trading
• Beroperasi di 85 bursa
• Menyediakan layanan market making, OTC, opsi, pengelolaan kas, dan lainnya
• Mendukung berbagai lingkungan regulasi dengan solusi kustom

Kelebihan: Pengoptimalan data, distribusi likuiditas akurat, kustomisasi tinggi
Kekurangan: Skala lebih kecil dari institusi terkemuka, pengenalan relatif rendah, biaya layanan kustom tinggi

DWF Labs—Penggabungan Investasi dan Market Making dalam Ekosistem

Sebagai mesin penggerak investasi + market making di Web3:

• Mengelola portofolio lebih dari 700 proyek
• Mendukung 20% proyek dalam CoinMarketCap Top 100
• Mendukung 35% proyek dalam Top 1000
• Memberikan likuiditas di lebih dari 60 bursa utama
• Aktif di pasar spot dan derivatif secara bersamaan

Kelebihan: Jaminan likuiditas, kompetitif di OTC, fokus pada proyek awal
Kekurangan: Hanya bekerja sama dengan proyek dan bursa Tier 1, proses evaluasi proyek ketat

Kontribusi Market Maker terhadap Ekosistem Bursa

1. Peningkatan Kedalaman Likuiditas

Order yang terus-menerus ditempatkan oleh market maker memastikan kedalaman buku order bursa. Bahkan untuk koin yang kurang populer, pengguna tetap dapat menemukan harga transaksi yang wajar tanpa harus menunggu order dari investor lain.

2. Pemeliharaan Stabilitas Harga

Dalam kondisi volatil ekstrem, market maker berperan sebagai “penjaga kedamaian” pasar:

• Memberikan dukungan beli saat harga turun
• Memberikan tekanan jual saat harga naik
• Mencegah fluktuasi harga yang berlebihan

3. Optimalisasi Efisiensi Transaksi

Melalui mekanisme penemuan harga yang efektif, market maker membuat harga pasar mencerminkan permintaan dan penawaran secara lebih akurat, mempercepat eksekusi transaksi, dan menurunkan biaya transaksi.

4. Peningkatan Pendapatan Bursa

Likuiditas yang lebih tinggi menarik institusi dan trader ritel, volume transaksi yang meningkat berarti pendapatan biaya transaksi juga meningkat. Banyak bursa memberikan subsidi biaya atau rebate kepada market maker, membentuk hubungan saling menguntungkan.

Risiko Inti yang Harus Dihindari Market Maker

Risiko Volatilitas Pasar

Volatilitas harian di pasar crypto sangat tinggi, jika market maker tidak merespons dengan cepat, posisi besar bisa mengalami kerugian besar secara mendadak.

Risiko Persediaan

Market maker yang memegang banyak aset digital, jika harga koin jatuh secara tiba-tiba, nilai akun akan cepat menyusut. Risiko ini sangat nyata di koin kecil dengan likuiditas rendah.

Risiko Teknologi

Market maker yang bergantung pada sistem trading frekuensi tinggi:

• Berhadapan dengan risiko gangguan sistem
• Keterlambatan jaringan dapat menyebabkan kesalahan eksekusi
• Serangan siber mengancam kontinuitas trading

Risiko Regulasi

Lingkungan regulasi global masih berkembang, definisi perilaku market making berbeda-beda di berbagai yurisdiksi. Di beberapa wilayah, market making bisa dianggap sebagai manipulasi pasar, membawa risiko hukum. Market maker yang beroperasi lintas wilayah menghadapi biaya kepatuhan yang besar.

Ringkasan dan Pandangan ke Depan

Market maker adalah peserta yang tak terpisahkan dari ekosistem perdagangan crypto. Mereka menyediakan likuiditas secara terus-menerus, memungkinkan pasar beroperasi 24/7 dengan lancar. Baik saat peluncuran koin baru maupun transaksi harian koin matang, kontribusi mereka bersifat fundamental.

Namun, industri ini juga menghadapi tekanan dari risiko pasar, tantangan teknologi, dan ketidakpastian regulasi. Seiring pasar crypto semakin matang, peran market maker akan menjadi semakin penting, tetapi mereka juga harus meningkatkan kemampuan pengendalian risiko dan kepatuhan.

Bagi bursa, proyek, dan investor, memahami mekanisme kerja market maker akan membantu mereka memahami kondisi likuiditas pasar yang sebenarnya dan membuat keputusan trading yang lebih bijaksana.