Market Maker dalam Perdagangan Kripto: Rahasia Bisnis Penjaga Likuiditas

一句话读懂Market Maker

Dalam perdagangan cryptocurrency, Market Maker adalah lembaga yang terus membangun jembatan antara pembeli dan penjual. Mereka secara terus-menerus menempatkan order beli dan jual untuk aset yang sama, mendapatkan keuntungan dari selisih harga kecil—bisnis yang tampaknya sederhana ini justru mendukung likuiditas dan stabilitas seluruh pasar perdagangan. Tanpa mereka, pesanan besar Anda mungkin tidak dapat terselesaikan dengan lancar.

Market Maker到底是什么？

Market Maker di pasar crypto memainkan peran kunci. Singkatnya, mereka adalah trader profesional, lembaga, atau perusahaan algoritma trading yang secara terus-menerus menyediakan penawaran dua arah untuk aset tertentu guna menjaga likuiditas pasar.

Bayangkan Anda ingin membeli 10 Bitcoin, tetapi tidak ada cukup order jual di pasar. Tanpa Market Maker, pesanan Anda mungkin harus menunggu lama atau terpaksa membeli dengan harga jauh di atas harga wajar. Ini adalah krisis likuiditas. Tetapi dengan Market Maker, mereka sudah menempatkan order jual di berbagai level harga dalam buku order, memastikan transaksi dapat berlangsung kapan saja.

Berbeda dengan trader ritel yang ingin membeli rendah dan menjual tinggi, model keuntungan Market Maker sangat langsung—menghasilkan dari selisih harga beli dan jual. Misalnya, membeli Bitcoin (BTC) seharga 100.000 dolar dan menjualnya seharga 100.010 dolar, setiap transaksi mendapatkan keuntungan 10 dolar. Ribuan transaksi kecil seperti ini terkumpul menjadi sumber pendapatan yang stabil.

Market Maker怎样运作？

Proses kerja Market Maker sebenarnya tidak rumit, tetapi membutuhkan eksekusi yang tepat:

Langkah pertama: Menempatkan order secara bersamaan — Market Maker menempatkan order beli dan jual di level harga berbeda secara bersamaan. Misalnya, order beli BTC di 100.000 dolar dan order jual di 100.010 dolar. Selisih 10 dolar ini adalah ruang keuntungan mereka.

Langkah kedua: Menunggu lawan transaksi — Ketika trader menerima salah satu dari harga tersebut, transaksi selesai. Setelah menjual BTC, Market Maker segera menambahkan order baru di buku order untuk menjaga keberlangsungan pasar.

Langkah ketiga: Manajemen risiko — Market Maker tidak hanya fokus pada keuntungan dari selisih harga, tetapi juga harus mengelola risiko posisi. Mereka melakukan hedging di berbagai bursa untuk mengurangi paparan terhadap fluktuasi harga. Banyak Market Maker besar menggunakan algoritma trading frekuensi tinggi (HFT) yang mengeksekusi ribuan transaksi per detik untuk cepat menyesuaikan diri dengan perubahan pasar.

Langkah keempat: Didukung algoritma — Di era crypto modern, hampir semua Market Maker menggunakan robot trading otomatis. Robot ini secara dinamis menyesuaikan spread berdasarkan kedalaman likuiditas, volatilitas, dan aliran order secara real-time. Semakin volatil pasar, algoritma Market Maker semakin sibuk.

流动性提供者 vs. 市场吃单者

Dalam pasar perdagangan crypto, ada dua jenis peserta yang memainkan peran berbeda:

Market Maker (Penyedia Likuiditas) — Mereka menempatkan order limit, dan setelah masuk ke buku order, menunggu kecocokan. Misalnya, menempatkan order beli BTC di 100.000 dolar dan order jual di 100.010 dolar. Strategi ini memastikan adanya likuiditas yang wajar di pasar, sehingga biaya transaksi lebih rendah.

Market Taker (Pelaku Eksekusi Instan) — Mereka adalah trader yang langsung mengeksekusi transaksi sesuai harga pasar saat ini. Berbeda dengan Market Maker, mereka langsung menghapus likuiditas yang sudah ada di pasar dan menyelesaikan transaksi dengan cepat. Misalnya, melihat order jual di 100.010 dolar dan langsung membelinya tanpa menunggu.

Keseimbangan keduanya sangat penting. Market Maker menyediakan likuiditas yang terus-menerus, sementara Market Taker memenuhi kebutuhan transaksi. Tanpa Market Taker, order dari Market Maker tidak akan terselesaikan; tanpa Market Maker, Market Taker akan menghadapi biaya slippage yang besar.

2025年加密市场的主流做市商

Beberapa lembaga telah menjadi pemimpin di bidang Market Maker crypto, masing-masing dengan keunikannya:

Wintermute — Pemimpin dalam algoritma trading, mengelola sekitar 300 juta dolar aset on-chain, tersebar di lebih dari 30 blockchain. Hingga November 2024, volume transaksi total mendekati 6 triliun dolar, menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa global. Strategi trading canggih dan cakupan luas menjadi keunggulan, tetapi tekanan kompetisi tinggi dan perhatian terbatas pada koin kecil.

GSR — Pemain berpengalaman dengan lebih dari sepuluh tahun pengalaman di pasar crypto. Telah berinvestasi di lebih dari 100 perusahaan dan protokol terkemuka, menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa global. Ahli dalam trading OTC dan derivatif. Kekurangannya adalah barrier masuk tinggi dan lebih fokus pada proyek besar.

Amber Group — Perusahaan trading berbasis AI, mengelola sekitar 1,5 miliar dolar modal trading, melayani lebih dari 2000 klien institusi. Volume transaksi kumulatif lebih dari 1 triliun dolar. Menekankan manajemen risiko dan kepatuhan, tetapi memiliki standar masuk yang tinggi dan biaya yang tidak sedikit.

Keyrock — Market Maker profesional yang didirikan pada 2017, mengeksekusi lebih dari 550.000 transaksi per hari, mencakup lebih dari 1300 pasar dan 85 bursa. Menyediakan layanan lengkap termasuk market making, OTC, trading opsi, dan pengelolaan pool likuiditas. Pendekatan berbasis data memastikan distribusi likuiditas optimal, tetapi tidak sepopuler raksasa industri.

DWF Labs — Gabungan investasi dan market making di Web3, mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari 100 proyek teratas di CMC dan lebih dari 35% dari 1000 teratas. Menyediakan likuiditas spot dan derivatif di lebih dari 60 bursa global. Fokus pada investasi proyek awal, tetapi evaluasi proyek sangat ketat.

Market Maker对交易所的实际价值

Mengapa Market Maker sangat penting bagi bursa? Jawabannya sangat sederhana:

Likuiditas adalah fondasi — Market Maker terus menempatkan order beli dan jual, memastikan bursa memiliki kedalaman order yang cukup. Tanpa mereka, order besar mungkin tidak dapat terselesaikan dengan lancar, menyebabkan slippage yang parah.

Stabilitas adalah jaminan — Fluktuasi pasar tak terhindarkan, tetapi Market Maker menyesuaikan spread secara dinamis untuk menstabilkan harga. Saat pasar bearish, mereka menyediakan dukungan beli; saat pasar bullish, mereka menyeimbangkan kenaikan berlebihan, mencegah volatilitas ekstrem.

Efisiensi adalah daya tarik — Market Maker membantu proses penemuan harga, sehingga harga aset didasarkan pada permintaan dan penawaran nyata, bukan likuiditas yang ketat. Ini menghasilkan spread yang lebih kecil, transaksi lebih cepat, dan biaya yang lebih rendah bagi trader.

Arus pelanggan dan pendapatan — Pasar yang likuid menarik trader ritel dan institusi, volume transaksi meningkat, dan pendapatan dari biaya transaksi pun bertambah. Kerja sama antara bursa dan Market Maker dalam meluncurkan koin baru memastikan aset baru memiliki likuiditas instan, sangat penting untuk menarik trader.

Market Maker面临的风险不容忽视

Kelihatannya bisnis yang menguntungkan, tetapi ada arus bawah yang mengintai:

Volatilitas pasar — Harga crypto sangat cepat berubah. Market Maker memegang posisi besar, jika pasar berbalik secara mendadak, mereka mungkin tidak cukup cepat merespons, dan kerugian bisa terjadi seketika. Risiko ini lebih besar di koin dengan likuiditas rendah.

Risiko inventaris — Market Maker harus memegang banyak aset crypto untuk menjaga likuiditas. Jika nilai posisi ini jatuh tajam, kerugian besar bisa terjadi. Risiko ini sangat nyata di pasar dengan volume rendah dan volatilitas tinggi.

Gangguan teknis — Market Maker sangat bergantung pada algoritma dan sistem HFT. Delay jaringan, bug sistem, serangan hacker, semuanya bisa mengacaukan rencana trading. Bahkan delay beberapa milidetik bisa menyebabkan harga eksekusi menyimpang jauh dari perkiraan, dan dalam kondisi pasar yang cepat berubah, kerugian bisa berlipat ganda.

Ketidakpastian regulasi — Sikap berbagai negara terhadap market making crypto tidak seragam, perubahan regulasi mendadak bisa menganggap market making sebagai manipulasi pasar. Market Maker yang beroperasi di banyak pasar global menghadapi biaya kepatuhan tinggi dan risiko hukum yang besar.

总结

Market Maker di pasar crypto adalah pelumasnya, keberadaan mereka mengubah perdagangan dari yang tidak efisien menjadi efisien, dari yang sulit menjadi lancar. Penyediaan likuiditas yang terus-menerus, mekanisme penemuan harga yang stabil, dan pengurangan biaya transaksi—semua adalah kontribusi mereka.

Tapi jangan anggap mereka mudah mendapatkan keuntungan. Fluktuasi pasar, gangguan teknis, perubahan regulasi bisa membuat Market Maker tidak siap. Memahami tantangan yang mereka hadapi sekaligus peran mereka dalam menjaga pasar yang sehat, adalah kunci untuk memahami cara kerja perdagangan crypto modern.

Seiring pasar crypto semakin matang, peran Market Maker akan semakin penting. Mereka harus menyeimbangkan risiko dan imbalan, bursa membutuhkannya, pasar membutuhkannya untuk stabilitas. Kestabilan dari hubungan segitiga ini menentukan kesehatan seluruh ekosistem.