Dari puncak sejarah sebesar 12,6 ribu dolar AS turun ke 8,6 ribu, Bitcoin kehilangan lebih dari 30% kenaikan dalam waktu dua minggu. Gelombang penurunan tajam pada 16 Desember bahkan memicu reaksi berantai di pasar, Ethereum dan Ripple secara kolektif melompat turun, SOL dan BNB pun tidak luput dari dampaknya. Data paling menakutkan apa? Dalam 24 jam, kontrak senilai 6 miliar dolar AS mengalami likuidasi paksa, mendekati 185.000 investor dipaksa menutup posisi. Beberapa bursa utama bahkan memecahkan rekor likuidasi tunggal sebesar puluhan juta dolar.

Lebih aneh lagi, saham konsep AS juga mengalami penurunan secara menyeluruh. Perusahaan tambang terkait, platform yang patuh regulasi, perusahaan yang terdaftar, semuanya ikut turun. Hubungan emosi antara pasar kripto dan saham AS benar-benar terbuka lebar.

Tapi penurunan tajam kali ini benar-benar hanya karena leverage tinggi yang tertekan? Belum tentu. Informasi dari trader mengungkapkan: dana sedang keluar secara besar-besaran. Volume transaksi Bitcoin di kisaran 8,5-9,4 ribu dolar AS melemah, baik spot maupun futures mengurangi posisi secara bersamaan. Tidak ada yang mau mengambil posisi di level ini.

Tekanan sebenarnya datang dari dua arah. Pertama, keputusan suku bunga Bank of Japan pada 19 Desember—50 ekonom telah sepakat memprediksi kenaikan 0,25% hingga 0,75%. Jika kenaikan suku bunga terealisasi, dana yang mengandalkan spread suku bunga rendah yen akan berbalik arah, dari aset berisiko tinggi ke safe haven, dan tekanan di pasar kripto akan semakin besar.

Variabel kedua adalah data CPI AS pada 18 Desember. Jika inflasi kembali melebihi ekspektasi, rencana penurunan suku bunga Federal Reserve mungkin akan tertunda hingga pertengahan 2026. Pada saat itu, logika penilaian "nilai tinggi karena suku bunga rendah" di pasar kripto akan benar-benar tidak relevan lagi.

Perubahan paling penting sebenarnya sudah mulai terjadi: beberapa sektor saham AS mulai rebound, tetapi pasar koin masih terus turun. Keterkaitan yang dulu erat kini hilang. Mental investor juga berubah—tidak lagi hanya melihat berita makro, tetapi mulai memperhatikan detail dan fundamental. Ketersediaan likuiditas dan ekosistem proyek benar-benar menjadi pertimbangan utama saat ini. Dengan kata lain, gelembung sedang pecah, dan proyek yang tidak memiliki aplikasi nyata semakin cepat tersingkir.

Cryptocurrency sudah lama bukan lagi pulau yang terisolasi dari sistem keuangan global. Kenaikan suku bunga di Jepang, data inflasi AS, arus dana internasional—setiap perubahan langsung mempengaruhi pasar. Strategi mengejar harga berdasarkan berita dan trading jangka pendek sudah tidak bisa diterapkan lagi. Pasar saat ini hanya mengutamakan nilai jangka panjang dan realisasi yang nyata.