Market maker dalam perdagangan kripto: mekanisme kerja dan peran dalam pembentukan likuiditas

Bagaimana Penyedia Likuiditas Berfungsi di Pasar Kripto

Pasar kripto berbeda dengan instrumen keuangan tradisional karena memiliki siklus perdagangan yang berlangsung nonstop 24/7. Spesifikasi ini menciptakan tantangan unik dalam menjaga stabilitas harga dan eksekusi order yang lancar. Di sinilah peran penting market-maker — trader dan institusi khusus yang secara terus-menerus menempatkan kutipan beli dan jual untuk berbagai aset.

Mekanisme utama kerja mereka sederhana namun efektif: penempatan order secara bersamaan untuk membeli (bid) dan menjual (ask) pada tingkat harga yang berbeda. Selisih antara kedua tingkat ini — spread — menjadi sumber utama pendapatan. Ketika trader menerima kutipan dari market-maker, yang terakhir segera memperbarui order mereka, menciptakan aliran konstan pihak lawan untuk masuk dan keluar posisi.

Misalnya, penyedia likuiditas dapat menawarkan untuk membeli Bitcoin (BTC) seharga $88.770 dan menjualnya seharga $88.800. Setiap transaksi yang berhasil menghasilkan $30 keuntungan, yang terkumpul dari ribuan operasi setiap hari.

Perbedaan Antara Creator dan Taker Likuiditas

Di pasar terdapat dua kategori peserta yang berlawanan. Market-maker menambah likuiditas dengan menempatkan limit order yang tetap berada dalam buku order menunggu eksekusi. Mereka tidak terburu-buru masuk posisi secara langsung, melainkan menciptakan kondisi yang memudahkan perdagangan peserta lain.

Market-taker adalah trader yang langsung menerima kutipan yang tersedia pada harga pasar saat ini, mengurangi likuiditas dari sistem. Aktivitas konsumsi mereka menciptakan permintaan akan pembaruan kutipan secara terus-menerus dari para maker.

Interaksi ini membentuk ekosistem: maker menyediakan kesiapan untuk berdagang secara konstan, taker menciptakan permintaan nyata, dan bersama-sama mereka membentuk pasar yang seimbang dengan spread yang sempit dan likuiditas yang dalam.

Perusahaan Utama yang Menyediakan Likuiditas di Pasar Kripto

Wintermute

Per Februari 2025, Wintermute mengelola sekitar $237 juta dalam aset di lebih dari 30 blockchain. Perusahaan mendistribusikan likuiditas melalui lebih dari 50 bursa kripto, mencapai volume perdagangan gabungan hampir $6 triliun pada akhir November 2024. Mereka menggunakan strategi algoritmik canggih, melayani platform (CEX) yang terpusat maupun (DEX) yang terdesentralisasi.

Keunggulan: Kehadiran skala besar, solusi teknologi tinggi, keandalan yang diakui. Keterbatasan: Mungkin kurang fokus pada token niche yang masih dalam tahap awal pengembangan.

GSR

Dengan pengalaman lebih dari satu dekade di industri kripto, GSR menawarkan layanan lengkap: market-making, perdagangan OTC, dan perdagangan derivatif. Berdasarkan data Februari 2025, perusahaan telah berinvestasi di lebih dari 100 protokol dan proyek. Likuiditas didistribusikan melalui jaringan lebih dari 60 bursa kripto.

Keunggulan: Pengalaman panjang, pendekatan multi-profil, pengelolaan likuiditas yang terus-menerus. Keterbatasan: Fokus utama pada proyek besar dan klien institusional; biaya layanan tinggi untuk usaha kecil.

Keyrock

Sejak didirikan pada 2017, Keyrock dikenal dengan perdagangan algoritmik tingkat tinggi. Per Februari 2025, perusahaan memproses lebih dari 550 ribu operasi harian di lebih dari 1.300 pasar, menggunakan 85 bursa. Menyediakan solusi treasury, pengelolaan pool likuiditas, dan pengembangan ekosistem.

Keunggulan: Pendekatan berbasis data, solusi personal, optimalisasi melalui kecerdasan buatan. Keterbatasan: Kurang dikenal di antara raksasa industri; biaya kustomisasi bisa tinggi.

Amber Group

Per Februari 2025, mengelola modal perdagangan sekitar 1,5 miliar dolar untuk lebih dari 2.000 klien institusional. Volume perdagangan gabungan di bursa yang dilayani melebihi 1 triliun dolar. Perusahaan menerapkan solusi AI untuk memenuhi persyaratan dan mengelola risiko.

Keunggulan: Layanan keuangan lengkap, fokus pada manajemen risiko dan kepatuhan regulasi. Keterbatasan: Persyaratan masuk tinggi; tidak cocok untuk proyek awal.

DWF Labs

Mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari Top-100 dan 35% dari Top-1000 proyek menurut CoinMarketCap (Februari 2025). Bertransaksi di lebih dari 60 bursa utama, beroperasi di pasar spot maupun derivatif.

Keunggulan: Investasi di proyek tahap awal, solusi OTC kompetitif, cakupan luas. Keterbatasan: Hanya bekerja dengan proyek level Tier 1; proses penilaian ketat.

Mekanisme Spesifik Penyediaan Likuiditas Pasar

Kerja penyedia likuiditas didukung oleh beberapa proses kunci:

Sistem perdagangan otomatis: Sebagian besar perusahaan menggunakan bot algoritmik yang secara dinamis menyesuaikan spread berdasarkan volatilitas, kedalaman buku order, dan aliran order. Beberapa menggunakan perdagangan berfrekuensi tinggi (HFT) untuk menjalankan ribuan operasi per detik.

Pengelolaan cadangan: Market-maker memegang volume aset yang besar dan melakukan hedging posisi di berbagai platform secara bersamaan, meminimalkan dampak fluktuasi harga.

Penentuan harga wajar: Kutipan konstan membantu pasar mencapai konsensus tentang nilai sebenarnya dari aset, mengurangi pengaruh spekulasi.

Signifikansi untuk Pengembangan Ekosistem Kripto

Market-maker sangat penting dalam mendukung listing baru. Saat sebuah proyek meluncurkan token, likuiditas awal sering kali disediakan oleh perusahaan khusus, memungkinkan menarik trader pertama dan menghindari lonjakan harga ekstrem.

Tanpa partisipasi penyedia likuiditas, pasar kripto akan menghadapi masalah serius: spread yang lebar antar kutipan, volatilitas tinggi, kesulitan eksekusi order besar, dan harga yang tidak terduga. Kehadiran mereka 24/7 memastikan stabilitas dan prediktabilitas lingkungan perdagangan.

Manfaat bagi Bursa Kripto

Bursa mendapatkan banyak keuntungan dari kerja sama dengan penyedia likuiditas:

Menarik trader: Pasar yang likuid menarik peserta ritel dan institusional, meningkatkan volume.

Peningkatan pendapatan: Setiap transaksi tambahan berarti biaya komisi yang lebih besar untuk platform.

Dukungan listing: Bursa dapat menjamin likuiditas langsung untuk aset baru, sangat penting untuk keberhasilan mereka di pasar.

Pengurangan volatilitas: Kutipan konstan mencegah lonjakan harga yang tajam, sangat penting di pasar altcoin dengan volume kecil.

Spread yang sempit: Kompetisi antar maker menekan selisih antara kutipan beli dan jual, mengurangi biaya transaksi bagi semua peserta.

Risiko dan Tantangan dalam Aktivitas Market-Maker

Aktivitas penyedia likuiditas menghadapi tantangan besar:

Risiko pasar: Fluktuasi harga yang cepat dapat menyebabkan kerugian tak terduga jika market-maker tidak mampu menyesuaikan posisi tepat waktu.

Risiko cadangan: Volume besar aset yang dipegang berisiko mengalami penurunan nilai secara signifikan, terutama di pasar dengan likuiditas rendah.

Ancaman teknologi: Gangguan pada algoritma, serangan siber, atau keterlambatan proses dapat menyebabkan eksekusi order pada harga yang tidak diinginkan di pasar yang sangat dinamis.

Tantangan regulasi: Regulasi berbeda-beda di berbagai yurisdiksi, dan di beberapa negara market-making bisa diklasifikasikan sebagai manipulasi pasar. Biaya kepatuhan yang tinggi menjadi beban bagi perusahaan yang beroperasi secara global.

Prospek Pengembangan

Seiring pasar kripto matang, peran market-maker akan tetap sentral dalam membentuk lingkungan perdagangan yang efisien dan terjangkau. Strategi algoritmik dan pengelolaan likuiditas mereka sangat penting dalam menarik investor ritel maupun institusional.

Namun, pengembangan segmen ini membutuhkan keseimbangan antara inovasi teknologi perdagangan dan kepatuhan terhadap regulasi yang semakin ketat. Perusahaan yang mampu beradaptasi dengan perubahan regulasi dan mengembangkan strategi pengelolaan risiko yang lebih berkelanjutan akan mempertahankan keunggulan kompetitif.

Dengan demikian, market-maker adalah komponen tak tergantikan dalam ekosistem kripto, menyediakan fondasi untuk perdagangan aset digital yang andal, stabil, dan efisien.