MEV Bukan Sihir—Ini Uang

Dunia kripto memiliki rahasia kotor yang tersembunyi di depan mata: Nilai Ekstraksi Maksimum (MEV). Sementara Anda melakukan perdagangan, orang lain sedang menghasilkan uang dari perdagangan Anda. Inilah yang sebenarnya terjadi.

Persiapan: Mengapa MEV Ada

Dalam keuangan tradisional, ada aturan tentang siapa yang berdagang terlebih dahulu. Di on-chain? Tidak begitu. Penambang dan validator mengendalikan urutan transaksi, yang berarti mereka dapat:

• Menyisipkan perdagangan mereka sendiri sebelum perdagangan Anda
• Percepat pesanan yang membayar mereka ekstra
• Dengan sengaja menunda transaksi

Sejak Ethereum Merge (Sept 2022), validator telah mengekstrak 526.000 ETH ($1,1B+) dalam MEV. Itu adalah uang nyata, yang diambil dari orang-orang nyata.

Permainan: Bagaimana MEV Sebenarnya Bekerja

Serangan Sandwich adalah pelanggar terburuk. Anda ingin menukar token—katakanlah membeli ETH. Sebuah bot melihat transaksi Anda yang tertunda dan:

1. Membeli ETH terlebih dahulu (mendorong harga naik)
2. Eksekusi perdagangan Anda pada harga yang lebih buruk
3. Bot menjual ETH, mengambil selisih

Kamu sudah rugi. Bot sudah dibayar.

Arbitrase terdengar membosankan tetapi menghasilkan uang. Sebuah token harganya $100 di Uniswap tetapi $105 di DEX lain. Sebuah bot membeli dengan harga rendah, menjual dengan harga tinggi, mempertahankan selisih $5 . Miliar dalam volume, juta dalam keuntungan.

Pemburuan Likuidasi terjadi di platform pinjaman. Jika Anda memberikan jaminan yang kurang pada pinjaman Anda, bot akan berlomba untuk melikuidasi Anda dan mengklaim hadiahnya. Siapa yang menang? Siapa pun yang membayar biaya gas tertinggi.

Cross-Chain MEV adalah perbatasan baru—$868,6 juta dalam volume arbitrase lintas rantai hanya di tahun 2024.

Masalah: Tidak Adil Secara Desain

Frontrunning adalah ilegal di pasar saham. Di on-chain, itu hanya “pembuatan pasar yang efisien.” Itulah perbedaan antara hukum dan kode.

Masalahnya:

• Anda membayar lebih, bot menyimpan selisihnya
• Kepadatan jaringan meningkat saat bot membanjiri transaksi
• Risiko sensor muncul ketika Flashbots memblokir transaksi tertentu
• DeFi tidak adil—ini diatur untuk mereka yang memiliki akses lebih cepat

Solusi (Attempted)

MEV-Boost memungkinkan validator untuk menghasilkan lebih banyak dengan mengalihkan pembangunan blok. 90% validator Ethereum menggunakannya. Ini mengurangi perang gas publik tetapi menciptakan ketergantungan kepercayaan.

MEV-Share memungkinkan pengguna untuk mengklaim bagian dari keuntungan MEV. Ide yang mulia, tetapi sebagian besar pengguna tetap tidak mendapatkan apa-apa.

Private Mempools menyembunyikan transaksi yang tertunda dari bot. Melindungi Anda, memusatkan jaringan. Kompromi?

Pemisahan Proposer-Builder berusaha mengurangi sentralisasi. Bekerja sebagian. Masih dalam fase penelitian.

Cek Realita

MEV tidak akan hilang. Ini adalah properti dasar dari blockchain yang kurang adil dalam urutan transaksi. Pertanyaannya bukan apakah MEV ada—tetapi:

1. Siapa yang mengekstraknya? Bot, validator, atau pengguna?
2. Seberapa transparan itu? Pribadi atau publik?
3. Apakah cukup menguntungkan untuk diambil risiko? Jawabannya ya jika Anda seorang trader profesional.

Untuk pengguna biasa: MEV adalah pajak atas perdagangan Anda. Untuk validator: itu adalah pendapatan pasif. Untuk regulator: itu terlihat seperti manipulasi pasar (karena memang seperti itu).

Pertarungan antara keadilan dan efisiensi belum berakhir. Tapi saat ini? Rumah—dan bot—sedang menang.