Analisis terbaru dari Federal Reserve San Francisco menantang salah satu asumsi ekonomi yang paling diterima luas: bahwa kenaikan tarif secara otomatis mendorong inflasi lebih tinggi.

Para peneliti Régis Barnichon dan Aayush Singh menyelidiki 150 kasus sejarah untuk menguji kebijaksanaan konvensional ini. Apa yang mereka temukan lebih bernuansa. Hubungan antara tarif dan inflasi ternyata jauh lebih kompleks daripada yang diperkirakan oleh sebagian besar model ekonomi.

Ini penting karena asumsi bahwa tarif = inflasi telah membentuk ekspektasi kebijakan dan perilaku pasar selama beberapa dekade. Tetapi jika tarif mempengaruhi ekonomi melalui beberapa saluran, terkadang saluran tersebut saling mengimbangi, maka prediksi berdasarkan model sederhana mungkin melewatkan gambaran lengkapnya.

Implikasinya melampaui kebijakan perdagangan. Bagaimana ekspektasi inflasi berubah—atau tidak berubah—mempengaruhi segalanya mulai dari valuasi mata uang hingga posisi investasi. Pasar telah memperhitungkan skenario inflasi yang dipicu tarif, jadi setiap penyesuaian kembali hubungan tersebut dapat mengubah alokasi aset secara menyeluruh.

Intinya: hubungan ekonomi yang tampaknya sangat pasti sering kali memiliki lebih banyak bagian yang bergerak daripada yang kita sadari. Ketika institusi seperti Fed menyoroti titik buta ini dalam pemikiran konvensional, patut untuk diperhatikan.